|
顶尖财经网(www.58188.com)2018-1-3 6:06:31讯：
锦江股份(600754)：经营环比向好，开店目标超额完成
11月经营数据环比整体向好,已实现全年开店目标
公司公布11月经营数据,锦江系/铂涛系/维也纳系/卢浮系酒店平均RevPAR增速分别为5.67%/7.90%/1.99%/5.65%,环比10月变动幅度为+1.39/-1.23/+3.12/+2.25pct。其中中高端增长加快,主力品牌(除维也纳)锦江都城/喆啡/麓枫RevPAR增速分别为3.93%/19.58%/6.99%,环比变化+3.38/+0.97/+3.2pct;经济型表现分化,主力品牌锦江之星/7天RevPAR增速为3.97%/1.31%,环比+1.0/-2.58pct。从开店情况来看,1-11月净新增门店数量741家,超过公司全年700家开店目标计划,其中直营店关闭31家,加盟店开设772家,加盟店进一步提升至83.9%。
锦江系酒店:ADR和OCC双提升,RevPAR增长提速
11月锦江系品牌平均OCC77.67%(+2.18pct),ADR185.81元(+2.7%),RevPAR144.32元(+5.67%)增速高于10月(+4.28%)。分品牌来看,经济型主力品牌锦江之星OCC/ADR/RevPAR增长1.97pct/1.26%/3.97%,环比+1.92/-1.55/+1.0pct;中高端品牌锦江都城OCC/ADR/RevPAR增长2.70pct/0.23%/3.93%,环比+3.18/-0.96/+3.38pct。锦江系酒店1-11月累计净新增门店74家,其中11月净新开店8家,总门店数量达到1216家。
铂涛系酒店:品牌表现分化,中高端维持高增长
11月铂涛系品牌OCC76.01%(-3.54pct),ADR156.21元(+12.92%),RevPAR118.74元(+7.90%),增速环比小幅放缓(10月+9.13%)。经济型主力品牌7天OCC/ADR/RevPAR增长-4.17pct/6.9%/1.31%,环比变化+0.19/-2.63/-2.58pct。中高端品牌继续高增长,丽枫OCC/ADR/RevPAR增长0.33pct/6.57%/6.99%(环比+3.43/-1.18/+3.20pct);喆啡表现靓丽,OCC/ADR/RevPAR增长5.87pct/10.92%/19.58%(环比+3.07/-3.76/+0.97pct)。铂涛系酒店1-11月累计净新增门店361家,其中11月单月净新开店31家,总门店数量达到3400家。
维也纳RevPAR增速环比回升,卢浮系保持良好增长
11月维也纳系列OCC89.96%(+0.71pct),ADR246.4元(+1.18%),RevPAR221.66元(+1.99%)增速环比由负转正(10月-1.13%)。维也纳系列酒店1-11月累计净新增门店64家,其中11月单月净新开店19家,总门店数量达到706家。卢浮系列酒店OCC63.73%(+4.36pct),ADR57.26欧元(-1.58%),RevPAR36.49欧元(+5.65%)高于10月增速(+3.40%)。卢浮系列酒店1-11月累计净新增门店242家,其中11月单月净新开店7家,总门店数量达到1287家。
酒店长期景气龙头受益,关注整合进程,维持增持评级
酒店行业持续向好,经济型酒店供需改善、进入提价周期,中端酒店高速成长趋势明显,公司作为国内最大酒店集团,各层次产品线丰富,未来发力中端,成长空间广阔,建议积极关注整合进程。维持公司盈利预测,预计2017-2019年EPS0.95/1.18/1.29元,对应PE34.09/27.28/24.94倍,维持目标价和增持评级。
风险提示:需求不达预期风险;企业经营风险;整合不达预期风险。（华泰证券 梅昕）
国瓷材料(300285)：重要股东增持，彰显对公司长期发展信心
核心观点:
