事项：12月14日，腾讯代理的FPS网游CODOL上线新玩法“勇者游戏”，成为国内首款可玩的吃鸡端游。
《使命召唤》强大IP基础，新玩法呈现典型“吃鸡”模式：CODOL是腾讯代理的成熟FPS游戏，具备COD（《使命召唤》）的强大IP，多年来用户数处于端游11-20名水平，具备较高的用户基础。新玩法呈现了迄今为止最大的地图，可以容纳18名玩家在其中单人或者两两组队厮杀，是典型的“吃鸡玩法”。
新端游带动网吧流量与行业广告投放，利好网吧生态：判断，新端游将在两方面对网吧生态形成巨大利好。第一是带来网吧流量的急剧上升，第二是带动网吧行业广告投放。
免费+少外挂+流畅”凸显三重优势CODOL将以“免费”+“少外挂”+“流畅”带来巨大网吧流量。原版“吃鸡”游戏《绝地求生》靠创新玩法火遍中国，占据网吧巨大流量。但《绝地求生》具备多项不利推广的要素，包括前向付费模式（98元才能注册账号），外挂泛滥，网速卡顿（多数玩家需要购买20-30/月不等的加速器），而CODOL在三方面都具有大量优势。
新端游上线促进网吧广告投放：网吧广告的广告主主要为PC游戏公司，包括端游与页游。判断，随着腾讯、网易两大巨头在“吃鸡”领域角力，未来将有大量“吃鸡”端游推出。由于新游戏上线初期是广告密集投放期，将带来网吧广告投放高速增长。
投资建议：判断，随着CODOL“吃鸡”玩法拉开产业复兴序幕，网吧生态将迎来历史性复苏。测算，若假设明年“吃鸡”流量同比今年翻倍，则顺网科技17/18年利润为5.1/6.2亿，对应EPS为0.73/0.89，对应当前股价PE28/23倍，调高至“强烈推荐”评级。（华创证券）
翰宇药业(行情300199,诊股)（300199.SZ）：拐点已现，利拉鲁肽的看涨期权值得拥有
利拉鲁肽专利挑战值得期待：和诺德利拉鲁肽核心专利US6268343于2016年12月受到Teva的专利挑战，主要针对制剂的辅料磷酸二氢钠，理论上通过改进辅料工艺可以绕开专利保护，认为2018年上半年专利挑战成功的概率较大。目前，利拉鲁肽欧美覆盖人群约64万人，随着仿制药的上市，假设覆盖人群放大到3倍，即192万人。则每年消耗原料药841kg，假设需要110%的原料药，则原料药消耗量925kg。假设以采购翰宇药业化学合成原料的占比为20-30%的市场份额，原料药需求将达到近200-300kg，假设原料药采购价格从目前的250万美金/Kg下降到100-150万美金/Kg，原料药市场需求在2-3亿美金。按照公司历史数据来看，净利润率达到40%以上，将新增0.8-1.8亿美金净利润，将再造两个翰宇药业。
预计2019年获得国内利拉鲁肽首仿上市：假设国内GLP-1类药物市场份额能达到5%，则至少近30亿元的市场空间。正在进行申报的有华东医药(行情000963,诊股)的参股公司九源基因和翰宇药业。前者于2016年8月拿到临床试验批件，按照生物药进行报批，需要做I-III临床试验。翰宇药业按照化药六类报批，于9月20日拿到临床批件（批件号码为CYHS1401875），认为国内将参考美国FDA关于长链多肽药物按照化学药报批的法规。如此，翰宇药业只需要做类似BE试验即可上市，很有可能在2019年成为国内第一个上市的利拉鲁肽仿制药。
国内多肽制剂是稳定增长的基石：主力品种特利加压素和依替巴肽进入医保，卡贝缩宫素取消限抢救的限制，预计制剂整体将保持30%左右的增速。
盈利预测：预计公司2017-2019年营收分别为12.06/15.34/19.43：亿元，净利润分别为3.89/5.15/7.41亿元，对应EPS分别为0.42/0.55/0.79元，对应PE为38/29/20倍，维持“买入”的投资评级，目标价24元。（财通证券(行情601108,诊股)）
好莱客(行情603898,诊股)（603898.SH）：信息化建设提效率，华中基地完善全国布局
事件：近期参观了公司惠州工厂，进一步了解公司信息化建设规划。公司今日公告与湖北省汉川市人民政府签署项目投资合同，计划总投资金额约20亿元；拟以自有资金出资3亿元投资设立全资子公司湖北好莱客创意家居有限公司。
信息化建设稳步推进，智能制造降低采购成本：公司3D设计软件目前经销商覆盖率已达100%，持续升级云平台，从运行效率来看，设计下单自动拆单率达99%，审单效率、终端效率、客单价提升幅度分别达50%、30%、15%。制造端以实施SAPERP为核心，升级内部系统强化沟通协作。惠州工厂以高标准为战略定位，产值规划21亿，建设智能立体仓库打造一体化生产流程，实现货运车间零周转，随着未来产能爬坡逐步完成，制造效率有望进一步提升。公司研发的柔性制造系统可以兼容多国设备，使在生产效率、品质稳定的前提下，批次转换效率大幅提升，设备采购成本节约50%。
设立华中基地完善全国布局，大家居品类延伸：华东和华中作为公司优势区域（1H17收入合计占比52%），此次投资20亿元开展“好莱客（湖北）定制家居工业4.0制造基地项目”，是在巩固优势区域的同时，积极发展北部及西部地区的全国性战略布局。项目满产后，预计年生产衣柜1，000万平方米，厨柜10万套，木门40万樘，实现大家居项目逐步覆盖。考虑到当地固定资产投资返还、税收优惠、用工和物流成本优势等因素，预计华中基地的投产有望带动公司整体生产和经营效率进一步提升。
18年渠道红利有望逐步释放，维持“强烈推荐-A”评级：今年以来公司加速渠道建设和品类扩张，优化经销商队伍，布局定制橱柜、定制木门领域，同时积极推行原态板、16800全屋套餐等深化全屋定制战略。2018年在行业竞争更为直接的背景下，认为随着公司A类城市调整逐步结束，同时通过加强全网营销、家装和工程业务合作等方式，同店有望实现稳健增长，而随着渠道红利逐步释放，预计整体收入仍持续较好发展。预计公司2017~2019年EPS分别为1.06元、1.41元、1.83元，目前市值对应17年和18年PE分别为26倍、19倍，维持“强烈推荐-A”评级。（招商证券(行情600999,诊股)）
华友钴业(行情603799,诊股)（603799.SH）：认购NZC增发股份，增强铜钴资源储备
事件：认购澳大利亚NZC公司增发股份：公司拟通过子公司华友国际矿业以1000万澳元（折人民币约5006万元）认购澳大利亚NZC公司发行的3989万股股份（1期认购2648万股份，2期为1341万份，待NZC股东大会批准后转股），占NZC发行后总股本的14.76%，认购完成后，公司将成为NZC第二大股东。对此点评如下：
