类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：焦娟,王中骁日期：2017-12-12

　　主营业务稳定增长,投资收益增厚公司四季度业绩。公司稳步推进“社交媒体与内容平台”发展战略,受益于闲徕互娱、昆仑游戏业务发展良好,全年归母净利润10.40-11.95亿元,同比增长95.67%-124.84%。其中,公司前三季度实现净利润5.76亿元,第四季度预计实现净利润4.63-6.18亿元,主要来自出售趣店股份获得投资收益3.45亿元。公司预告全年业绩不包括出售映客股份可能获得的5.03亿元投资收益,出售映客股份交易事项尚需经过宣亚国际(行情300612,诊股)股东大会批准,若交易12月底完成,则公司全年业绩将有较大幅度增长。

　　手游业务稳步发展,自研手游产品储备充足。公司持续推进手游业务,由产品代理转向研运一体化,重点产品《神魔圣域》月流水运营稳定;7月新上线手游《希望:新世界(行情600628,诊股)》全球发行,东南亚地区表现较好,印尼、菲律宾、柬埔寨三国GooglePlay畅销版排名分别为第6/13/14名;同时,公司自研手游产品储备充足,《死神》、《轩辕剑之汉之云》预计2017年年底上线;《终结者》、《神泣》、《洛奇》等新产品预计2018年上线;另外,公司注资2亿元投资大宇子公司软星科技,增强公司游戏业务整体研运能力。

　　闲徕互娱表现稳定,Opera业务后续发展值得关注。(1)闲徕互娱棋牌业务表现稳定,预计每月为公司贡献净利润超过3000万元。目前闲徕互娱一方面巩固原有优势省份市场占有率,实现三四线城市渠道下沉;另一方面在全国进行商业模式复制,继续扩大市场范围;(2)Opera浏览器是全球知名浏览器品牌,拥有3.5亿月活跃用户,公司通过在其原产品上新增新闻资讯精准推送功能,使其成为集搜索、导航、内容分发、社交为一体的综合平台级应用,商业模式也由导航、搜索引擎分成、软件预装等延伸至广告变现,后续发展值得关注。

　　投资建议:公司旗下昆仑游戏、闲徕互娱、海外工具类软件、社交媒体、亚文化社交媒体等五大产品矩阵稳步发展。考虑本次出售趣店股权获得的投资收益3.45亿元,我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.88/13.22/15.87亿元,对应Eps分别为0.94/1.14/1.37元,给予公司2017年30倍PE估值,对应目标价28.20元,维持“买入-A”评级。