重要股东增持,彰显对公司长期发展信心
国瓷材料12月28日晚间公告,公司第一大股东、董事长张曦于2017年12月28日,通过集中竞价增持公司股份共计253.03万股,增持均价19.09元,增持后持股比例达25.02%,且未来6个月内,不排除继续增持的可能性,预计增持总数累计不超过1000万股。董事长增持,彰显对公司长期发展信心。
拟收购爱尔创剩余股权,实现纳米级氧化锆业务垂直一体化
公司发布公告拟发行股份收购参股公司爱尔创股份剩余75%的股权。爱尔创股份是公司下游重要客户,2008年起开始进入生物陶瓷领域,其自主研发的氧化锆陶瓷齿科材料迅速抢占国内外市场,成为氧化锆义齿材料重要供应商。通过本次交易,国瓷材料将实现相关产品链的延伸,公司将掌握纳米级氧化锆--氧化锆义齿材料的生产链条,产业链进一步延伸。
牵手蓝思科技,进军陶瓷材料智能终端
2017年12月18日公告,公司与蓝思国际(香港)有限公司签订了《合作协议》,拟共同投资设立合资公司长沙蓝思国瓷新材料有限公司,其中国瓷材料持股比例为51%。合作后,公司将进一步开发特种精密陶瓷新材料在消费电子产品方面的新应用,发展智能终端特别是智能穿戴的陶瓷产品,更好的发挥公司在先进陶瓷材料行业的技术研发、规模化生产等方面的优势。
公司新材料产业平台逐渐完善,涉足MLCC、环保材料等四大领域
暂不考虑本次增发收购项目,预计17-19年净利润为2.52、4.33和5.76亿元,当前市值对应17-19年动态PE分别为47、28和21倍,综合考虑增长性和业务布局完善,未来发展可期,维持买入评级。
风险提示:1、公司产品投放低预期,产品价格波动较大;2、化工行业因为环保发生比较大的政策变化;3、宏观经济持续低于预期,导致整个市场需求发生较大波动。（广发证券 王剑雨,郭敏,周航）
分众传媒(002027)：2018年将加快屏幕扩张，切分广告市场蛋糕
一、分众传媒再次进入快速扩张期,有望带动营收快速增长。公司从17年4季度进入屏幕扩张期,18年将在一二三四线城市全面扩张,增加进入城市的数量,加大已进入城市的密度,框架、视频、影院等媒体数量均将快速增长。此次扩屏是在16年~17年上半年屏幕数低增长之后,再次进入扩张期,显示出对于市场需求的强劲信心,及对竞争者进入做出的强势姿态。
二、楼宇媒体渗透率依然有较大提升空间。楼宇在竣工1~2年后,随着入住率提升,媒体价值提升,受益地产后周期影响,未来可扩张楼宇位置稳定增长。估算分众在一线城市的渗透率约20%,渗透率依然有提升空间。观察2010年以来公司楼宇媒体收入与媒体数量变化的趋势情况:1、公司视频媒体增速平稳,增速低于框架媒体,框架媒体数量变化对整体收入影响较大。2、媒体数量增速对收入的影响滞后一年左右,因此推断分众传媒17年4季度开始扩屏将对18年下半年~19年的收入增速产生正向影响。扩张屏幕会增加设备采购开支、媒体位置租赁成本。屏幕扩张初期可能会拉低短期刊挂率水平。
三、投资建议:公司在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权。1、长期逻辑:广告媒体市场重新切蛋糕,电视衰退,电梯媒体受益;线下流量价值重估,互联网流量成本上升后,分众媒体相对性价比提升;广告主认可度提升,传统品牌广告主2017年加大对楼宇媒体投放力度,成为公司增长新动力;分众传媒为广告主提供竞争弹药,持续受益伴随消费升级趋势。2、中期逻辑:公司从2017年4季度开始进入屏幕扩张期,预计2018年将在一二三四线城市全面扩张,有望带动18~19年收入端较快增长。3、短期逻辑:消费品公司2017年业绩优异,有望加大2018年的广告投放预算。2017年下半年楼宇媒体需求趋势将延续到18年,公司2017年上半年业绩基数较低,预计2018年上半年公司业绩增速靓丽。
