从金刚线下游领域来看，95%以上为硅片与蓝宝石切割。我们认为，全球金刚线切割行业将在多重需求因素叠加下爆发，1、多晶硅：多晶硅金刚线切割渗透率将从2016年接近0%提升至2020年50%以上，中性情境下测算2020年需求将达306亿米，2017-2020年CAGR 为55.1%；2、单晶硅：单晶硅光伏装机量逐步提升至2020年将达48%，金刚线切割需求将随装机量提升，按照100%渗透率和需求中性情境下测算2020年需求将达176亿米，2017-2020年CAGR为27.8%；3、蓝宝石：LED衬底领域蓝宝石切割需求年均10%左右稳步增长，消费电子领域蓝宝石切割将逐步提升，整体需求2020年将达19亿米。合计需求为501亿米，估算目前全球金刚石切割线约143亿米产能，空间较大。

　　二、公司金刚线产能快速扩张

　　东尼电子(行情603595,诊股)金刚线产能快速扩张，带来较大业绩向上弹性。需求爆发带来东尼电子及其他国内主要公司积极扩产，预计到2018年产能约在324亿米，较2016年70亿米大幅提升。根据东尼电子情况，我们预计2017-2019年金刚线业务实现收入2.94、5.19、以及6.28亿元，CAGR为46.2%。

　　三、首次覆盖给予“强烈推荐”评级

　　市场低估了公司金刚线业务的业绩向上弹性，我们认为金刚线业务或将在行业需求爆发下实现快速增长。预计公司17-19年实现收入6.06/9.08/11.15亿元，净利润1.42/2.13/2.82亿元，对应EPS分别为1.39/2.09/2.76元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　催化剂。金刚线产能扩张加快；无线感应线圈进入全球主要手；机供应链；超微金属细线及电池极耳市场开拓加快等。

　　风险提示。金刚线行业竞争加剧；金刚线需求进度低于预期等。