沪伦通是扩大我国资本市场双向开放的一项重要举措，将提高境内市场的深度和国际化水平。沪伦通是指符合条件的两地上市公司发行存托凭证并在对方市场上市交易，同时通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。其中，东向业务是伦交所的上市公司在上交所挂牌中国存托凭证，即CDR；西向业务则是上交所上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证，即GDR。

　　沪伦通将为两地发行人和投资者提供进入对方市场投融资的便利机会，使境内居民在本地市场实现投资境外品种。目前，境内投资者跨境投资的渠道较为狭窄，只有港股通和QDII等少数渠道，其中港股通投资标的仅限于港股。QDII产品的投资范围更广，可投资到香港、美国、欧洲股市及多个新兴市场，但额度受到一定限制。沪伦通的推出，将使境内投资者有机会间接投资伦敦股市，分享境外发达市场的投资收益。CDR的选取将主要是伦敦市场上流动性及基本面良好的蓝筹企业。上交所发布的《沪伦通上市交易暂行办法(征求意见稿)》明确的CDR上市条件包括：发行申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元；在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年；申请上市的中国存托凭证数量不少于5000万份且市值不少于人民币5亿元。

　　市场人士分析认为，内地投资者通过港股通渠道南下投资获得了不错回报，表明多元化的投资标的可带来更多机会，丰富资产配置可降低单一市场投资的风险。兴业证券的研究显示，港股通基金2017年平均收益率达到16.9%。以2017年的年化收益率来衡量，港股通基金的前1/4位数回报、中位数回报及后1/4位数回报分别是28.87%、19.07%、7.42%，均好于A股基金24.66%、14.53%、3.7%的同期表现。相比内地投资者投资港股通，沪伦通业务中的CDR可带来新的投资机会。近年来，英国股市走势不错，蓝筹公司的投资回报较为稳健。

　　内地投资者一直偏爱“炒新”，但CDR的问世将不会出现过度“炒新”现象。内地投资者目前参与港股通交易的门槛为50万元，相比之下，参与沪伦通业务的CDR交易的门槛更高。根据规则，个人投资者参与CDR交易须申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币300万元。而A股市场现有投资者结构以散户为主，2017年末沪市持股市值300万元以上的散户账户数占比仅有2%左右。相对较高的CDR交易的个人投资者门槛，可避免盲目投资给低风险承受力的投资者带来不必要的损失。就内地个人投资者而言，沪伦通业务毕竟是一项新生事物，对伦敦市场上市公司的了解也远不及香港上市公司。

　　此外，沪伦通引入了新的交易机制，设置生成与兑回机制，以实现存托凭证与基础股票之间的转换。这是沪伦通实现两地市场互联互通的主要方式，跨境转换机制将能够保持存托凭证与基础股票价格的联动性，有利于提升存托凭证的定价效率，促进市场稳健发展。基础股票价格对存托凭证的价格具有主要引导作用，将使得CDR价格更理性。

（文章来源：中国经济时报）