NZC拥有铜钴采矿权，有利于增强公司资源储备：NZC是一家在澳洲上市专注于刚果（金）铜钴项目开发运营的公司，持有刚果（金）Kalongwe公司85%的权益，Kalongwe公司持有采矿权相应矿区初步矿石储量为698万吨，铜品位3.03%，钴品位0.36%，含铜资源21.15万吨（公司权益量2.7万吨），含钴资源2.51万吨（公司权益量3187吨）。本次认购有利于公司强化上游资源布局，增强锂电新能源材料所需的资源储备，为公司钴盐加工及三元材料业务的发展提供资源保障。
公司积极布局锂电上游资源，2018年自有矿山投产可期：公司预计PE527采矿权开发项目17年底试生产、MIKAS升级改造项目18年上半年投产，CDM湿法钴扩产项目按计划推进，随着上述项目陆续投产，公司资源自给率提升，盈利能力进一步增加。同时公司投资入股澳大利亚AVZ公司（拥有刚果（金）Manono项目60%的权益，Manono为锂辉石矿勘探权项目，该项目锂矿禀赋优异），积极布局锂资源开发。
投资建议：四季度长江钴价上涨10%，预计公司17-19年EPS分别为2.6、3.7和4.8元，对应当前股价PE分别为33、24和18倍，考虑到公司钴行业龙头地位和未来自有钴矿项目投产预期，维持“买入”评级。（广发证券(行情000776,诊股)）
家家悦(行情603708,诊股)（603708.SH）：收购维客商业51%股权，威海、烟台以外布局加速
事件：公司公告拟以自有资金3.44亿元受让维客商业连锁51%股权，其中物业：（含现有2处和交割前注入2处）51%股权估值2.19亿元，标的公司51%股权收益法估值1.25亿元。同时公司拟与维客集团按持股比例向维客商业连锁共同增资1.55亿元，维客商业连锁注册资本将从4500万元增至2亿元。
维客商业连锁从事超市经营超过10年，目前共有9家门店。总面积10.5万平，其中7家位于青岛，高密、莱阳各有1家，并且自建2.9万平的常温物流中心和1.3万平的生鲜加工物流中心。公司收购维客商业连锁，一方面可以加强青岛地区的门店布局，公司现有600多家门中近90%位于威海和烟台，青岛仅26家门店；另一方面可以形成良好的供应链协同效应，增强公司在青岛地区的供应链优势，提升现有门店的盈利能力和竞争力。
家家悦有望在全省铺开网点，成为山东省连锁超市的龙头企业。在山东省行业集中度低、市场割裂的竞争格局下，家家悦未来会依托特色化生鲜经营、牢固的供应链以及资本市场的资金助力实施差异化战略，在威海和烟台以外地区实现快速扩张：主打生鲜特色，坚持渠道下沉，主攻低线城市的社区和农村；门店布局以兼具中小型超市功能的综合超市为主，同时开店数量与开店速度与市场环境相适应，持续优化和调整原有布局。经过一段时间的快速扩张后，家家悦有望在全省铺开网点，彻底走出胶东，成为山东省连锁超市的龙头企业。
新零售背景下，强聚客能力高用户粘性的渠道入口价值值得关注。随着CPI改善带来的同店增速提升以及上市募集资金逐步投入到区域拓展，公司收入规模将进一步扩大，规模效应带来更大利润弹性。公司深耕本土，会员化程度高，生鲜特色聚客能力强，合伙人制度试点值得期待，在新零售线上线下融合背景下，线下渠道价值将进一步凸显。不考虑本次收购，预计17/18年EPS分别为0.67/0.74元，同比分别增长24%/10%，当前股价对应17/18年PE为29x/26x，维持“强烈推荐-A”评级。（招商证券）
慈文传媒(行情002343,诊股)（002343.SZ）：定增落地，优化公司资本结构，利于主业发展
事件：公司此次定增落地，共发行A股24，739，776股，发行价格为37.66元/股，投资者以现金方式认购，募集资金总额9.317亿元，募集资金净额9.113亿元。本次发行对象总数为5名，发行对象及其具体获配股数分别为：王玫（董事长马中骏之妻，实际控制人之一）获1，647，902股、无锡市文化发展集团获2，655，337股、中山证券获14，869，888股、于浩洋（赞成科技原股东）获2，920，870股、杨志英获2，645，779股。本次新增股份登记手续已办理完毕，新增股份为有限售条件的流通股，上市日为2017年12月15日，当日公司股价不除权。本次发行中，王玫认购的股票限售期为36个月，其他投资人认购的股票限售期为12个月。本次募集资金扣除发行费用后，将全部用于电视剧及网络剧制作。
定增终落地，优化公司资本结构，利于主营业务发展：本次定增募集资金总额为9.317亿元，能够有效优化公司资本结构，缓解偿债压力，提高抗风险能力，从而显著增强公司资本实力。本次定增不涉及公司控股股东和实际控制人变化，定增中实际控制人和赞成科技原股东参与其中，体现对公司未来发展信心，利益高度一致。募集资金将全部用于电视剧及网络剧制作项目，有利于公司主营业务发展。
大剧预计Q4贡献全年业绩，明后年项目储备丰富：公司已预告2017年全年业绩范围：同比增长31%~62%至3.8~4.7亿元，由此预期《凉生，可不可以不忧伤》大概率能在今年四季度确认。公司的影视剧大项目如《爵迹之临界天下》、《沙海》预计将明年确认收入，《回到明朝当王爷》、《极速青春》等有望今年四季度或明年上半年确认收入。此外，公司的电视剧项目储备还有《步步生莲》、《脱骨香》、《寻找爱情的邹小姐》、《三体》、《弹痕》等，明年还有望启动《大秦帝国》IP的系列开发。院线电影方面公司储备项目有《暗黑者》；网剧方面有《暗黑者3》、《大唐魔盗团》、《千门江湖》等。
游戏业务赞成科技等形成泛娱协同效应，围绕IP进行全产业链开发：赞成科技在移动互联网领域多维度发展，延续以休闲益智类游戏为主的开发策略，推出多款精品休闲游戏和HTML5游戏，同时针对公司的IP开发轻度手游。赞成科技与公司协同发展，加快公司布局泛娱乐产业的速度。
盈利预测及投资建议：预计2017~18年公司净利润分别为4.2亿元和5.5亿元，增发后分别对应28倍和21倍市盈率，2018年的估值比较便宜。公司作为国内优质的精品电视剧和网络剧制作公司，维持强烈推荐评级。（招商证券）
恒力股份(行情600346,诊股)（600346.SH）：涤纶长丝高端化，PTA+炼化弹性大
事件：公司发布公告，发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会有条件通过。
投资要点：涤纶长丝产品高端，盈利能力强：公司在民用长丝市场策略上走的是与众不同的道路，并不一味追求产能，而是不断提高产品新品率、差别化率。产品以细旦超细旦FDY为主，定位高端，盈利能力强。高端定位不但使公司拥有比同行更高的毛利率，而且由于投资金额大、研发成本高，不容易被复制，有效抵御了周期波动带来的风险。
全球单体产能最大的PTA工厂：恒力石化（大连）有限公司是本次拟注入的恒力投资核心资产，拥有PTA产能660万吨，是全球单体产能最大的PTA工厂。PTA今年以来呈复苏态势，复产产能也基本被需求增长所消化，“禁废令”催生额外需求增量，但因长期过剩和原料无保障，PTA环节投资仍然谨慎，今后两年实际产能投放有限，对未来PTA环节盈利较为乐观。PTA行业集中度很高，公司销量接近市场的20%，占据显著优势，价格上涨业绩弹性大。
