国资运营平台正式持股。根据公告，公司大股东华侨城集团拟将手中5.32亿股对半无偿划转给北京诚通金控投资有限公司（“诚通金控”）和国新投资有限公司“国新投资”。本次划转完成后，华侨城集团从原先43.87亿股（占总股本53.47%）下降到38.55亿股（占总股本46.99%）；诚通金控和国新投资分别持有2.66亿股，占总股本3.24%。

　　国企改革再进一步。根据《经济参考报》，17Q2地方国企正加速布局国有资本投资运营平台，国资平台将发挥“调控器”、“助推器”和“发动机”等作用推动国企改革进程。诚通金控和国新投资分别是中国诚通集团和中国国新控股下属公司，是国务院国资委批准设立国有资产经营公司试点。诚通金控和国新投资平台层参与多个国企股份无偿转让，例如16年9月宝钢集团、16年11月中材节能(行情603126,诊股)、17年11月际华集团(行情601718,诊股)等。我们认为，本次国资运营平台入股是上市公司后续加大现代企业制度建设、扩大混改力度的重要一步。我们认为本次股权转化有望为公司未来基本面提升做积极贡献。

　　行业政策积极，基本面有望向好。12月23日住建部在全国住房城乡建设工作会议上表示明年将针对各类需求实行差别化调控政策，满足首套刚需、支持改善性需求、遏制投机炒房。华侨城A(行情000069,诊股)的房地产项目中，改善性住房较多。我们认为支持改善性需求将有利于公司18年基本面持续改善。

　　投资建议：维持“买入”评级。公司旅游+地产双轮驱动稳步发展。地产新项目陆续入市，土地储备不断扩充；新旅游项目落成带来收入新增量，欢乐谷品牌影响力进一步提高。此外，考虑公司出售泰州项目获得额外投资收益，我们上调公司17年盈利，预计公司17、18年每股收益约1.06和1.29元每股。12月29日收盘价8.49元每股，对应17年和18年PE分别为为8倍和6.6倍。我们给予公司18年10倍PE的估值倍数，目标价为12.94元每股，维持“买入”评级。