公司主要产品分为车载追踪通讯产品（2016年占比为70.21%）、物品追踪通讯产品（2016年占比为19.96%）、个人追踪通讯产品（2016年占比仅为2.12%）三大类。按照通信制式划分，公司产品目前主要是2G（目前占比约60%）、3G（CDMA、WCDMA）（目前占比约30%）、4G（目前占比不足10%），5G还没有形成销售。按地区分类来看，国外市场是公司收入的主要来源，在总营收占比保持在90%以上，公司进行全球化销售，销售区域超过100多个国家，重点是北美、南美、欧洲。

　　2.M2M行业市场竞争激烈，公司研发和产品竞争优势明显

　　公司属于物联网子行业M2M（机器与机器间的通讯）行业，涵盖信息采集和传输，数据处理是公司的下游。无线M2M产业整体高度市场化、技术密集度高、创新能力强，公司所处的M2M终端嵌入式设备行业，市场成熟、竞争较为激烈。公司竞争优势体现在研发、销售、品牌、产品质量上，其中，2016年公司研发人员129人，占总人数的69.73%，核心技术人员均有10年以上行业积累。

　　3.与利得制品合作，切入动物追踪标识领域

　　公司于2018年1月18日与澳大利亚利德制品有限公司签订了《品牌授权及合作协议》，同时公司与利德制品就产品开发、生产及供应等事宜签署了《产品开发协议》及《生产与供应协议》，利德制品指定公司为其特定动物追踪、追溯和识别产品的五年独家供应商，并承诺自协议签署生效后两年内向乙方购买产品金额不少于800万美元。澳大利亚利德制品有限公司创立于1948年，是世界领先的动物识别系统方案生产商以及兽药、其他畜牧相关产品的分销商，产品主要应用于动物疫情防控、动物身份标识、动物食品安全、动物物流运输的监控、宠物市场等。

　　4.投资建议

　　我们认为移为通信(行情300590,诊股)在物联网系统解决方案领域具有领先的技术研发实力和市场能力，切入动物追踪识别领域有利于公司扩展物联网的业务发展，增强公司在无线短距离通信技术的研发能力。由于公司未完成芯讯通收购，调整2017年业绩预测。我们预计公司2017-2019年营收为3.11亿元、3.73亿元、4.47亿元，净利润为0.99亿元、1.19亿元、1.39亿元，对应PE为42X、35X、30X，给予“推荐”评级。

　　5.风险提示

　　商誉金额较大及减值风险；重组整合风险