金融占比仍很低

　　——基金2017年四季报点评

　　截止2018年1月22日，2099只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中1965只已披露2017年四季报，我们以此数据为样本进行分析。

　　1.17年第四季度年基金仓位整体微升，主板占比大幅上升

　　基金仓位整体上升。17Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为245、530、1324只，较17Q3分别增加15、18、57只，基金份额分别为2068、5846、8864亿份，较17Q3分别增加7、256、-341亿份。17Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型（剔除掉打新基金）基金仓位分别为87.1%、83.4%、64.4%，较17Q3末分别降1.1、降0.8、升1.24个百分点，仓位整体微升。

　　主板占比大幅上升。17Q4基金重仓股中，主板占比65.1%，较17Q3上升5个百分点，已经连续六个季度回升；中小板、创业板占比分别为22.3%、9.8%，环比分别降2.2、3.0个百分点，创业板回到13年Q2水平；港股占比2.8%，全年比重稳定。

　　2.消费占比继续上升，TMT和周期占比下降

　　依据17年Q4基金重仓股统计情况，相较17Q3，食品饮料和家电占比明显上升，环比升2.4、1.6个百分点，电子元器件和有色金属行业明显下降，环比降2.0、1.4个百分点。具体来看，占比明显上升的行业有：食品饮料、家电、医药、房地产等；明显下降的行业有：电子元器件、有色金属、建筑、电力及公共事业等。相比A股自由流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：银行、电力及公共事业、计算机、建筑等；大幅超配的行业有：食品饮料、家电、电子元器件、医药等。相比沪深300行业市值占比，大幅低配的行业有银行、非银行金融、建筑、交运、地产等；大幅超配的行业有食品饮料、电子元器件、医药、电力设备、家电等。家电行业17Q4仓位创10年以来新高至7.2%，汽车行业17Q4仓位创10年以来新低至2.8%。

　　3.金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高

　　17年Q4基金重仓股行业分布中，金融地产行业（包括银行、非银、地产等）占比整体上升1.7个百分点至17.9%，但处于历史较低水平。其中银行、保险、地产、证券占比环比分别降0.2、增1.8、增0.9、降0.94个百分点至6.6%、6.8%、3.9%、0.5%，除保险外其他三个行业都仍处于历史较低水平。与自由流通市值（沪深300）相比，保险超配2.7（-1.7）个百分点；证券、银行、地产分别低配3.8（7.8）、2.9（10.3）、1.3（1.1）个百分点，其中证券和银行在两个基准下均位列低配之首。

　　4.消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车

　　17年Q4基金重仓股中消费类行业（包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造）继第三季度下跌后Q4大幅上升4.1个百分点至39.5%。其中食品饮料、家电、汽车、农林牧渔占比13.8%、7.2%、2.8%、1.4%，环比分别升2.4、升1.6、降0.3、升0.3个百分点。对比A股自由流通市值（沪深300）中行业占比，基金配置汽车、纺织服装比例较低，分别低配了0.9（0.8）、0.8（0.0）个百分点，而食品饮料与家电已大幅超配8.8（6.7）与3.8（2.1）个百分点，在两个基准下超配程度位列前茅。

　　5. 周期板块整体减仓，石油石化小幅加仓

　　17年Q4基金重仓股行业分布中，周期性行业（包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、国防军工）占比整体下降2.6个百分点至21.0%。其中有色、钢铁仓位由升转降，分别下降1.4、0.3个百分点至3.2%、0.7%；基础化工、建筑继续下跌0.5、0.9个百分点至3.0%、1.4%；石油石化行业是唯一一个基金加仓的周期性行业，其仓位微升0.2个百分点至0.9%；煤炭持仓依旧平稳且处于历史低位。

　　6. TMT板块整体减仓，仅传媒加仓

　　17年Q4基金重仓股中TMT占比17.8%，环比下降2.3个百分点。其中电子元器件、通信与计算机占比分别为9.6%、3.1%、1.6%，环比下降2.0、0.1、0.9个百分点；传媒持仓占比上升0.7个百分点至3.5%。与自由流通市值（沪深300）占比相比，电子元器件、传媒与通信第四季度分别超配3.6（4.7）、0.4（1.0）与0.3（0.6）个百分点，而计算机低配了2.0（0.0）个百分点。

　　7. 持股特征：集中度大幅上升

　　基金重仓持股集中度继续上升。汇总基金重仓持股总体规模，17Q4持股规模前10及前20支个股所占整体重仓持股市值比例分别为24.7%和34.8%，分别较17Q3大幅上升6.4、6.9个百分点，持股集中度大幅提升。17Q4基金前20大重仓股（基金重仓股样本）对比17Q3共有4支股票被替换，新进入的个股为新华保险(行情601336,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)、保利地产(行情600048,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)；掉出前20的个股有天齐锂业(行情002466,诊股)、中兴通讯(行情000063,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)。中国平安(行情601318,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)依旧位列前三：基金重仓股中中国平安、伊利股份、五粮液市值占比依旧位列前三：中国平安17Q4整体持股规模为277亿元（3.96亿股），较17Q3上升82.9亿元（0.38亿股），伊利股份和五粮液17Q4持股规模分别为242.8亿元（7.54亿股）和223.7亿元（2.80亿股），较17Q3提升升66.8亿元（1.14亿股）、66.4亿元（0.02亿股）。