顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-16 10:55:40讯：

　　结论：市场目前对炉前机器人等新业务成长性认知不足，我们认为公司经过多年研发和口碑积累，新业务进入放量成长期，基于新产品订单放量，上调2018-19年EPS分别为0.3/0.51(+0.1)元，预计2020年EPS为0.64元，由于市场估值中枢下移，维持12.9元目标价，上调评级至增持。

　　多年口碑积累，战略新兴业务订单爆发。机器人业务方面，①从安全和效益角度考虑，炉前机器人优势显著，新疆宜化燃爆事故可能加速推广进度；②国内电石炉预计600-700台，以单炉配置3台机器人、渗透率50%计算，电石炉机器人需求上千台，市场空间13.6-16.6亿元；③现阶段机器人订单供不应求，且目前正在研发硅铁、硅锰炉前机器人产品，拓展市场空间。除机器人外，公司收购奥地利P&P进军废酸回收市场，引进技术，并发挥客户优势，截至18年9月底，预计未交付订单超过6亿。

　　受益石化景气度提升，产品+服务模式成功转型。①公司重膜包装码垛线替换编织袋线可显著提升工作效率，具有经济效益，近年来下游竞争加剧下游设备升级加速，目前已有产线中重膜占比在30%左右；②油价上涨阶段下游石化景气度提升，下游客户加快新包装线建设和旧线升级，带动公司包装码垛业务回暖；③推进产品服务一体化转型，16年起公司服务收入占比超过35%，由于存量设备体量较大，服务收入未来比较稳定，且盈利性较好，未来有望提高公司整体业务的抗周期性。

　　催化剂：新业务订单交付并确认收入。

　　风险因素：下游客户领域集中，新产品市场开拓不达预期。

（文章来源：国泰君安）