公司发布2018年三季报：2018年1-9月实现营业收入44.6亿元，同比增长25.9%；归母净利润6.2亿元，同比增长12.0%；扣非后净利润5.6亿元，同比增长14.9%，业绩增长符合我们预期。

　　行业景气度下行，2018Q3业绩增速放缓

　　2018Q3单季度实现营业收入13.8亿元，同比增长14.7%，归母净利润1.8亿元，同比增长9.9%，收入与净利润增速均有所放缓，主要是受三季度国内汽车行业景气度下行所致。尽管公司业绩有所承压，但增速仍超行业平均水平，主要原因为：1)公司下游配套车企中，来自吉利的收入占比最大，吉利2018Q3销量36.6万辆，同比增长23.3%，增速远超行业，优质客户的强势表现为公司业绩提供支撑；2)福多纳并表增厚业绩。

　　毛利率小幅下滑，控费能力有所改善

　　公司2018Q3毛利率27.9%，较去年同期小幅下降0.02pct，公司毛利率波动主要受原材料价格的影响。公司2018Q3三费率合计13.6%，较去年同期下降0.6pct，控费能力有所改善。其中销售费用率4.7%(同比-1.0 pct)，管理费用率9.5%(同比+1.4pct)，财务费用率-0.6%(同比-1.0pct)。管理费用提升主要受本期研发费用投入增加所致，财务费用降低主要是汇兑收益增加所致。

　　传统NVH业务稳健增长，轻量化智能化稳步推进

　　公司是国内NVH龙头，受益于下游吉利等优质客户强势表现，公司在手订单饱满，传统业务继续保持稳健增长。同时公司稳步推进轻量化和智能化项目布局。轻量化项目中期战略目标50亿元，2017年底公司完成并购福多纳，实现汽车“高强度钢+铝合金”轻量化底盘业务协同，后续业绩有望逐步释放；轻量化控制臂项目进入收获期，竞争优势明显。在汽车智能化领域，公司电子真空独立泵、电子水泵等多款产品已进入量产阶段；智能刹车 IBS 研发进展顺利，量产在即。

　　盈利预测与投资建议

　　2018年9月公司控股股东及一致行动人宁波筑悦增持公司股份372.9万股，后续拟增持金额区间为6000万至2亿元(含本次已增持部分)，公司当前已处价值洼地，增持彰显发展信心。预计公司2018~2020年EPS分别为1.16元、1.37元、1.62元，对应PE分别为12.3倍、10.4倍、8.8倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：汽车行业景气度不及预期；公司产品及客户拓展不及预期。

（文章来源：财通证券）