确定性溢价仍是市场主线，龙头盛宴还将延续，随着贴现率未来小幅下行，大盘龙头行情有望更显著向其他细分行业龙头扩散。A股龙头盈利和估值的匹配度较高，龙头公司的roe还有很大提升空间，而经历过去几年结构调整，当前行业集中度已经大幅提升，集中度的提升将带来龙头股盈利能力持续改善。同时，龙头公司估值水平依然偏低，还处在2010年以来均值之下，A股龙头股整体盈利能力还有较大上升空间。

　　在贴现率小幅下降阶段，未来收益的贴现相对增加，市值因子和增长因子并重，大盘蓝筹行情向中盘成长龙头扩散。今年的贴现率较高，市场风格以确定性溢价和流动性溢价为主，明年贴现率小幅下行，增长溢价将得到重视，中盘成长龙头将正向重估。而小盘股盈利和估值的匹配度较低，明年贴现率下行幅度有限，在大盘蓝筹股估值修复过半之际，市场也将更多关注中盘成长龙头股的投资机会。