虽然市场已经连续反弹几日，不过对于之前的大幅下跌，投资人大多还心有余悸。据《每日经济新闻》记者观察，目前不少机构也担忧年末流动性紧张对市场的干扰因素未消。

　　对此，招商证券(行情600999,诊股)最新观点认为，本轮市场调整除了对去杠杆严监管的担心之外，主要原因来自于机构在年底基于各种原因集中减仓兑现收益，除此之外，部分机构的卖出交易积到年底集中执行。通过多方调研了解，市场投资者较少因为长期不看好A股选择减仓。目前来看，大部分机构减仓的压力已经明显释放，因此，本轮调整至12月中下旬后，机构投资者的卖盘将会明显减少。

　　由于在沪、深港通开放后，QFII和沪、深股通机构持有的A股市值在变多，所以近期北上资金的抛压对A股的冲击显得尤为明显。对此现象，招商证券指出，香港很多机构投资者都是每年12月15日之前放假，假期基本上一直持续到12月底，因此很多机构投资者选择在这之前卖出股票，而且QFII的结算大多是在12月31日，所以历史上港股市场上总有11月份到12月中旬下跌的惯例。

　　就市场担忧的年末流动性偏紧的问题，招商证券表示，流动性方面，整体而言今年底至春节期间资金需求确实在上升，存在一定流动性的压力。但2014年以后，在央行各项调节机制作用下，季末流动性整体平稳。今年年末，虽然整体利率水平明显抬升，但是短期SHIBOR利率仍保持相对稳定，央行也有意识的控制流动性投放节奏。加上年底有财政投放资金，叠加9月底已经公布2018年初将正式实施定向降准，因此预计年底流动性不会出现太大的紧张。

　　另外，对于目前市场担忧的加息预期，招商证券认为，预计12月美联储会再加息一次，不过中国央行跟进加息的可能性相对较小，主要原因在于国内宏观经济环境不支持货币政策继续收紧，而市场预期也比较充分，美国加息短期对国内流动性影响相对有限。就估值而言，目前A股整体估值并不高，向下的空间并不大，但100亿元以下中小市值的公司整体而言仍呈现结构性高估，预计春节前大盘的交易区间在3200点~3400点之间。

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