6月以来两市主要指数均出现了一定程度的反弹，这也让不少投资者对于“五穷六绝七翻身”的7月份市场有了一定的期待。但是我们认为，市场能否在7月份继续上行，将主要取决于流动性能否超预期宽松，目前我们对此持相对谨慎的态度。

　　市场对于7月流动性的期待主要有两个因素：其一是季末考核结束之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆的阶段性趋缓预期。对于这两个因素，我们认为都值得讨论。

　　第一，从以往来看，7月份之后流动性并不存在稳定的季节性宽松规律，流动性往往和年度整体的货币政策基调相一致。

　　第二，从中期整体的货币政策来看，“稳健中性”的基调自年初以来始终都没有改变，即使流动性阶段性有所宽松也仅仅是回到了更加稳健的状态。而从近期的官方表述来看，未来金融去杠杆大概率将继续推行。

　　因此，对于7月份的流动性预期投资者不宜过于乐观，对市场也应该保持谨慎，预计结构性机会仍将大于市场整体机会。

　　行业配置来看，可关注两条主线：一，行业龙头仍然有持续的配置价值，建议以价值型行业龙头作为基础配置底仓，包括金融、消费电子、零售等。二，提前布局具有业绩修正预期的板块，如周期品的估值与业绩错配，包括有色、化工和造纸行业，以及下半年出口链有望持续回暖的机电、机械等行业。