2017年已过半，上半年中国资本市场曾上演一幕IPO大跃进式的增长。几百家企业得以实现IPO，超200家VC/PE机构分享这场收获的盛宴。

　　然而好景不长，短暂爆发后，资本市场的走势却急转直下。IPO从年初核发数量每批达十多家，直至目前每批只有个位数过关，可谓几家欢喜几家愁。

　　总金额同比下滑三成

　　今年上半年，证监会曾发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，此新政被称为“史上最严减持新规”，一度引发轩然大波。新政之下，投资机构的退出节奏或将有所放缓，而退出周期会略有拉长。

　　据投中数据统计显示，今年上半年，VC/PE投资案例数为1407起，同比下滑50.41%，环比下滑36.45%；披露金额的案例数为799起，同比下滑57.18%，环比下滑41.21%；总披露金额为460亿美元，同比下滑34.94%。与VC市场相比，PE市场下滑幅度相对大一些，上半年PE投资案例数仅为174起，远低于去年同期的560起，投资金额为250亿美元，较去年同期的411亿美元下降不少。

　　从投资金额来看，PE市场的投资金额和VC几乎处于同一水平，但VC的投资案例数远高于PE，主要原因是PE主要投资中后期企业，单笔金额一般比较大，不过因此也更容易受到大环境的影响。

　　自年初以来，VC/PE背景的境内并购100起，同比减少25.93%，环比减少17.36%；披露金额的事件数量93起，总披露金额151亿美元，同比减少62.72%，环比减少11.18%。此外，跨境并购数量变化相对不大，金额有所下降。

　　而对于投资行业整体出现投资下滑趋势，有部分投资人并不完全认同。“我们基金的投资额呈现的是上升趋势，并没有发现行业下滑趋势。”某大型知名基金创始人告诉《华夏时报》记者。

　　其实，早在今年初VC/PE投资领域便已呈现出业绩放缓的趋势。据投中数据显示，2017年1月VC市场披露的案例144起，投资规模为38.74亿美元，相比近几个月创投市场的投资业绩，1月投资案例数目持续下降，投资案例金额规模有较大幅度的上升。1月PE市场披露的案例为64起，投资金额仅为11.79亿美元。

　　“对于投资早期项目的机构来说，对周期性感受并没有那么明显。而更多关注的是行业周期。目前，不同行业的热冷度差别非常大。”关注于早期阶段项目的丰厚资本创始合伙人谭群钊告诉《华夏时报》记者。

　　VC/PE收获季

　　投资行业整体出现投资下滑趋势，这或与目前国内经济走势不无关系。

　　据上海财经大学高等研究院发布《2017年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》显示，2017 年中国经济出现回稳态势，从实体经济表现看，同期企业经营效率大幅回升，其中工业企业利润同比增幅超过20%，相比2016年的个位数增长以及2015 年的负增长明显改善。但从房地产、企业和家庭债务、消费、投资、外贸等各方面的数据和资本市场的气氛综合来看，中国经济还存在一些不容忽视的风险点，短期内触底反弹的基础还不够牢固，经济继续下滑的可能性仍然存在。投资回暖基础不牢，未来下行压力增加。

　　虽然上半年VC/PE整体投资金额有下滑趋势，但这并不妨碍投资机构想尽办法将被投企业送上资本市场。据清科私募通数据显示，2017年上半年共有266家中企完成IPO，达到自2015年以来的最高值，其中A股247家(上交所121家、深交所126家，包括创业板82家以及中小板44家)、港股18家，纳斯达克证券交易所1家。

　　2017年上半年，VC/PE投资机构似乎进入了收获的季节。其中数量最高的机构达晨创投，6个月完成13家被投企业的IPO任务，成为了上半年IPO数量唯一破十的创投机构。

　　截至目前，达晨创投基金管理规模达200亿元，已投企业超过400家，上市公司数量达到66家。达晨创投总裁肖冰曾表示，中国资本市场还是一个红利期，这个时间不会特别长，要抓住最后的窗口期。

　　据清科研究数据显示，目前我国VC/PE机构管理资金总量已超过7万亿元，在中国证券投资基金业协会备案的基金管理人约1万余家，历经多次大浪淘沙后的VC/PE机构愈加成熟完善，市场竞争格局亦日益激烈并呈现出新的特点。目前，VC/PE行业格局正向“两端布局”趋势突显。2006-2016年中国股权投资市场投资案例数与投资金额数年复合增长率分别为35.0%和20.5%，表明我国VC/PE行业投资市场进入快速扩张期。

　　在政策暖风频吹和资本寒冬双重因素的影响下，为避免由于初创企业数量的爆发式增长以及市场信息的不对称带来的劣币驱逐良币的现象，现在早期投资机构普遍采用“精而美”的投资策略，重金布局其认为极具成长性和盈利性的初创企业，不过多追求投资数量的增长。

　　目前，面对全球经济增速减缓、金融市场波动加剧、国内经济下行压力和结构再平衡的复杂局面，投资行业受外部环境影响经历起起伏伏，VC/PE机构历经磨练将会更加成熟，今后“募资策略、投资策略、退出策略”都会发生一定的转变。