中国来年的增长预期也不是特别乐观。但如果中国经济能维持自夏季以来的轻微加速度，中国股市的上涨也将继续。此外即使中国的总体增长不加快，中国消费者对商品和服务的需求也将持续增加。

　　在那些偶尔关注时事的人眼中，2016年对于所谓新兴市场国家来说或许是令人失望的一年。但事实上，在一些发达国家市场表现疲软的时候，某些新兴市场国家却成为了本年度最佳的投资回报标的。如果一位在巴西拥有个人资产的英国居民在年初将手里所有的巴西雷亚尔兑换成英镑以求保值，那么他的投资就将缩水50%。

　　事实上，巴西并不是2016年中表现优于预期的唯一一个新兴市场国家。但即便距离笔者首创金砖国家BRIC(巴西，俄罗斯，印度和中国)这个词已经过去了15年，人们仍在将各种不同国家纳入一个单一的“新兴市场”类别，而此举不仅没让这个概念更加明确，反而造成了更多的误解。

　　这种做法缺乏意义之处在于：比如韩国就跟“新兴”没什么关系，因为其人均GDP已经接近那些不那么富有的欧元区国家；再看看中国，苹果这个美国最具代表性的企业在该国销售的产品比美国本土更多。大多数成功的投资者可能在一段时间之前就认识到了这一点，而其他人应该在来年注意到这一点。

　　当前流行的2017年新兴市场前景预测认为，在新总统特朗普上任后，美国将扩大其财政刺激政策，同时美国联邦储备委员会相应收紧货币政策。这反过来将导致美元强势，进而在新兴市场国家催生广泛问题。

　　但有四个理由去质疑这一普遍认知。首先，尽管市场在特朗普胜选后的几周内表现良好，投资者依然应对任何明显的共识保持警惕。没有人可以自信地判定特朗普的经济政策会如何走向。特朗普的胜利本是意料之外，所以选举日之后的强劲表现可能反映了那些本来押重注于相反结果的人们正在作出调整。

　　投资者现在更有信心美联储将在12月加息，所以那些利差交易者——借入美元购买更高利率货币的人——将不得不减少手里的头寸。投资者如今纷纷下注寄望新兴市场走弱。因此关于特朗普经济学的意外消息可能最终会产生一个积极的惊喜。

　　第二，虽然ZF债券长达数十年的升势可能终于走向终结，但即使在短期内相对于其他货币出现升值，仍无明显迹象表明美元会无限期地保持强劲。我一直以来都相信美元有一种天然的升值倾向；但有很多时候美国决策者会阻止美元走强，甚至故意削弱美元。

　　如果特朗普想要重振美国的重工业，他一定不想看见一个迅速升值的美元。可以肯定的是，许多评论家都预测，特朗普经济学将与里根经济学类似，特别不愿意出手干预市场。但罗纳德里根的自由放任型理想主义很快遭到了现实的冲击，1985年他批准了《广场协议》，在全球金融市场上放开美元贬值。

　　2017年的第三个考虑因素是，美国的财政扩张可以通过加强周期性和全球性增长而惠及商品生产国。如果商品价格继续像最近几个星期这样上升，那么巴西雷亚尔和智利比索这类新兴市场国家货币就会随着本国贸易条件(出口相对于进口的价值)向积极的方向移动而升值。

　　最后，任何关于2017年的预测必须考虑中国这个新兴市场巨头。根据最近的一份高盛研究报告，如果将2016年的预测共识与实际经济表现相比较，中国是唯一超过(尽管不多)预期的G7国家。

　　跟去年一样，中国来年的增长预期也不是特别乐观。但如果中国经济能维持自夏季以来的轻微加速度，中国股市的上涨也将继续。此外即使中国的总体增长不加快，中国消费者对商品和服务的需求也将持续增加。

　　中国消费者的崛起无疑是当今世界上最重要的经济趋势，而特朗普这样的西方反贸易民粹主义者将会很好地注意到这一点。事实上鉴于西方最大的出口部门现在有机会进入一个庞大的新市场，在这时候减少与中国的贸易可就是太不智了。

　　同样，在印度，印尼以及各非洲国家，也许还有俄罗斯，都无疑会出现更多的贸易和投资机会。总的来说，2017年可能不会与2016年出现极大差异：一些新兴市场不会提供许多投资机会，而另一些国家可能证明是非常有利可图的。同时与2016年的巴西一样，一些国家的总体经济表现可能不会在其市场的表现中反映出来。而我们的挑战就在于是要弄清楚那些国家会出现这样的状况。