沿新战略集聚资源，加速转型。2015-2017年公司先后收购香港上市公司新丝路文旅(港股00472)（00472.HK）股权、大连中海文旅设计研究院和湖南海外旅游公司股权，积极布局文旅。此外为了促进战略转型顺利推进，公司先后和大连圣亚(行情600593,诊股)、新濠国际、众信旅游(行情002707,诊股)和北京外国语大学等达成合作。公司在旅游推广渠道开拓、文旅内容战略合作和人才引进等方面，通过收购和合作的方式强强联合，不断完善文旅产业链。

　　各板块实力不俗。公司文旅、金融和地产三块业务不断积累优质资源：

　　文旅：新华联采用“古镇+”的模式，将古镇作为平台搭建多层次服务。

　　吸引客流方面，公司善于强强联合，丰富项目娱乐内容。例如，公司芜湖项目和大连圣亚合作引入海洋生物资源、韩国济州岛项目和新濠国际合作借力打造综合娱乐场。运营模式上，公司采用“销售+运营增值”的方式，通过开发和销售住宅和商业，回笼资金，支持自持项目建造。

　　金融：15年开始公司介入金融业务，16-17年先后收购长沙商业银行股份和你我金融，进一步拓宽金融业务范围。截至17Q3，公司金融板块已经形成“银行+再保险+金融科技”的发展格局。

　　地产：公司已经形成集开发、施工运营、商业管理、物业服务等多项业务为一体的产业链。16年和17H1公司房地产销售整体向好，17Q3预收账款同比增速60%+。

　　投资建议：“增持”评级。我们预测公司17年和18年每股收益分别为0.43和0.53元每股。公司12月28日收盘价为5.58元每股，对应17年和18年PE分别为13和10.5倍。我们认为公司近年有可能加速推盘房地产哺育文旅项目，带动业绩增长，给予公司18年13倍PE估值，对应目标价6.89元。

　　给予增持评级。风险提示：调控政策持续导致重点城市量价下行。