近期A股市场波动加剧，沪指创出22个月新高后迎来调整，市场分化格局依旧明显，金融权重及消费板块持续领涨两市，同时半导体、人工智能、5G等代表经济增长新动能领域的确定成长品种开始表现。我们认为，由于受四季度不确定因素影响，指数层面短期大幅上涨概率较小，部分资金利用市场的波动调仓换股，市场结构性机会与风险并存。

　　四季度以来，阶段性不确定性因素开始增多，令资金情绪趋于谨慎，大盘难以走出单边上涨态势。10月份部分经济数据低于市场预期，引发市场情绪波动。另一方面，11月14日，股市对无风险利率（10年期国债利率）的上涨从弱反应到强烈反应的变化不断强化，也造成了市场情绪波动。另外，12月美联储加息几乎“板上钉钉”，叠加国内季末、年末的资金面压力，市场对于流动性阶段性紧张预期开始升温。

　　市场方面，尽管市场出现一定调整，但结构性机会仍然丰富，机构调仓换股迹象明显，市场呈现出较强的虹吸效应，并且进一步强化了资金对战略性品种的追捧。目前市场需要担忧的风险，不是指数层面的风险，而是踏错节奏、错误选股的风险。在贵州茅台(行情600519,诊股)市值突破9000亿、中国平安(行情601318,诊股)等白马品种频频创历史新高后，前期积累的巨大获利盘压力，让市场对这些白马股的后市走势心存疑虑。我们认为，此类品种随着股价不断上涨，市场对其业绩要求的标准也不断提升，业绩不及预期品种确实存在一定程度的调整风险。但长期来看，在市场各路资金仍坚持价值投资逻辑的市场大环境下，白马股行情仍有望持续。从资金流向及行业特征上看，像半导体芯片、人工智能和5G等反复活跃的科技类题材，正是目前不错的战略性选择品种。以半导体为例，虽然中国拥有全球最核心的半导体市场，但中国半导体行业处在一个供需严重不匹配、需要大量依赖外部输入的状态，目前半导体行业对于中国的战略重要性日益凸显，国家成立国家集成电路产业投资基金，对半导体产业大力投资。投资者可从中长线战略的角度，利用调整机会积极逢低吸纳此类成长确定性品种。

　　综上所述，四季度市场虽然难有趋势性普涨行情，结构性风险也将不时出现，但宏观经济结构向好、企业盈利回升的中期趋势未变，加之国内外机构投资者陆续入场，中期行情趋势依旧乐观。短期来看，对于市场的结构性风险仍要重视，可重点关注市场情绪波动、流动性阶段紧张及美联储加息等因素对市场的影响，业绩为王和科技创新仍是市场最清晰的两大长期主线。（执业证书：S0050612080007）