一、通知书促进项目落地

　　可转债发行收到反馈意见通知书，进展顺利，促进项目落地。本次可转债的发行总额不超过人民币8.45亿元，这是公司15年上市以来首次再融资，主要用于以下垃圾焚烧发电项目：苍南县项目（投资总额4.2亿元，募集资金1.2亿元）、瑞安市项目（投资总额4.3亿元，募集资金3.4亿元）、万年县项目（投资总额2.2亿元，募集资金1.8亿元）、武义县项目（投资总额3.7亿元，募集资金2.2亿元）。可转换债券融资利息成本较低，通过此途径有利于开扩融资渠道、缓解资金压力、促进项目落地。

　　二、推行员工持股，增强股市信心

　　公司拟开展2017年员工持股计划。计划规模上限为1.8亿元，其中劣后级资金总额不超过6100万元；参与总人数不超过19人，其中董、监、高共计8人，其他人员不超过11人；自公司股东大会批准之日起6个月内完成购买，存续期24个月，锁定期12个月。本计划的推行，体现出公司对于未来股市行情的利好预期，将增强持股者对公司股票的未来信心。

　　三、经营水平提高，盈利能力稳定

　　17年前三季度，公司业绩增长强劲。营业收入7.2亿元，同比增长41%；归母净利润3.8亿元，同比增长47%；累计上网电量8.1亿千瓦时，同比增长25.5%；累计垃圾入库量274.53万吨，同比增长10.5%。垃圾入库量及上网电量的增长，体现出公司主营业务水平提高、经营效率提升，公司盈利能力有望稳定增长。

　　在手订单充裕，未来持续增长可期。17年前三季度，公司在手投产垃圾焚烧发电项目处理能力10060吨/天，在建+拟建项目6950吨/日，成长空间显著。

　　四、盈利预测与投资建议

　　预计2017-2019年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元；公司业绩增速确定、现金流良好，给予2018年29倍估值（垃圾发电板块目前估值处于25-30倍），对应目标价23.20 元，给予“增持”评级。

　　风险提示。垃圾焚烧发电项目建设进度或不及预期；可转债发行核准或存在不确定性。