民营炼化弹性最大标的：恒力炼化是“长兴岛2，000万吨/年炼化一体化项目”的实施主体，重组完成后，公司将拥有恒力炼化100%股权，是现阶段民营炼化标的中权益炼油产能最大的标的。恒力炼化采用全加氢路线，将渣油尽可能地转化为化工原料以及油品，随着油价的逐步上涨，这种路线的竞争力将逐步增强。虽然正在建设的恒力炼化2，000万吨炼化一体化项目未包含乙烯及下游装置，但应该注意到，恒力炼化项目的轻烃资源优质且丰富，进军烯烃领域有必然性。事实上，恒力炼化已规划乙烯项目，目前正在环评之中。东北煤炭消费相对宽松，公用工程成本低，是恒力炼化相对于华东项目的一大优势。公司预计项目建成后能实现营收916亿元，利润129亿元，此外还有税收优惠以及PTA-PX一体化带来的零运费零损耗优势，预期经济效益出色。项目已开始全面安装建设，是目前七大石化基地新建项目中进度最快的，有望率先建成投产。
投资建议：暂不考虑重组，预计公司17-19年净利润为16.01、19.04和21.30亿元，EPS为0.57、0.67和0.75元，PE为21X、17X和16X，维持“买入”评级。（东吴证券(行情601555,诊股)）
康尼机电(行情603111,诊股)（603111.SH）：龙昕科技完成过户，“投资”+“消费”两级驱动促增长
事件：康尼机电发布公告，公司11月30日收到中国证监会出具的《关于核准南京康尼机电股份有限公司向廖良茂等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。12月4日，本次重组涉及的标的资产已完成相关过户手续，龙昕科技已成为公司的全资子公司。
投资要点：
龙昕科技完成过户，形成轨交+消费双主业
●公司收购龙昕科技获证监会核准，拟以34亿对价，股份+现金收购龙昕科技，并募集配套资金11.13亿，用于支付标的资产的现金对价和交易相关费用。12月4日，龙昕科技相关资产已完成过户。公司此前调整了收购方案，将相关交易方股份锁定期从3年延长至5年，此次顺利过会开启公司发展新篇章。本次收购龙昕承诺2017-2021年净利润2.38亿、3.08亿、3.88亿元、4.65亿元、5.35亿元。
龙昕业绩业绩增长确定性高，轨交景气度稳步回升，“投资”+“消费”两级驱动促增长
●龙昕科技在表面处理细分领域占据领先地位，产品及技术服务广泛应用于OPPO、VIVO、华为、TCL、ADVAN、MICROMAX、LAVA等国内外著名品牌。智能手机的表面处理市场规模高达759亿元，龙昕技术及客户资源积累深厚，未来增长可期。龙昕2017年上半年实现营业收入4.47亿元，实现净利润8293.52万元，综合毛利率为28%。预计截至2017年11月30日之前可获取订单合计9.34亿元，在手订单充足。
轨交产业链最坏时点过去，未来2-3年轨交产业链景气度会保持稳健回升，特别到十三五末期将加速回升。动车组交付将逐步恢复增长，地铁车辆需求将持续旺盛。公司作为轨交门系统绝对龙头，城轨门系统市占率50%+，动车组内门系统市占率达60-70%，同时外门系统市占率随着复兴号逐步放量将大幅提升，未来将充分受益行业回升，迎来业绩增长。
盈利预测：预计康尼本部2017-2019年净利润2.79亿元、3.35亿元和4.27亿元，龙昕科技净利润2.38亿元、3.07亿元和3.87亿元，备考净利润达5.16亿、6.42亿、8.14亿，对应EPS为0.53、0.66、0.84，对应PE为29X、23X、18X，维持“强烈推荐”评级。（华创证券）
中国医药(行情600056,诊股):外延项目再下一城，后续外延发展可期
事件:12月14日，公司公告控股公司广东通用与亿德医疗拟共同出资设立广东通用血液透析中心有限公司，广东通用和亿德医疗拟分别出资510万元和490万元，将分别占新公司51%和49%股权。
点评:
外延项目再下一城，后续外延发展可期。由于集团管理层变动，影响了外延项目的审批，今年公司外延项目审批速度有所降低。我们预计，前期积压项目有望陆续获批，后续外延发展可期。
商业公司探索多元服务模式，提升盈利能力。公司商业板块在加快空白区域覆盖、完善网络布局之外，一直重视多元服务模式的探索；通过血透中心建设能够进一步丰富业务范围，开拓新市场，并可促进与血透项目相关的药品、医疗耗材销售，有效提高广东通用的市场竞争力及盈利能力。
血透中心有望快速落地，患者来源有保障。根据双方协议，工商注册登记完成后，亿德医疗承诺负责在二个月内完成通用血透中心的医疗机构设置申报、取得血液透析医疗资质；六个月内完成物业租赁、场地设计与装修，并保证通过卫计、消防、环保等各部门的审核验收，达到运营条件；负责确保通用血透中心在相关部门审核验收前一个月内与一家三甲医院（通用血透中心10公里范围以内）签订医疗服务协议，建立转诊绿色通道，保障血液透析急性并发症患者救治和血液透析慢性并发症患者诊治转诊至该三甲医院的流程畅通。
建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台，工商贸协同筑造独有。公司相较于其他医药集团的优势在于工商贸的协同。成立中建公司整合九个工业子企业销售，建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台，开拓空白市场，提高终端覆盖率，有效提升工业板块盈利能力，保障工业板块未来几年继续保持高速增长。商业板块实施点通网强战略，加快空白区域开拓，为全国性药品专业化推广及精细化招商平台提供依托。除了自身的工业产品，未来贸易板块的大量全国总代的进口药品、器械都将进入这个平台销售；后续将通过收购品种和代理其他产品的方式丰富产品群。
一致性评价投入大，重点品种进展顺利。目前已启动二十多个品种的一致性评价工作。公司品种丰富，一致性评价投入大，通过一致性评价有望改善竞争格局，有望获得更大市场份额。重点品种阿托伐他汀钙、瑞舒伐他汀钙和二甲双胍缓释片等一致性评价工作进展顺利。
盈利预测和估值:预计公司2017-2019年实现收入296亿元、345亿元和403亿元；同比分别增长15.17%、16.38%和16.76%，实现归母净利润12.34亿元、15.69亿元和19.65亿元；同比分别增长30.18%、27.14%和25.21%。目前公司股价对应2017-2019年的PE为22倍、17倍和14倍。公司业绩内生增速快，且处于快速扩张期，是稀缺的高增长低估值标的。维持“买入”评级!
