作为人工智能在资产管理领域的应用，智能投顾发展较快，或将成为行业谋求发展新的突破口之一。

　　《中国经营报》记者注意到，当各类资管机构纷纷涉足智能投顾领域，公募基金的布局显现出集中发力的态势。据不完全统计，排名前20位的公募基金里，至少一半都在智能投顾方面有所动作。

　　在基金公司的实践中，所谓智能投顾，并非提供基金组合销售这么简单，其更多的是提供一整套的资产配置方案，包括跟踪资产配置的效果并及时作出调整。

　　南方基金内部人士预计，智能投顾市场未来大概率会形成两大阵营：以银行、基金、券商为代表的传统资产管理机构以及以第三方销售平台、腾讯、阿里、京东等为代表的互联网公司。而基金公司做智能投顾最大的优势在于其强大的投研实力。

　　监管倒逼行业回归本源

　　2016年被称为中国“智能理财元年”。随着广发证券、招商银行、广发基金等传统金融机构涉足，国内资管行业开始真正入局智能投顾。

　　盈米财富CEO肖雯向记者指出：“现在金融去杠杆，各种监管要求也倒逼整个财富管理行业回到财富管理本源上来。”

　　广发基金内部人士也表示，我国公募基金投资者数量众多，然而相当一部分投资者缺乏必要的时间、精力与专业能力，因此产生了“投资顾问”这样的角色。以往这一角色主要由人工承担，需要极高的专业程度和精力投入，导致对普通人而言门槛较高。“如今智能理财利用智能算法来完成信息分析和处理，代替了人工顾问的角色，将这项服务拓展为一种普惠金融服务，这也将是公募基金行业发展的巨大机会。”

　　另一方面，目前公募基金的智能投顾业务处于雏形阶段，还存在很大的进步空间。

　　因为，“从理论上讲，提供智能投顾服务的最佳状态是拥有一套千人千时千面体系。”业内人士认为，一开始就做到千人千时千面不现实，这是努力方向。

　　正如36氪研究院发布的《人工智能行业研究报告》所描述的，人工智能行业发展的三大要素是数据量、运算力和算法模型，与之对应，智能投顾也需要四个模块助力。

　　肖雯告诉记者，智能投顾服务首先需要一套把客户分类分群的模型；其次，有一套关于资产配置的算法，即不同风险收益等级需要不同的资产配置方案；再次，需要将资产配置方案落地执行、交易、跟踪的一套服务体系；最后，将每个客户与不同风险收益特征模型相匹配。而这四块主要是由机器来完成。

　　具体而言，从相对完整的体系来看，目前广发基金的智能组合业务所提供的资产配置服务包含目标风险确定、组合构建、一键购买、风险预警、调仓提示、一键优化、售后服务报告等。南方基金相关服务，则为客户提供智能定制、一键购买赎回、动态调仓等功能。

　　全权委托未合法化

　　与其他舶来品一样，智能投顾也存在本土化过程。而这一过程，也是发现智能投顾与国外发展经验不同并去解决问题的过程。

　　首先，目前国内全权委托尚未合法化，因此公募推出的组合产品尚不能帮助客户完成“自动调仓”这一步。

　　对此，上述广发基金内部人士告诉记者，实际运作中会提前通过短信及APP通知向投资者推送调仓信息，再由投资者自行操作的方式决定是否跟投，如果确认调仓，即可一键跟投；如果不调仓，则可继续保持原有组合。同时，客户可以清楚地看到组合的调仓理由。

　　另据记者了解到，目前公募基金主要采取白盒策略，即让投资者清楚了解什么时候、为什么调仓，以及调什么等等。从某种程度上讲，建立投资者信任的过程中，白盒策略比较有帮助。

　　南方基金则提及，在国内大类资产配置理念仍在认知发展阶段，智能、投顾等理念仍需要市场更广泛接受和认可。

　　记者了解到，美国养老金制度中的401(K)账户通常不能提现、需要自己打理，使得理财观念得到极大普及。同时，由于养老金特性，美国客户大多追求投资期限较长、收益相对稳定的组合配置，这与智能投顾提倡的资产配置理念不谋而合。但在中国并不存在这样的市场基础。

