三季度结算大步飞跃，盈利能力大幅提升。公司前三季度实现营业收入和净利润的大幅增长。同时毛利率和归母净利润率分别为41.2%和24.5%，分别同比提高14.1和10.1个百分点；核心净利润率达到15.6%，同比提高9.1个百分点。三季度单季度结算水平和利润率大幅增长，营业收入和净利润增速分别为80.4%和360.3%。

　　逆势扩张，进一步扩大资源优势。2018 年前三季度，公司实现签约销售面积和金额的大幅增长。同时前三季度拿地总建筑面积近1000万平，总地价814.7亿元，综合权益比例约为66%，逆势扩张。总体投资强度依然保持较高水平，前三季度达到0.70。

　　大湾区核心标的，资源优势是公司核心竞争力所在。公司在前海蛇口自贸区拥有大量优质的土地资源，是大湾区的核心受益标的。同时公司以蛇口为产业新城基地，与各地方政府合作，围绕京津冀、珠三角、长三角等重点区域拓展产业新城项目，依托于产城联动的商业模式，公司能够以较低的成本继续获取新的土地资源，并持续享受产业新城所带来的城市生长的红利。

　　风险提示：前海片区开发进度不及预期。

（文章来源：国泰君安）