风险提示:新公司资质审批、筹建失败的风险；应收账款无法收回的风险（中泰证券）
精测电子(行情300567,诊股):美国加州设立孙公司，苹果产业链布局棋高一着
公司12月13日公告全资子公司精测电子（香港）投资1000万美元在美国加州设立孙公司JINGCE ELECTRONIC（USA） CO. LTD，此次设立有利于公司更加便利高效地了解国际市场需求与技术发展方向，进一步拓展国际市场，完善公司的全球产业布局，提升公司品牌影响力。
投资要点
苹果总部Apple Park位于加州库普蒂诺市东部，设立孙公司将显著增加苹果产业链竞争力
公司当前已获得苹果供应商资质，同时苹果全球最大的代工厂富士康作为精测电子过去最主要的客户之一，未来有望继续贡献订单。当前富士康与苹果都在面板产业链上拓展产能布局，富士康当前除了在广州投资约610亿元在建10.5代TFT-LCD生产线，还将在美国威斯康星州投资百亿美金建设LCD工厂，而苹果收购了Micro-LED公司LuxVue拓展VR设备微型显示屏。当前苹果LCD屏幕的主要供应商为LG Dslplay、夏普（富士康持有夏普66%股份）和JDI，而苹果OLED屏幕的主要供应商为三星、潜在供应商为LG和夏普，因此精测电子在苹果产业链的拓展有望沿着“富士康→其他苹果面板供应商”的路径，国际化蓝图徐徐展开。
精测电子在服务能力和响应速度上具备显著优势
1、精测电子当前公司在全国所有的主要面板厂产线所在地都设立了客户服务小组，对于各大面板厂商客户的需求能够达到4小时内响应、24小时到达现场，而随着客户服务经验的积累，精测电子有望进入全球第一流技术能力梯队，美国孙公司也将持续复制国内成功经验形成国内外协同。
2、精测电子今年主要中标LCD产线为京东方（合肥10.5代线、福州8.5代线）、华星光电（武汉6代LTPS LCD/AMOLED线、深圳8.5代线）、中电熊猫（成都8.5代线、南京8.5代线）、中电彩虹（咸阳8.6代线）；主要中标OLED产线为柔宇科技（深圳6代柔性生产线）、天马（武汉6代柔性产线、上海5.5代线）、维信诺（固安云谷6代线）等。
精测电子的作为国内最强的面板检测龙头业绩确定性高
1、预计2019年国内LCD+OLED建厂投资总额有望超2000亿元，对应2017~2019年复合增速35%:其中国内LCD建厂投资总额复合增速有望达；国内OLED建厂投资复合增速有望达50%
2、继续看好精测电子作为国内最强的完整覆盖面板前中后段（“Array→Cell→Module”）检测设备龙头，后段模组检测国内市占率第一，高壁垒的中段和前段AOI光学自动检测系统订单顺利增长；LCD检测主业巩固，进口替代持续推进，OLED检测处于爆发初期；受益高世代LCD产能向中国转移和OLED投资高速增长驱动公司未来3年业绩复合增速50%+，进入苹果供应链和参股国内最大硅基OLED微型显示器生产商合肥视涯科技更有望带来业绩弹性。
盈利预测与投资评级:
我们预计公司在2017/2018/2019年营业收入有望达8.7亿元/12.5亿元/16亿元，分别同比增长66%/44%/29%，归母净利润为1.63亿元/2.64亿元/3.6亿元，分别同比增长65%/63%/36%，对应EPS为1.98元/3.22元/4.39元，为66倍/41倍/30倍，维持“买入”评级。
风险提示:
面板设备投资低于预期、技术进步不及预期。（东吴证券）
游族网络(行情002174,诊股):7亿定增落地，定增价倒挂14%，三度彰显公司信心
事件:公司公告7亿定增顺利落地，当前距定增价仍倒挂14%。7亿定增落地，新增股份2715.28万股，发行价格25.78元/股（与现价倒挂约14%），新股上市日期为2017年12月18日，增发后公司总股本由8.61亿股变更为8.88亿股。其中，实际控制人/董事长林奇认购约0.5亿（增发后林奇持股比例为34.43%），副总/COO陈礼标认购约0.2亿，广发证券资产管理（广东）有限公司以其设立的广发恒定23号游族网络定向增发集合资产管理计划（委托人主要为公司高管）认购约0.3亿（上述股份限售期自上市之日起36个月，其他股份限售期12个月），国盛证券有限责任公司认购约2.0亿，个人股东张云雷认购约4.0亿。
定增价仍倒挂14%彰显参与方信心，现金充沛有助于深化游戏研运一体化布局。我们认为，定增以25.78元/股底价发行成功，与现价倒挂约14%，彰显参与方强信心。本次定增共募集7亿（含发行费用），保证公司现金充沛，有助于继续深化游戏研运一体化布局。此外，公司18-19年全球顶级IP游戏储备丰富，相关资金可投入到《权力的游戏》等项目的推动，本次定增落地为公司长期发展提供重要资金支持。
核心游戏《天使纪元》公测可期，18-19年《权力的游戏》《三体》《星战》等全球顶级IP游戏储备丰富。公司官网12月4日发布《天使纪元》延期优化致歉公告，反映公司对《天使纪元》重点游戏上线前研发的重视程度及精益求精的游戏匠心。目前，《天使纪元》九游平台新游评测最新评分4.1分，上线后月流水有望破亿，待18年海外市场上线后有望超越《狂暴之翼》整体流水表现。自研手游《少年三国志》安卓网游榜应用宝平台最新排名11名。公司自研自发《女神联盟:天堂岛》手游国内版本、代理手游《猎龙计划》正在测试中，预计18Q1上线可期，自研自发《战神36计》手游预计18年4月上线可期。
重申推荐逻辑:前期公司股票回购及控股股东增持二度彰显公司管理层对中长期业绩的信心。7亿定增顺利落地，定增价25.78元/股目前倒挂14%彰显参与方强信心，现金充沛有助于深化游戏研运一体化布局，提醒关注核心游戏《天使纪元》延期优化上线表现。
投资建议:由于定增落地股份数减少对EPS摊薄减少，我们预计公司17-19年净利润分别为8.0亿/11.5亿/14.6亿元，净利润增速36%/43%/27%，定增摊薄后EPS0.90/1.29/1.64元，对应估值25x/18x/14x，受情绪影响17-18年游戏行业估值中枢已下降至25x/21x历史低估值水平，而公司更处于行业估值较低位置，控股股东增持、公司股票回购、7亿定增落地三度彰显公司管理层对中长期业绩的信心，给予18年25x估值，维持“买入”评级，上调目标价至32.25元。（天风证券）
