不信，今天西南证券(行情600369,买入)就因“忽悠式重组”收到证监会立案调查通知书，在会的18个投行项目就全部按下了暂停键。

　　并购项目被查连坐西南证券遭立案

　　一周前九好集团因忽悠式重组被证监会点名批评，今日该项目的财务顾问西南证券就收到立案调查通知书。

　　3月10日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会准备对九好集团、鞍重股份(行情002667,买入)及主要负责人员做顶格处罚。主要是因为九好集团与鞍重股份在信息披露上存在虚假记载和重大遗漏，两者企图以此重组成功，谋求借壳上市。

　　张晓军称，对于该案中介机构未勤勉尽责行为深挖严查，发现违法坚决予以查处。而作为这一忽悠式重组案的财务顾问，西南证券自然无法逃离公众关注的目光。

　　一周后的今日，西南证券就正式收到了证监会的立案调查通知书。今日晚间西南证券发布公告称，该公司因在从事上市公司并购重组财务顾问业务活动中涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对公司立案调查。

　　西南证券称，根据相关规定，处于立案调查期间，证监会暂不受理该公司作为保荐机构的推荐，暂不受理相关保荐代表人具体负责的推荐，暂不受理公司作为独立财务顾问出具的文件，预计该公司投资银行业务在立案调查期间将受到影响，并可能对当期经营业绩造成一定的影响。

　　换言之，西南证券承揽的18个相关项目将遭遇连坐而被按下暂停键。据券商中国记者统计，截至证监会最新披露的数据，以保荐机构西南证券身份推荐的在会投行项目有18个，其中IPO项目10个、再融资项目6个、并购重组项目2个。

　　九好集团浓妆粉饰37亿优良资产

　　根据证监会调查结果显示，2013年至2015年期间，九好集团通过各种手段虚增服务费收入2.64亿，虚增2015年贸易收入57万，虚构银行存款3亿。为了掩饰掉这些资金缺口，九好集团通过借款购买理财产品或定期存单，并立即为借款方关联公司质押担保，从而将自己包装成价值37.1亿元的“优良”资产，以达到借壳上市目的。

　　2015年11月25日，鞍重股份发布与九好集团37亿元重组案。在2015年整体低迷的市场上，得益于这一重组概念，鞍重股份在短短半个月的时间收获了10个涨停板。然而，这一切并未在西南证券出具的重组预案独立财务顾问核查意见中有所体现。

　　不过，这并未躲过证监会的审查。鞍重股份2016年5月11日报送重组申请，5月27日及次日，鞍重股份九好集团双双被调查。因尚在披露阶段就遭调查，借壳也没有得逞。

　　这一忽悠重组，让鞍重股份二级市场价格上演了生死时速般的过山车行情，从2015年4月3日的23.78元直接飙涨至2015年12月18日的87.78元，涨幅达269.13%；随后又从2015年12月18日的87.78元跌至今日的23.49元，跌幅也是高达73.24%。

　　由于九好集团涉案金额巨大、手段极其恶劣，违法情节特别严重，证监会上周已向当事人送达行政处罚事先告知书，拟对九好集团、鞍重股份及主要责任人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚，对本案违法主体罚款合计439万元；同时对九好集团造假行为主要责任人员郭丛军、宋荣生、陈恒文等人拟采取终身市场禁入以及5-10年不等的证券市场禁入。

　　证监会相关人士表示，2017年证监会将全方位、全链条地加强对重大重组的监管，既要充分发挥重大重组对提升上市公司质量、服务供给侧结构性改革的支持功能，又要切实保障投资者的合法权益，促进资本市场持续稳健发展。

　　不连坐未实施，西南证券两度遭连坐

　　去年6月，西南证券因大有能源(行情600403,买入)被证监会立案调查，多个项目也遭遇搁置。当时，*ST兴业(行情600603,买入)、润邦股份(行情002483,买入)、雷曼股份(行情300162,买入)、华力创通(行情300045,买入)、真视通(行情002771,买入)、诚益通(行情300430,买入)、鞍重股份和高鸿股份(行情000851,买入)等8家上市公司，同时发布公告称“并购重组申请被证监会暂停审核”。

　　时隔半年，再次收到立案调查的西南证券，其承揽的项目也不可避免。根据2015年年报，投行业务占到西南证券总收入的16.24%；利润占比达26.93%。2016年半年报显示，投行业务收入已占该公司总营收的48%。

　　根据西南证券1月发布的业绩预减公告，西南证券2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润同比下滑65%-75%，而其他20多家上市券商的净利润降幅则为40%-50%。

　　值得一提的是，今年2月份，证监会对《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》作了修改，并公开征求意见。其中一项备受关注的修订内容为：如果证券中介机构或其从业人员涉案，该中介机构的存量非涉案同类业务的审查被中止审查后，可以指派非涉案人员进行复核，进而实现恢复审查；否则，终止审查。

　　这意味着，证监会增加了中介机构的存量非涉案同类业务的行政许可审查的弹性空间。多位投行业界资深人士对此的理解是，如果一个项目出现问题，也不会波及其他项目组的推进，相关中介机构可以指派其他非涉案人员进行复核，将影响限定在涉案人员（基本是项目组）以内，进行实现恢复审查，同时，不再影响其他项目的推进。

　　“这个修订目前还在征询意见阶段，还没正式实施。”一位投行人事阅读了西南证券今晚的公告后分析说，也有可能监管层对“忽悠式重组”加大监管力度使然。