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　　全国森林经营规划印发 15万亿生态盛宴待飨

　　全国森林经营规划(2016-2050年)日前印发实施。《规划》明确了与“两个一百年”奋斗目标相衔接的未来35年全国森林经营的基本要求、目标任务、战略布局和保障措施，是指导全国森林经营工作的纲领性文件。

　　据中国绿色时报26日消息，《规划》提出，森林经营要坚持多功能经营、多效益统筹，以生态建设为主的原则；坚持统筹规划、合理布局，稳步推进的原则；坚持造抚并重、保育结合，突出森林抚育的原则；坚持分类经营、分区施策，突出主导功能的原则。坚持政府扶持、市场驱动，激励经营主体自觉经营的原则。《规划》分两个阶段实施，近期为2016年-2020年，远期为2021年-2050年。

　　《规划》提出，全国森林经营的近期目标是，到2020年，森林经营取得重大进展，中国特色的森林经营理论、技术、政策和管理体系基本建立，森林可持续经营全面推进。一是森林总量和质量持续提高。全国森林覆盖率达到23.04%以上，森林蓄积达到165亿立方米以上。每公顷乔木林蓄积量达到95立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到4.8立方米以上。混交林面积比例达到45%以上，珍贵树种和大径级用材林面积比例达到15%以上。森林植被总碳储量达到95亿吨以上，森林每年提供的主要生态服务价值达到15万亿元以上。森林经营示范区每公顷乔木林蓄积量达到150立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到7立方米以上。重点林区森林质量达到同期世界平均水平。森林生态系统稳定性显著增强，森林的生态服务、林产品供给和碳汇能力明显提升。二是森林经营支撑体系基本建成。建立森林经营规划制度，全面编制和执行全国、省级、县级森林经营规划和国有林区、国有林场森林经营方案；完善国家、行业和地方标准，构建比较完备的森林经营技术标准体系；优化主要树种经营技术模式，基本建成以森林作业法为核心的经营技术体系；建设森林经营人才培训制度和培训体系，培养造就一支数量充足、结构合理、素质良好，适应林业发展要求的森林经营专业技术队伍、管理人员队伍和施工作业队伍。

　　全国森林经营的远期目标是，到2050年，中国特色的森林经营理论、技术、政策、法律和管理体系全面建成，中国森林经营进入世界先进国家行列。森林经营对增加森林总量、提高森林质量、增强森林效能的贡献持续提升。全国森林覆盖率稳定在26%以上，森林蓄积达到230亿立方米以上。每公顷乔木林蓄积量达到121立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到5.2立方米以上。混交林面积比例达到65%以上，珍贵树种和大径级用材林面积比例达到40%以上。森林植被总碳储量达到130亿吨以上，森林每年提供的主要生态服务价值达到31万亿元以上。森林经营示范区每公顷乔木林蓄积量达到260立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到8.5立方米以上。全国森林质量超过同期世界平均水平，重点林区森林质量达到同期同纬度林业先进国家水平。建成健康稳定优质高效的森林生态系统，基本满足国家生态保护、绿色经济发展和林区充分就业的需求。

　　《规划》针对各地比较普遍存在的经营方式简单粗放、经营目标单一、经营效率低下等突出问题，为科学规范经营行为，确保生态保护与森林提质增效兼顾，提出了森林经营活动的5条基本遵循：坚持森林多功能经营；维持和提高林地生产力；保持和增强森林健康稳定；保护和丰富生物多样性；鼓励和引导适度规模经营。《规划》还针对不同森林类型和森林经营类型分类，按照全周期经营理念，根据经营对象和作业强度由高到低顺序，将乔木林作业法划分为一般皆伐作业法、镶嵌式皆伐作业法、带状渐伐作业法、伞状渐伐作业法、群团状择伐作业法、单株木择伐作业法、保护经营作业法等7种既符合多功能经营理念又适应中国林情实际的森林作业法体系。

　　《规划》依据全国主体功能区定位和《中国林业发展区划》成果，遵循区域发展的非均衡理论，统筹考虑各地森林资源状况、地理区位、森林植被、经营状况和发展方向等，把全国划分为大兴安岭寒温带针叶林经营区、东北中温带针阔混交林经营区、华北暖温带落叶阔叶林经营区、南方亚热带常绿阔叶林和针阔混交林经营区、南方热带季雨林和雨林经营区、云贵高原亚热带针叶林经营区、青藏高原暗针叶林经营区、北方草原荒漠温带针叶林和落叶阔叶林经营区等8个经营区。各经营区按照生态区位、森林类型、经营状况和突出问题，因地制宜确定经营方向，制定经营策略，明确经营目标，实施科学经营。

　　《规划》提出，要建立森林经营规划制度，完善公共财政扶持政策，健全现代金融支持政策，深化森林资源管理改革，科学开展天然林保育经营。要加强组织领导，落实目标责任；科技示范带动，支撑科学经营；强化人才培养，建立专业队伍；健全规章制度，强化监督管理；加强基础建设，提升经营能力；广泛宣传引导，营造良好环境。

　　《规划》共分《我国森林经营的基本情况》《加强森林经营的必要性及条件分析》《总体思路和规划目标》《森林经营分区、经营策略与目标》《森林经营基本遵循、分类与森林作业法》《建设规模》《效益评价》《主要政策和保障措施》8章，以及各经营区主要树种经营特征表等附件。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　林业板块6只概念股价值解析