建发股份(行情600153,诊股):供应链业务持续发力，地产业务放量可期
推荐逻辑:公司主营业务由供应链业务和房地产业务两部分构成。供应链业务 量价齐升，预计供应链业务收入2017-2019 年保持23.3%左右的复合增速。同时预计2017 年公司供应链业务单位销售量对应的净利润指标大大提升，公司盈利能力进一步增强。房地产业务销售收入预计在2018-2019 年增速较猛，同时一级土地改造业务预计在今后几年内陆续放量，增厚公司业绩，我们认为一级土地改造业务可能发展成为公司的又一主业，从而改变该业务在公众眼中为“一次性收入”的固有形象。
供应链业务量价齐升。公司供应链业务主要品种有钢材、矿产品、浆纸等，受益大宗价格上行，预计带动公司供应链业务收入增速在60%左右，我们推测2017 年公司净利润率能维持2016 年水平，预计2017 年供应链业务净利润较为可观。公司目前尽可能拓宽大宗商品品种，在明年大宗品价格走势尚不明朗的情况下，争取在销量上保持稳定增长。
房地产业务2018-2019 进入业绩释放期。建发股份两家控股子公司建发房产和联发集团在2016 年中国房地产开发百强企业榜上位列第35位和51位，两家公司在深耕福建本地市场的同时，将业务延伸到国内近30个城市，土地储备丰富，预收售房款充盈，未来房地产收入增长可期。我们预计2018-2019年是业绩释放高峰期。
一级土地改造业务进展顺利，利润释放值得期待。建发房产旗下子公司厦门禾山建设，受湖里区政府委托，负责后埔-枋湖片区旧村改造的开发建设。禾山建设垫资进行土地拆迁改造，拆迁完成后土地交由政府进行招拍挂，出售土地所得总金额的85%归公司所有，形成收益。我们预计所有土地拆迁改造完成并出让完毕需要4-5年甚至更长的时间，在这段时间内，一级土地改造项目能持续为公司贡献可观利润。另一方面，公司该项业务在开展过程中也积累了较好的口碑和较丰富的资源，为今后此类业务的开展奠定了基础。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.09 元、1.72 元、1.87 元，未来三年归母净利润将保持近23%的复合增长率。通过对供应链业务和房地产业务分部估值，给予公司404 亿合理市值，维持“买入”评级，对应目标价14.23 元。
风险提示:大宗商品价格或大幅波动，房地产销售或不达预期，一级土地改造推进或不达预期。（西南证券(行情600369,诊股)）
大北农(行情002385,诊股):限制性股票激励计划授予完成，开启成长新阶段
事件:
12月14日，大北农公布公告，2017年限制性股票激励计划授予完成。授予日是11月6日，授予价格3.76元/股。
我们的观点和看法:
1、限制性股票激励激发企业活力，背书业绩增长。
类合伙人文化是公司文化的重要内核。本激励计划拟授予的激励对象共计1484人， 包括公司核心技术人员、业务骨干、中层管理人员（不包括公司董监高等高级管理人员）。授予的限制性股票数量为 14，232.4743万股。此次激励计划的行权条件是2017-2019年归母净利润增长率相对于2016年不低于40%、68%、90%，即同比增速不低于40%、20%、13%。该激励计划，一方面，彰显了对公司业务发展的信心，另一方面，此次激励计划配合公司干部队伍年轻化以及盈利承诺约束，将激发员工创业热情，为公司实现新一轮的增长奠定基础。
2、聚焦高端料，迎接增长新阶段。
下游养殖规模化为公司提高市占率提供了前提条件。公司制定了未来3年内将高端料的市占率从8%提高到20%的发展目标。为此，公司做了一系列的调整。一方面，公司积极激发员工积极性。将考核指标明确为业绩考核，调整骨干队伍，实现大幅年轻化，并与各片区负责人签订业绩承诺协议，多重并举，激发团队活力。另一方面，公司调整销售队伍，落地猪场驻场服务。通过对老员工的分流以及对年轻员工进行普遍技术培训，实现公司销售队伍结构优化，具备将猪场服务落地的技术服务能力及执行力。
经过两年的努力，公司目前转型初见成效。各片区骨干队伍形成85后干部带领90后员工新局面。公司销售人员从高峰期的近16318大幅缩减至2016年底的9650人。预计当前饲料业务销售人员进一步下降至七千多人左右。
随着猪场服务的落地，公司的销售模式也从原来的经销为主变成以直销为主，我们预计，对猪场的直销比例已经达到60%。而且，随着销售人员结构的优化，公司的三项费用率也有明显的下降，进一步提高公司的盈利能力。由此也带动公司ROE 在多年回落之后的再次回升。
投资建议:
公司干部队伍年轻化、利润目标约束化，是最大的预期差所在。我们预计，2017-2019年，公司净利润分别为12.84/16.1/19.55亿元，对应EPS 分别为0.3/0.38/0.46元，同比增长45.51%、25.37%、21.42%。给予2018年24倍市盈率，6个月目标价9元，维持买入评级。
风险提示:疫病风险；自然灾害风险；政策风险；（天风证券）
山西汾酒(行情600809,诊股):4季度减弱发货，2018年再度发力可期
事件:近期酒业媒体微酒报道山西汾酒《暂停11款核心产品销售，旺季停货底气何在？》，11月底汾酒公司通知包括青花30在内的11款产品暂停销售。
据此我们也进行了部分经销商访问，部分经销商反馈其自身年度公司布置的销售任务进度良好，考虑到1-9月公司报表销售大幅增长（销售收入同比增长42.80%，增速居行业前三位），进入4季度以来，从经销商口径观察，公司销售力度不大，销售收力明显。综合分析，汾酒公司已经提前备战2018年，2018年良好开局可期。
