电商快递，胜负未分。电商快递正处中高速增长时期，类似于春秋后期，战国未至。现阶段，企业间的成本效率差异由管理差异与投资差异带来，规模尚未大幅分化，胜负未分。格局的变化取决于领先企业何时将短期优势转换为规模壁垒。

　　投资稳定，效率失优。上市两年，圆通一方面继续大胆的创新实践，投资飞机与B网；另一方面持续投放长期产能，购买土地、建设转运中心。但公司过去两年在设备、车辆投资以及精细化管理方面暂失优势，在行业由跑马圈地的高增速时期步入中速增长时期之际，逐渐从第一名变为第三名，失去领先地位。

　　圆通复兴，迫在眉睫。若未来两年行业增速大幅下行，行业竞争加剧，高成本将是极大的劣势。圆通上半年成本已初步下行，投资者可抛弃过去两年形成的成见，观察管理层的决心与执行力。

　　风险提示。行业增速骤降；行业竞争急速加剧；网点出现不稳定因素；与阿里巴巴的关系产生突变；竞争格局出现意外变化。

（文章来源：国泰君安）