盈利预测:预计2017年末出售数禾科技交易所获得的5.3亿投资净收益将确认在2018年上半年。因此预计公司17~18年净利润55.5亿、72.5亿,对应EPS为0.45元、0.59元,按最新收盘价计算对应PE为31倍、24倍。维持买入评级。
四、风险提示:国内宏观经济波动风险、国内消费市场持续低迷风险、财务投资者减持力度超预期、新竞争者进入加剧竞争。（广发证券 旷实,沈明辉）
浙江美大(002677)：营销投入有望进一步加大
事件: 近日,我们调研了浙江美大,和公司领导进行了深入交流。 管理层计划,未来将继续加大销售费用投入,提高费用率; 渠道方面,美大重点布局一二级城市, 销售规模有望快速增长。 我们认为, 集成灶行业目前处于高速发展期,美大作为龙头企业,产品优势显著,厚积薄发。 随着公司品牌力的提升、渠道改善对终端销售的提振,美大业绩有望保持高速发展。
费用投放力度仍将加大: 根据公告, 2017 年 1-9 月,美大销售费用为 7962.8万元, YoY+102.3%。部分投资者担忧,公司品牌投放能否持续。 根据调研,美大未来将继续加大宣传投入,除了传统媒体,公司积极布局新媒体、大型展会以及地方广告投放,销售费用率将有所上升。广告投入比例方面,管理层预计传统媒体为 30%、经销商 40~50%(经销商在当地做广告)、新媒体20~30%。我们认为,美大营销策略的改善有助于巩固公司的市场地位,夯实长期发展的基础。
完善线下渠道: 近期, 投资者对美大一二级市场的渠道建设较为关注。 根据调研,美大将在一二级城市重点开拓建材市场和 KA 渠道,并鼓励一二线经销商扩增门店数量,引进合作伙伴。我们认为,公司渠道建设思路清晰,销售规模有望迎来新的增长空间。
投资建议: 作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶行业普及率提升,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势,加之美大积极拓展主营产品种类,我们认为公司业绩高增长有望延续。我们预计美大2017 年-2019 年 EPS 分别为 0.46/0.66/0.93 元,维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 21.12 元,,对应 2018 年 32 倍的动态市盈率。
风险提示: 集成灶行业竞争格局恶化,原材料价格上涨（安信证券 张立聪）
金风科技(002202)：风电装机有望回暖，运营业务持续增长
风电装机有望回暖,弃风限电持续改善: 截止 2016 年底,我国已核准未建设的风电项目容量合计 84.0GW, 加上 2017 年新增核准项目 30.7GW, 合计 114.6GW 均有望在 2020 年前开工, 未来 3 年风电装机将现持续回暖。 2017 年 1-11 月风电平均利用小时数 1752 小时,同比增加 179 小时,前三季度弃风率 12%,同比下降 7 个百分点,风电利用情况持续好转。 六个红色预警区域弃风改善显著,前三季度新疆、甘肃、宁夏和吉林弃风率同比下降超过 10 个百分点,预警有望逐步解除。
龙头地位稳固,在手订单维持高位: 公司风机龙头地位稳固,市场占有率稳步提升,2016 年公司在国内风机市场占有率为 27%,2017 年有望达到 30%以上。随着风电运营商的不断多元化,公司竞争优势将持续体现,市占率有进一步提升的空间。截至 2017年三季度末,公司在手订单达 15.4GW,接近历史高位,已签合同的待执行订单同比增长 25%,达 9.6GW。 同时公司积极开拓海外市场,待开发和储备海外项目合计 1.77GW,在手海外订单980MW,海外收入有望实现快速增长。
风电运营稳步发展,弃风改善带动利润增长: 截至 2017 年 9 月30 日,公司已经并网的自营风电场权益装机容量 3710MW。受环评及南方施工周期较长等影响, 2017 年公司新增并网装机速度有所放缓。截至 2017 年 9 月 30 日,公司在建权益装机为733MW,预计 2018 年起公司年新增装机有望逐步恢复,重新回到每年 1GW 左右新增装机,弃风限电的持续改善也将为公司风电运营贡献业绩增量。