　　南方基金内部人士对记者表示，不仅仅是基金公司，整个资产管理行业仍然需要加强投资者培育工作。

　　肖雯持相同观点，在她看来，国内发展智能投顾业务，必须通过深入细致的投资者教育，帮助投资人形成财富管理的科学价值观，然后才有可能把机构的投资理念、投资策略输出给投资人。“难点在于真正影响到投资者。”

　　用户画像不精准

　　与此同时，智能投顾业务本身也极具挑战。

　　有业内人士向记者分析，做好智能投顾两个方面要特别关注，一是用户画像不足够准。二是投后管理如何动态调仓。想要得到精准的用户画像，必须有足够广度和深度的底层用户画像基础数据。然后，再考虑哪些可以依靠智能技术完成，哪些要通过人工干预。而投后动态调仓，则需要考虑调仓成本与收益的关系，不能因为调仓反而增加成本减弱收益，这就需要在做模型时，把这一因素考虑进去，最终作出合理的调仓指令。

　　目前，对于新客户，公募基金主要通过风险评测问卷来收集用户数据，从而建立客户画像。

　　不过，现实中，也存在“用户自我认知与其实际风险收益特征并不匹配的情况。用户认为自己是一个激进型的投资者，但根据其投资操作表现看，他其实非常保守”。上述广发人士坦言，这一因素也给描绘用户画像带来难度。

　　广发基金、南方基金均表示未来将着力于建立精准客户画像。

　　值得注意的是，智能投顾概念的火热也催生浑水摸鱼现象。记者发现，在一些机构推出的组合产品中，其衍生的实际产品形态与智能理财的服务理念并不一致。比如，一些基金组合提供商打着“智能理财”的名义，却把所提供的服务与传统的量化策略产品混为一谈。“仅仅着眼于对投资者进行产品推介销售，在后续的服务层面却出现了断层。”广发基金表示。

　　因此，普通投资者参与智能投顾业务时也需要甄别良莠。肖雯提醒投资者，第一要关注所选平台的实力，包括其牌照及服务能力。第二，若组合产品的策略里使用非标产品则存在风险，比较标准的智能投顾，是用标准产品比如股票或基金做的组合，“目前主流模式还是公募基金的组合”。第三，她建议挑选使用白盒策略的产品，投资者会知道钱是怎么赚的，相对有信任感。

　　线上线下O2O

　　记者注意到，最近也有第三方理财公司小试牛刀，尝试选择单一公募的基金产品，布局智能投顾领域。如金斧子与景顺长城的合作。业内人士称，第三方平台依靠互联网技术和工具，利用微信、APP、小程序等，可极大提高用户理财的购买体验。

　　需要提及的是，除了上述基金公司以自家产品为基础提供智能组合服务。另一种则是由第三方理财公司参与到公募基金智能组合的服务中。

　　比如盈米财富旗下的且慢，其提供一套可交易、可跟踪、可评价的资产配置解决方案。用肖雯的话来讲，过去一年半，盈米财富彻底解决了与“投”相关的各种问题，“顾”的方面选择与有投顾能力的合作伙伴共同完成。至于“智能”，她认为目前也只做了一半。“投顾和智能是平行发展的，都在往前推进。”

　　当涉足智能投顾领域的资产管理机构越来越多，公募基金布局智能投顾的优势是什么？

　　上述南方基金内部人士提及，智能投顾服务前端依托精准的客户分析，后端则依赖强大的投研实力，基金公司专业团队在基金研究、量化投资、资产配置、风险管理方面的经验和能力，使其在构建多样化的优质组合方面具有优势，同时基金公司也能根据客户数据分析优化改善组合。

　　不过，目前的环境下，有竞争并不是坏事，反而有利于形成良好的市场氛围。

　　肖雯认为，智能投顾市场足够大，应该有更多人来做才能形成气候。而且智能投顾不可能做成爆款。“智能投顾是用基金做长期组合，长期跟踪业绩，长期去跟客户互动。因为基金组合不是短期固定回报不能承诺业绩，所以不可能卖成爆款。”

　　“别想着有一个很牛的策略，就能做成智能投顾，还远着呢，智能投顾未来有可能是线上线下，成为真正的O2O产业。”有业内人士称。