今年前三季度销售超预期，一分为三看待4季度放缓发货力度。汾酒集团2月份同山西省政府签订《经营业绩责任书》，对酒类业务营收等提出明确经营目标，山西汾酒作为集团核心酒类资产，承担主要任务，签约后公司调整了2017年销售目标。我们此前分析判断山西汾酒股份公司制定2017年的营收增长目标在30%-35%之间，由于4季度收力，预计年度营收增速35%附近，低于1-9月增速。我们认为应当一分为三的看待这一问题:第一，销售业绩重要，但品牌回归更重要，本轮白酒行业复苏，是结构性复苏，有重新洗牌和品牌归位的特征，汾酒作为清香型龙头，必须从品牌回归、价格回归的战略高度着眼中长期，所以收放节奏很重要（公司5月份通知提价，10月份再度通知停货部分品种，4季度发货力度减弱），4季度减弱发货有利于渠道健康和后续发力；第二，符合《经营业绩责任书》要求，统筹规划3年增长。
公司1-9月收入快速增长（居行业前列）表明公司具备快速增长能力，在快速增长和品牌回归（表现为渠道价格体系回归，价格提升）当中公司仍保持平衡，利好中长期。由于2017年预计基本超额达成《2017年度经营业绩责任书》目标，公司目前已经顺利进入《任期经营业绩责任书（2017-2019年）》2018考核期。第三，利好2018年1季度开局。2018年受益2017年的核心产品均价上升（含5月下旬公开报道的一轮青花系列提价）、2017年Q4低发货力度下的良性渠道库存、2018年自身春节较晚而带来的更长旺季。
投资建议:维持买入-A评级，微调盈利预测，略提高目标价至74.00元。基于2017-2019年均净利增速超过50%预测，维持2018年pe/g0.6x估值，相当于40x市盈率。
风险提示:销售不达预期，以及国企改革进度不确定。（安信证券）
天坛生物(行情600161,诊股):中生三所血制资产注入方案落地，蓉生股权持有比例超预期
事件:公司公告重组方案:
（1）拟以62，280万元的交易价格向中国生物现金收购成都蓉生10%的股权；
（2）公司控股子公司成都蓉生拟分别以 101，000万元、113，300万元和59，400万元的交易价格向上海所、武汉所及兰州所收购上海血制、武汉血制及兰州血制100%的股权，成都蓉生以其自身股权作为对价支付方式，即上海所、武汉所及兰州所分别认缴成都蓉生的新增注册资本4，918.01万元、5，516.94万元及2，892.37万元，交易完成后，上市公司、上海所、武汉所及兰州所分别持有成都蓉生 69.47%、11.266%、12.638%及6.626%的股权。
点评:
重组方案落地，蓉生有望成为国内采浆规模最大的血制品企业，公司持有蓉生69.47%的权益超出预期:继今年年初剥离疫苗资产、收购贵州中泰之后，公司以强大的执行力高效地完成了第二步重组方案的制定，中生集团关于解决系统内同业竞争的承诺即将尘埃落定。根据本次方案，上市公司将持有成都蓉生69.47%的股权，超出先前预期的65%，公司将享受更高的权益浆量。重组完成后，成都蓉生作为中生旗下唯一的血制品业务平台，将拥有5个血制品牌照、47个在采浆站，浆量规模稳居国内企业第一位，并且，鉴于中生的央企属性，在新开浆站方面具有显著优势，每年新增5个站（每个牌照新增一个）将是大概率事件。长期来看，血浆资源仍是血制品企业的核心竞争力，吨浆市值仍是最为有效的估值指标。我们预测，公司今年权益浆量大概率突破1000吨，吨浆市值不足2300万元，仍具有显著提升空间。
承诺业绩偏保守，坚定看好管理整合后上生、武生、兰生血制运营效率的提升:根据本次重组方案，成都蓉生2018-2020年承诺净利润分别为4.46亿、4.92亿和4.97亿元；三所合计承诺净利润分别为1.32亿、1.99亿和2.91亿元。我们认为，由于公司的国资属性，业绩承诺相对谨慎，本次承诺利润并不能指引未来三年的的业绩预期，理由如下:
（1）蓉生未来三年业绩增长相对平缓，主要是由于血浆处理能力已达上限（2016年采浆684吨，今年预期超过800吨，现有厂房的年处理量仅650吨），根据公告，蓉生新厂区有望于2021年投产，届时蓉生浆量预计将突破千吨，随着产能的扩大，业绩有望集中释放，实现跨越式增长。短期来看，蓉生多余的血浆可通过向其他子公司调拨实现投产，但鉴于血浆调拨为一事一批，具有不确定性，我们判断公司出于谨慎考虑，不会将其纳入业绩测算，因此，未来三年业绩具有超预期的可能；
（2）公司规划“十三五”末力争实现采浆2400吨，照此推 算，2018-2020年三所合计投浆量预计大致在700、850、1000吨，按照业绩承诺，吨浆利润分别为19、23和29万元，远低于蓉生水平（2016年约72万元）。本次重组中将三所血制公司注入蓉生体内而非平行结构，就是为了方便蓉生输出管理，推动三所血制公司提升运营效率，而根据当前业绩承诺，效率的提升并无体现。综上我们判断，公司给出的业绩承诺大概率仅为预期下限，实际净利润水平有望更高。
背靠国药集团强大销售网络，有望抢占行业反转的先机:短期来看，受医药流通改革及医院终端“零加成”、“药占比”的影响，血制品行业整体承压的现状仍未改变。但是，血制品作为不可替代的治疗性药品，国内外人均用量差异巨大，长期来看重回高景气周期将是大势所趋。我们认为，解决问题的关键在于销售，龙头企业率先加强销售投入，牵头静丙等大品种的学术推广，推动渠道下沉及第二、第三终端市场的开拓将是促进行业反转的催化剂。公司背靠国药集团的渠道网络，截至三季度，产品销售并未受到太大冲击（蓉生业绩增长与浆量增长基本匹配）。随着各子公司销售队伍的整合，叠加国药渠道资源的对接，公司有望率先在需求端打破僵局，在行业触底反转的过程中抢占先机。
投资建议:我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为-28.23%、83.89%、24.20%，净利润分别为11.23、5.94、7.59亿元（2017年包含7.82亿子公司股权转让收益，后两年为重组完成后的备考业绩），对应当前市值，PE 分别为20X、38X、30X；维持买入-A 的投资评级，未来12个月目标价为46.15元。
风险提示:血制品出厂价进一步下降；终端需求增长慢于预期；三所血制公司运营效率提升慢于预期。（安信证券）