盈利预测: 预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.93、 1.07 和1.23 元,对应的 PE 分别为 19.3、 16.8 和 14.7 倍,给予增持评级。
风险提示: 风电新增装机低于预期,弃风限电改善低于预期（东北证券 龚斯闻,顾一弘,孙树明）
中国中车(601766)：公司点评：公司四季度公告订单680亿同比增加21%,全年公告1685亿同比+67%
事件: 公司于 2017 年 10-12 月期间签订了若干项合同,合计金额约 680 亿元人民币。
投资要点
Q4 公告订单金额同比+21%,全年订单同比+67%。 据我们统计,公司2017Q4 公告订单合计金额 680 亿元,同比+21%, Q1/Q2/Q3 公告订单金额同比分别+128%/163%/66%, 2017 年全年公司公告订单 1684.7 亿元,同比+67%, 从历史数据看, 公司公告订单金额的同比增速和营收增速的数值差异较为明显,不能简单等同, 但是二者所代表趋势一致,即当年新签订单金额同比显著增加,往往预示着来年营收改善趋势明显。 我们定量测算, 2018 年公司轨交板块营收同比+11%。 从2017Q4 公告的订单结构上看,动车组销售 329 亿元,占比 48%,如果包含动车组维修订单,则占比 51%, 动车组板块仍居绝对主导地位;地铁类订单 171 亿元,占比 25%,居于次席, 尚没有出现地铁维修订单;维修类订单(含货车、机车、客车和动车组) 总金额 78 亿元,占比 11%。
看好 2018 年中国标动采购放量, 提速预期将促进车辆加密和维保需求。动车组采购呈小批量多批次特点, 根据我们统计, 2017 年迄今铁总招标动车组 319 标准列,如果包含 2016 年 12 月动车组招标数量,迄今动车组招标总量达到 429 标准列,略超年均 400 列的招标预期。我们认为动车采购或已显著回升,未来几年仍维持年均 400 列的采购量级需求,考虑后服务市场崛起及车辆加密需求, 十三五期间动车组板块CAGR 估算 10%。 预期 2017 年动车组供给 350 标准列, 2018 年 400标准列,同比+14%。另外, 货车 2016 年市场供给 18255 辆,预测 2017年有望达到 48000 辆,同比+163%,未来估算 3 万辆的年均需求;客车和机车板块预期 2018 年同比持平。
城市轨道交通装备板块增速领涨,预期 2018 年销量同比+20%。 根据中国城市轨道交通协会数据统计, 2017 年全年,我国开通城轨交通运营线路的城市已达 34 个,累计运营里程 5022 公里,总里程领跑世界。目前在建城市 53 个,在建线路总规模 5770 公里。值得一提的是,目前城轨交通投资以一二线城市为主,伴随三四线城市经济快速发展,交通压力初显,三四线城市城轨交通规划获批进度加快。 2016 年新增城轨里程 535 公里,而 2017 年新增 33 条运营线路, 869 公里运营里程,较 16 年增幅达 62.5%, 同时考虑新增及车辆加密需求,我们测算2017 年国内城轨车辆供给 6500 辆, 2018 年同比+20%。
盈利预测与投资评级: 2018 年随着铁总路局改革逐步深化,国内轨道交通产业有望迎来新一轮的向上周期。总体上,我们预期 2018 年轨道交通装备板块有望实现多细分领域周期共振,同比显著改善,多制式轨道交通将得到更充分的发展。 估算 2017-2019 年 EPS 为0.37/0.44/0.46 元,对应 PE 29/25/23X,维持 增持 评级。
风险提示: 中国标准动车组招标和海外业务拓展不及预期（东吴证券 陈显帆,王皓 ）
|
