2017年茅台预计实现营收超600亿元，同比增速约50%，利润总额同比增速约58%。2018年受益于涨价和结构优化，出厂均价有望提升20%以上，叠加10%左右的销量增长，我们预计明年茅台收入增速约36%，净利润增速约40%。

　　1)价：飞天茅台2018年出厂价上涨18%至969元，提价时点和幅度均超市场预期。近期渠道调研显示，茅台库存水平较低，大型商超、烟酒店渠道缺货情况严重。随着春节临近，白酒终端消费需求日趋旺盛，茅台有望带领高端酒迎来2018开门红。

　　2)量：预计2018年销量提升约10%，产品结构将进一步优化。在普飞控量的背景下，茅台生肖酒、年份酒占比稳步提升。明年茅台超高端系列有望保持较快增速，带动公司收入和业绩增长。

　　加码电商渠道，增强终端控制力

　　2017年下半年以来，茅台持续投入电商渠道建设。8月16日茅台发布决策要求所有经销商必须把未执行合同的30%放在云商销售。12月23日，茅台总经理李保芳表示，2018年新增产量份额主要投放在电商渠道和国际市场。公司加码电商渠道建设，有利于增强直控终端能力，实现传统营销与线上营销相结合，对高端酒企的销售模式创新具有指导意义。

　　茅台提价有望引领高端酒企迎来开门红

　　茅台调整价格体系后，五粮液(行情000858,诊股)、1573的价格天花板逐步上移，提价空间打开，预计高端酒企2018年有望实现量价齐升。

　　投资建议

　　预计公司17/18/19年归母净利润分别为262.7/366.9/438.2亿元，对应PE为32倍、23倍、19倍，维持“强推”评级。