新奥股份(行情600803,诊股):受益油价与甲醇价格上涨的弹性标的
事件:12月12日，在奥地利燃气连接有限公司的Baumgarten天然气站发生剧烈的瓦斯爆炸，对欧洲多国天然气供应造成巨大影响。
欧洲气荒频发，或将推升国际天然气价格上涨。今年冬天欧洲面临寒冬，气温低于往年平均水平，英国已关闭一条主要的北海油气管道，最大的储气基地也将于今年关停；而此次奥地利发生的爆炸的天然气站是欧洲最大的三座配气站之一，是从俄罗斯进口天然气的主要接口，年处理约400亿方天然气，爆炸导致其对意大利、斯洛文尼亚和匈牙利的输气中断，事件发生后欧洲最大的天然气交易市场英国即时交货价格上涨35%，达四年来最高水平，同时带动原油价格一度上涨至65.7美元/桶。
国内天然气紧张，导致甲醇供应短缺。17年前10月国内天然气产量增长11.2%；进口量增长27.5%；消费量增长18.7%；LNG价格较去年同期增长111%。国内约16%甲醇以天然气为原料，为保障居民用气，国内工业用气大幅削减，叠加环保因素对焦炉煤气限产的影响，导致国内甲醇供应紧缺；而国际上均以天然气为原料制备甲醇，国际天然气价格上涨将大幅提升全球生产成本；中国长期是甲醇净进口国，价格有望维持高位。
油价上涨直接受益标的，经营业绩持续上扬。公司具备680万吨煤炭和74万吨甲醇权益产能，同时参股公司Santos具备8.9亿桶（2P）油气储量，产品与油价关联性较高，油价上涨提供产品价格支撑。同时公司是煤炭与甲醇弹性标的，产品价格每上涨100元/吨，将分别增厚EPS0.4与0.05元/股，目前国内环渤海动力煤指数为576元/吨；甲醇期货价格为3215元/吨，较年初上涨17%，处于历史高位，将大幅增厚经营业绩。同时18年公司20万吨稳定轻烃项目投产，进一步提升甲醇与天然气业绩。
油价逐渐回升，全年Santos减值有望具备回转条件。近期油价持续攀升，Brent油价站上两年来最高位，四季度至今Brent均价为60.71美元/桶，全年均价实现54.29美元/桶，我们维持油价温和持续向上的观点。目前全球油价高于Santos资产减值预计油价，具备回转条件，且未来油气产量有望持续提升，增厚公司业绩。
盈利预测及估值:我们认为长期油价将会逐步复苏，目前价格下甲醇与Santos经营改善将会显著增厚公司业绩，维持17-19年盈利预测为0.89、1.28、1.55元/股（18年配股融资完成导致股本增加至12.82亿股）。参考18年行业平均PE为16X，则18年目标价为20.48元，相对于当前股价16.59元，存在23%的空间，维持“买入”评级。（申万宏源(行情000166,诊股)）
高新兴(行情300098,诊股):物联网核心标的，外延拓展战略布局
业绩大幅增长，外延实现战略布局。公司业务分为公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系，协同性较强。2016年公司实现营业收入13.08亿元，同比增长21.01%，实现归属上市公司股东的净利润为3.16亿，同比增长125.46%。公司业务分布广泛，涉足行业包括公安、通信、交通等；其中公安行业16年营收3.11亿元，占总营收23.77%，通信行业营收4.86亿元，占比37.15%，交通行业占比2.93亿元，占比22.38%；通信行业和交通行业同比上年分别增长165.21%和136.89%。经营性活动现金流为2.8亿，增幅较大。
公共安全新品拓展迅速，智慧城市大项目捷报频传。在公共安全事业方面，2016年公司发布基于AR摄像头的立体防控云防系统，已在多个地市区部署试点，为2017年大批量销售奠定了基础。人脸识别技术也日趋成熟，进入缉毒、海关等新业务领域，扩大了业务范围。记录仪综合信息管理平台已在12个省全省、344个市县区项目完成布局。公司智慧城市大项目中标捷报频传，连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目，中标总金额超过15亿。
聚焦物联网核心技术，加大产品研发。公司2016年11月收购中兴物联11.43%股权，12月发布公告将继续收购中兴物联84.07%股权。同时受让中兴智联84.86%股权，布局车联网大数据的入口，进一步夯实、完善交通领域的物联网产业布局。创联电子实现净利润1.13亿元，顺利完成业绩承诺，公司增资创联电子将加大新产品、新技术的研发力度，保持在铁路轨道车运行控制市场前列位置。
盈利预测及投资建议:公司业务布局全面，战略发展目标清晰，以物联网技术为核心，聚焦公共安全、智慧城市，探索车联网等重点行业应用。我们持续看好公司发展前景。预计公司2017年-2019年实现利润4.21亿，6.20亿，7.99亿，EPS分别为0.38元，0.53元，0.68元，对应动态PE为35倍、25倍和20倍，给予“买入”评级。
风险提示:电子车牌进展低于预期；物联网市场推广不及预期。（东北证券(行情000686,诊股)）
信质电机(行情002664,诊股):关联交易彰显无人机盈利水平高
事件:
公司发布关于新增控股子公司天宇长鹰与北航大学2017年度发生的关联交易额的公告，2017年度天宇长鹰向关联方北航大学提供劳务合同预计金额6037万元，其中4245万元对应的无人机系统维修保养项目对应的事项已经完成，但尚未结算收入。此外，公司预计2017年度可能新增的关联交易合计不超过2000万元，但尚未签署具体合同，是否发生需根据天宇长鹰的实际经营情况确定。
观点:
控股天宇长鹰完成，股权关系理顺，无人机业务按照服务模式有序进展。公司于11月27日完成对天宇长鹰增资的工商变更登记，实现对天宇长鹰无人机业务控股51.89%。天宇长鹰承接原北航无人机所的业务，由于目前军工资质尚未落实，暂以劳务合同模式承接业务。根据此次公告，2017年已签订的劳务合同包括:943万元的“一批无人机系统维修保养项目”、3302万元的“二批无人机系统维修保养项目”、1792万元的“某无人机系统的研制、试验、保障”，目前2批次的无人机系统维修保养项目均已完成，无人机业务正按照服务模式有序开展。
