午评:反弹延续需量能配合 最牛操盘手之陈玉龙揭秘变盘期操作策略

　　国泰君安(行情601211,买入)今日发布宏观策略认为，预计8月固定资产投资累计增速8.0%，工业增加值6.1%，社会零售品总额累计增速为10.3%。经济增速换挡以来，固定资产投资增速具有非常强的下滑惯性，在没有基建或地产增速明显拉升情况下，固定资产投资增速易下难上。当前经济小周期基本见顶，尽管地产销售和高频生产数据等表现较好，但对投资的传导预计非常微弱，不过7月洪灾等不利因素消失，PPP加速基建资金来源困境有所缓解，固定资产投资下滑速度可能会减缓，综合来看预计固定资产投资累计增速8.0%。8月高频数据显示，发电耗煤加速，粗钢产量增速回升，汽车生产销售较旺，预计8月工业生产略反弹至6.1%。慢变量消费2011年以来持续调整，收入下滑非耐用品表现较差，但8月汽车销售增速较高，预计1-8月社会零售品总额累计增速持平于10.3%。

　　预计8月CPI同比1.7%，PPI同比-0.8%。8月受异常天气影响，蔬菜价格上涨较多。洪灾影响致生猪、能繁母猪存栏减少，猪肉价格出现震荡，但趋势向下。整体食品价格明显上涨，农业部口径截至8月30日涨4.5%，统计局口径截至8月20日涨1.1%。非食品价格整体平稳。结合去年同期CPI基数较高，预计8月CPI同比1.7%，继续温和。8月螺纹钢和动力煤继续大涨，商务部数据显示黑色金属上涨较多、有色金属和橡胶产品小幅回落，工业品价格整体上涨，预计PPI进一步回升至-0.8%。

　　预计8月新增人民币信贷7000亿，社融9000亿，M2同比11%。房市热情持续，预计8月房贷表现仍好。企业对中长期前景较为悲观，预计企业贷款仍然疲弱。多家银行暂停票据业务，预计票据融资仍处低位。8月多省发行第二批定向置换债券，也会影响贷款增长。预计8月新增贷款7000亿元，略弱于去年同期。考虑到表内贷款继续疲弱，表外票据增量大概率继续净减少，预计8月社融增量9000亿。8月1-30日，央行公开市场操作净投放2740亿元（包括逆回购净投放850亿元、MLF净投放520亿元、国库定存净投放100亿元、央票到期1270亿元）。预计外汇占款继续减少，信贷回落，总体看M2增长仍然偏弱。但考虑到去年同期M2基数不高，预计8月M2增速回升至11%。

　　预计8月出口同比增速-6%，进口增速-3%，贸易顺差为495亿美元。美国、欧元区制造业PMI初值环比下降，日本制造业PMI初值小升至49.6；BDI指数先降后升，总体较7月有所下滑，预示全球贸易走势偏弱，中国出口相对走软，并考虑到基数效应，预计8月出口增速为-6%。内需受投资和消费易下难上而下87321行，大宗商品除石油上涨15%左右外，有所下跌，考虑到去年同期基数较低，预计8月进口增速-3%。贸易顺差495亿美元。

　　预计未来一个月人民币汇率略承压。今年以来人民币汇率弹性逐步增强，双向波动幅度明显加大，近期美国加息预期升温，美元升值压力有所加大。预计在加息靴子落地前，人民币汇率贬值预期将增加，易跌难涨，未来一个月核心波动区间为6.6-6.8。