PTA 行业格局逐步改善，公司作为行业龙头将直接受益。下游聚酯行业的快速发展带动了PTA 行业供需格局的好转，公司拥有612 万吨PTA 权益产能，并且生产成本处于行业最低水平，业绩弹性巨大。虽然翔鹭和远东PTA 装置复产在短期内会给市场带来波动，但是PTA 行业供需关系的改善不可逆转：1)近几年PTA 表观消费量年平均增速接近9%，下游消费旺盛，社会库存持续下降，PTA 盈利显著提升；2)再生聚酯进口禁令有望带来250 万吨以上PTA 需求增量；3)PX 产能的持续投放有望将产业链盈利点拉向PTA 端。

　　公司积极拓展下游涤纶业务和己内酰胺业务。公司目前拥有涤纶长丝产能165万吨，是目前全国为数不多的超过百万吨产能的长丝企业，拥有较强的规模优势。公司通过新建生产装置和收购行业内优质产能的方式持续做大下游涤纶长丝业务，目前，恒逸集团已经收购三处优质产能，合计约120 万吨，待盈利稳定后有望优先注入上市公司。公司己内酰胺权益产能将从目前的10 万吨扩充至20 万吨，成本将进一步降低，盈利能力将大为改善。

　　文莱PMB 项目助力公司打通产业链一体化布局。PMB 炼化项目有望在2019年初投产，届时公司将彻底实现“原油—PX—PTA—聚酯”和“原油—苯—己内酰胺—锦纶”的双产业链布局，有效提升公司的整体竞争力，使公司成为具有国际竞争力的石化化纤龙头企业。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.12 元、1.57 元、2.79元，归母净利润未来三年将保持77%的复合增长率，给予公司2018 年15 倍估值，对应目标价23.55 元，给予“买入”评级。