天宇长鹰2017年有望贡献超2100万净利润。根据公司公告，截至2017年11月30日天宇长鹰与北航大学合计发生交易2006.79万元，此前公司尚未取得天宇长鹰控股权，而12月份已完成控股后所发生的关联交易金额将计入报表合并范围。
目前，两批次的无人机系统维修保养项目合计4245万元的合同事项已完成，尚未结算收入，若考虑12月份继续执行已签订的《技术服务合同》（某无人机系统的研制、试验、保障）及其他相关业务，12月份可结算订单金额有望超过5000万元。按照公司之前收购公告的预测，2017年天宇长鹰将以服务模式承接北航大学的无人机业务，测算的净利率水平为42.1%，2017年贡献净利润或有望达2105万元。
结论:
我们看好公司无人机产业的发展前景，特别是在军用内销，出口，民商用、检测培训等领域。假设天宇长鹰2017年度已完成的项目当期完成结算，预计公司2017-2019年营业收入为22.74亿元、27.86亿元和37.87亿元，净利润分别为2.95亿元、3.92亿元和4.32亿元，每股收益0.74元、1.00元和1.10元，对应P/E分别为38X/ 28X/ 24X。
如果未来公司继续围绕无人机产业链内生外延并举，不排除业绩进一步上升的空间。给予公司2018年40倍PE，目标价40元，维持“强烈推荐”投资评级。（东兴证券(行情601198,诊股)）
五粮液(行情000858,诊股):批价稳步上升，享高端量价齐升红利
1、批价稳步上升，提价再次展现积极效果:11月底，五粮液将计划外价格提升至839元，同时供货价和终端零售价同步上调，从近期渠道反馈情况来看，五粮液批价已开始逐步上升，显示效果明显。但我们跟踪发现，从15年8月第一次提价截止到今日，五粮液价格已经从15年最低的540元上升到了目前的840元左右，每瓶涨了300元，但过程中的每一次提价都遭受了资本市场和经销商很大的非议，结果来看，五粮液公司的坚决提价都非常成功，价格稳步提升，渠道价差逐步扩大，目前终端零售价也达到了900多元。这背后反映，公司作为经营主导者，掌握的信息最全，同时也是每个关键时点最优的决策。
价格决定档次、档次决定品牌形象，品牌形象决定未来市场，从五粮液历次提价各方的反馈来看，提价是基于长期发展的战略，只能是由公司主导。
2、各项调整平稳推进，发展潜力加速释放:去年底公司提出17年减量挺价，市场一片悲观，但公司借助减量策略不仅优化了经销商结构，同时通过计划外价格以及产品结构变化（加大1618、金装五粮液等产品的供应比例）进一步实现了量和价的提升，再一次证明，公司的战略和营销调整非常成功。未来，公司坚决挺价、强化品牌、提升渠道利润、渠道下沉等各项改革措施将持续平稳推进，我们一如既往看好公司发展潜力的加速释放。
3、高端需求扩容继续拉动公司健康成长:整个白酒行业从15年以来发生了很大的变化，在消费升级和集中度提升背景下，高端酒增速最快，量价齐升，但目前800元以上只有茅台、五粮液、国窖三个品牌，未来高端酒蛋糕的扩大只有三个品牌去分享，预计茅台未来的市场价格会稳定在1500元左右，但供应量有限，不仅不会对五粮液、国窖形成挤压，反而会对它们形成良性拉动，高端酒持续扩容，五粮液会非常受益!
4、盈利预测与评级:预计17-19年EPS2.46/3.25/4.13元，对应PE30/23/18倍。在高端需求扩容以及出厂价上调背景下，预计五粮液明年仍将继续维持量价齐升的成长态势，我们判断收入端仍有望保持20%以上的增速，利润弹性更大，维持强烈推荐评级。
5、风险提示:1）提价失败；2）淡旺需求下滑超预期。（方正证券(行情601901,诊股)）
金证股份(行情600446,诊股):参设FINTECH产业基金，加速金融科技业务布局
事件
金证股份与众安保险、铜秀保理共同发起产业投资基金，布局金融科技。其中广州德同出资500万元，出资比例为1%；众安保险出资3亿元，出资比例为60%；铜秀保理出资1.45亿元，出资比例29%，金证股份出资5000万，出资比例10%。该基金由广州德同管理，基金投资方向为金融科技领域的股权及准股权。
简评
金融科技行业拐点已至，公司加速布局与合作
金融科技是科技行业最具活力和成长性的领域之一，拥有数量庞大的中小企业，其中产品和业务领先的企业不在少数。通过投资基金，公司可以借助专业团队的力量，集中批量的发掘具有潜力的优质中小企业，对公司的未来发展进行产业布局。于此同时，而作为互联网保险领军企业众安保险的基金合伙人，未来在科技金融领域的合作值得期待。
我们认为金融科技拐点已至，科技创新已然金融全行业的核心竞争力。我们能够看到微众银行的全新业态，招商银行(行情600036,诊股)行长田惠宇要求未来招商银行总行科技背景出身的人要达到30%-40%；国内资产管理行业科技金融的先行者广发、华泰、平安集团等已经开始对科技金融的全面投入；海外知名科技金融公司Betterment 、Wealthfront飞速发展都说明了金融科技的拐点即将来临。
软件业务增长强劲，创新业务布局完善
公司战略方向明确，扎根软件1.0业务，通过内部孵化、合作等多种方式发展云2.0业务、互联网3.0业务。
传统软件方面:公司的金融IT业务新切入基金公司交易系统，为公司增添增长，我们预计未来公司金融IT业务将保持40%的增长，PE（FY1）仅30倍出头，估值仅为同类可比公司的一半；合作方面:公司作为金融IT双寡头之一，在与互联网、金融等巨头的合作中具备核心竞争力，与腾讯、京东、平安等公司逐步开展深度合作；创新层面:公司无论是在金融PAAS平台（金微蓝）、金融科技创新（金证财富）、金融云、I层面都有全面的布局、业务进展明显。
投资建议
我们预计公司17-18年归母净利润为2.9/4.0亿元，对应EPS为0.35、0.48，对应PE为45X、33X。我们认为公司在业绩估值、行业格局、产业趋势层面都具备显著优势，给予买入评级。
风险提示
金融科技等创新业务不及预期。（中信建投证券）
