结论或者投资建议：

　　预计8月工业增加值稳中有升，增速较7月提高0.2个百分点至6.2%；尽管8月汽车销售仍然强劲、极端天气冲击有所消退，但高基数效应下，预计8月社零增速持平于7月的10.2%。受基建投资修复、天气冲击消退影响，8月当月投资增速有所恢复，但累计投资增速可能继续回落。从季节性因素来看，8月信贷以及社融均较7月多增，预计分别回升至7500和9500亿。信贷恢复叠加基数效应，预计M2增速将回升至10.4%。经济无近忧有远虑，政策宽松基调仍将延续。重点关注供给侧改革、国企改革以及PPP.

　　原因及逻辑：

　　预计8月工业增加值增长6.2%。截至26日，8月发电耗煤增长8.9%，7月同期为增长5%；8月汽车半钢胎开工率增长3.2%，7月同期为增长0.5%；高炉开工率由7月同期的下跌1.4%转为持平。值得注意的是，今年8月的工作日较去年8月多两天，而7月则少两天。但受G20峰会影响，化工等行业受限产冲击。总体而言，预计8月工业增加值稳中有升，增速较7月提高0.2个百分点至6.2%。

　　预计1-8月固定资产投资增速回落至7.8%。8月极端天气的影响逐渐消退，且基建投资的大幅回落大概率属于短期扰动。预计财政政策仍将继续加码，基建投资有所反弹。受传统行业产能过剩、供给侧改革加快推进影响，制造业投资仍将继续承压。而前期地产销售回落以及近期地产调控政策密集出台，地产投资仍有下行压力。预计8月当月投资会有所恢复，但总体投资下滑的趋势仍难以改变。

　　预计8月社会消费品零售总额增长10.2%。根据乘联会的数据，8月汽车销售强劲，前三周零售和批发增速分别为30%和35%，而7月则均为29.6%。同时，7月的极端天气也对消费形成负面冲击，8月预计将有所修复。但由于去年8月的基数效应较7月高，预计8月社零增速将持平于7月的10.2%。

　　预计8月CPI上涨1.7%，PPI下跌1.2%。8月猪肉批发价格指数继续回落，农产品价格指数跌幅继续扩大。但生产资料价格上涨明显，原油价格跌幅收窄，且国内成品油价格进一步上调。预计8月CPI上涨1.7%，较7月小幅回落0.1个百分点。而8月国内动力煤、钢材价格指数、南华工业品指数均显著改善，PPI跌幅有望继续收窄至1.2%。

　　预计8月出口下降6.7%，进口下降10.1%，顺差607亿美元。世界经济和中国内需情况并未实质性好转，决定了进出口形势依然难以改善。不过受去年同期基数较低的影响，8月份进口增速或有所回升。

　　预计8月新增人民币贷款7500亿元，新增社融9500亿元，M2增长10.4%。季节性因素来看，历史上8月信贷较7月多增，预计8月信贷回升至7500亿元。8月社融也较7月季节性回升，预计8月社融增加9500亿元。信贷多增及基数效应下，预计8月M2增速将回升至10.4%。

　　1 预计8月工业生产增长6.2%

　　截至26日，8月发电耗煤增长8.9%，7月同期为增长5%；8月汽车半钢胎开工率增长3.2%，7月同期为增长0.5%；高炉开工率由7月同期的下跌1.4%转为持平。值得注意的是，今年8月的工作日较去年8月多两天，而7月则少两天。但受G20峰会影响，化工等行业受限产冲击。总体而言，预计8月工业增加值稳中有升，增速较7月提高0.2个百分点至6.2%。

　　2 8月固定资产投资有望恢复，但累计投资增长将继续下行

　　7月投资大幅下行，一方面受到极端天气的不利冲击；另一方面也与财政支出大幅下滑、基建投资超预期回落有关。而8月极端天气的影响逐渐消退，且基建投资的大幅回落大概率属于短期扰动，后续或有修复。预计财政政策仍将继续加码，基建投资有所反弹。受传统行业产能过剩、供给侧改革加快推进影响，制造业投资仍将继续承压。而前期地产销售回落以及近期地产调控政策密集出台，地产投资仍有下行压力。预计8月当月固定资产投资有望恢复，但累计投资增长将继续下行。预计1-8月投资增速将回落至7.8%。

　　3 预计8月社会消费品零售总额增长10.2%

　　根据乘联会的数据，8月汽车销售强劲，前三周零售和批发增速分别为30%和35%，而7月则均为29.6%。同时，7月的极端天气也对消费形成负面冲击，8月预计将有所修复。但去年8月的社零增速较7月提高0.3个百分点，基数效应下，预计8月社零增速将持平于7月的10.2%。

　　4 预计8月CPI上涨1.7%，PPI下跌1.2%

　　8月猪肉价格显著回落，尽管蔬菜价格一路走高，带动农产品价格指数环比上涨。但从同比数据来看，截至26日，农产品价格同比下跌4.6%，跌幅较7月同期扩大1.7个百分点。但另一方面，生产资料价格如动力煤、钢材等价格显著上行，原油价格同比跌幅也较7月同期的18.2%大幅收窄至2.6%。此外，8月成品油价格进一步上调，也会对CPI形成一定推力。综合考虑，预计8月CPI上涨1.7%，较7月回落0.1个百分点。

　　国际大宗商品价格尽管波动加大，但总体跌幅继续收窄。而8月环渤海动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均较7月显著改善，同比增速也显著提升。截至26日，南华工业品指数同比上涨19.2%，而7月同期为上涨14%，改善明显。CRB现货指数增速也由下跌1.2%转为增长0.4%。预计8月PPI跌幅将进一步收窄至1.2%，年底有望转正。

　　5 预计8月出口下降6.7%，进口下降10.1%，顺差607亿美元

　　世界经济总体上依然不振，中国内需情况并未好转状况决定了进出口形势依然难以改善。不过受去年同期基数较低的影响，8月份进口增速或有所回升。预计8月出口下降6.7%，进口下降10.1%，顺差607亿美元。

　　6 预计8月新增信贷7500亿元，M2增长10.4%

　　从季节性因素来看，历史上8月信贷较7月多增。不考虑2015年的特殊情况，2012-2014年8月信贷平均较7月多增1647亿元。预计8月信贷较7月回升至7500亿元。

　　7月M2增速回落主因信贷少增、财政存款多增及高基数效应影响，随着信贷恢复、基数效应消退，预计8月M2增速将回升至10.4%，较7月提升0.2个百分点。

　　从季节因素来看，8月社融数据一般也较7月多增，过去3年平均多增了6000亿元。除了信贷多增至外，从季节性因素来看，8月未贴现银行承兑汇票也较7月有明显恢复。总体上，预计8月社融增加9500亿元，环比多增4600亿元。

　　7 政策宽松基调仍将延续

　　尽管短期经济平稳，但从前瞻指标来看，经济下行压力仍然较大，政策总体上将保持宽松的基调。财政政策方面重点关注减税增支政策的落实。货币政策方面重点关注常规手段和非常规手段的结合。前期央行重启14天逆回购，市场担忧流动性会有所收紧。但从央行逆回购的利率及连续保持净投放的态势来看，并未有明显收紧的倾向。近期流动性的紧张可能更多来自于外汇占款下降及财政存款多增带来的流动性压力，以及市场利率在前期过快下降后的内在调整。房地产政策总体宽松鼓励去库存的基调不会改变，但针对房价高涨的一线及部分二线房地产市场，区域性的调控力度将有所加强。改革方面重点关注供给侧改革、国企改革以及PPP.