　　升达林业：打造家居+能源双核心，成功定增促发展

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-06-08

　　投资要点

　　事项：

　　近日，公司公告称已完成7.6亿元定增，本次增发价为6.99元。

　　平安观点：

　　定增完成，加码新能源：日前公司已完成非公开发行，募集资金7.6亿元投资建设“彭山县年产40万吨清洁能源项目”。本次发行价格为6.99元，东证融汇、上海富诚、上海华富、诺安资管、申万菱信五家机构获配1.09亿股。本次定增投资项目主要目标市场是城市应急调峰、LNG汽车及供应边远地区小城镇民用天然气，项目达产后正常年营收预计达22.4亿元，净利润约为2.5亿元，将有利于公司的战略转型，提高公司的盈利能力，进一步增强公司的核心竞争力及资本实力。

　　剥离纤维板，打造“升达大家居”：在家居业务方面，公司已经剥离了盈利能力较差的纤维板业务，对原地板和门柜等家居业务进行整合、升级，采用“互联网+”整合线上线下渠道和借助物联网联动多个行业提供整体化智能家居，打造“升达大家居”产业平台，逐步实现公司家居业务的定制化、智能化及互联网化。升达智能大家居融合了智能化的内部管理与智能化的用户体验两大体系，将通过“操控智能”、“收纳智能”、“智能场景”三大系统提升消费者家居并福感；同时切入用户对于“安全家居”的需求，通过指纹解码、远程监控、自动报警等功能的应用，提高了用户居住的安全性。我们认为这是公司传统业务战略转型的一次重要探索，凭借公司良好的用户口碑与众多的线下体验店，公司“智能大家居”战略将受益智能家居市场的增长。

　　“自建+并购”扩大新能源业务：我国《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》指出，到2020年天然气在一次能源消费中的比重要提高到10%以上。

　　我国液化天然气的需求将越来越大，选择清洁的能源是必然的发展趋势。

　　公司自2013年切入清洁能源行业以来，通过多年探索和发展，同时采取“自建+并购”等方式，极大促进推动了公司在该行业的发展。公司15年获得了金源天然气、绿源天然气和金源物流各51%股权，将新建两个LNG工厂和四个LNG加气站，而且与山南大利通及新奥基金共同设立清洁能源产业并购基金，能有效促进清洁能源业务的外延式扩张。未来随着能源价格改革，新能源业务将持续发力，为公司业绩提供强有力的支持。

　　投资策略：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为17.66/22.05/24.99亿元，对应的EPS分别为0.12/0.17/0.19元，对应PE为58/41/37倍。我们认为升达林业大力发展“家居产品+新能源”双主业的意志坚决，本次成功定增将加强公司在新能源方面的盈利能力，公司有进一步拓展智能家居业务的预期，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、转型不及预期等。

　　岳阳林纸：业绩扭亏，环保可期；诚通控股，国改标的

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-07-18

　　事件

　　2016年7月14日晚间，公司发布2016年半年度业绩预盈公告。公司预计2016年半年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为1200万元-1500万元，较上年同期(追溯调整前)增加1.95亿-1.98亿，较上年同期(追溯调整后)增加1.81亿万元-1.84亿。

　　简评

　　资产整合提升效率，业绩拐点显现。

　　(1)置出全资子公司湖南骏泰浆纸100%股份。受宏观经济不景气、增长乏力，国际、国内纸浆市场价格低迷影响，岳阳林纸子公司湖南骏泰浆纸连续3年大幅亏损。2015年上半年由于溶解浆产品价格大幅下跌，导致2015年商品浆销售量、价齐跌，湖南骏泰2015年1-10月亏损2.79亿元。公司于2015年10月置出全资子公司湖南骏泰浆纸100%股份，与上年同期相比，本报告期骏泰浆纸不纳入公司合并报表范围，提升了公司整体业绩。

　　(2)置入岳阳安泰实业、岳阳恒泰、宏泰建筑。公司同时置入控股股东泰格林纸持有的安泰实业及岳阳恒泰100%股权、持有的岳宏泰建筑79.6%股权以及部分土地、固定资产、相关债权等资产。以上三家子公司的盈利能力相对较好，安泰公司、恒泰公司、宏泰公司2015年分别实现营业收入1.13、0.83、0.97亿元，净利润429.78、1085.61、225.98万元。与上年同期相比，本报告期以上三家子公司纳入合并报表范围，提升了公司的整体经营业绩。

　　签订大单，业绩可期。2016年4月，公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会，签署战略合作框架协议，双方通过运用PPP合作模式，针对科技城部分市政基础设施、生态环境工程等项目的投资、建设、运营和养护服务等内容展开合作，投资总额初步匡算不低于120亿。

　　实际控制人--诚通集团：国有资本运营试点推进顺利。2016年6月，诚通集团在2016年度第一期超短期融资券募集说明书表示，2015年12月，中国远洋股份3%无偿划转至诚通集团，中海科技4%股份无偿划转至诚通集团；16年4月，诚通集团托管中国铁物，6月诚通集团新设国家国有企业结构调整基金，总规模3500亿，首期募资1000亿。通过发起设立子基金，发挥带动和引导作用。资金来源上诚通及其他央企出资占比60%-75%，社会资本出资占比25%-40%。

　　诚通集团资本运营的核心是围绕“资金、资产、资本(股权)”三个不同形态之间的转化与循环，建立与之相适应的功能，包括：持股管理、资本运作、资产经营。发行人将加强资产经营、资本运作平台功能建设。发行人将主导或协助非上市国有企业以增量方式引入战略投资者，积极探索管理层和骨干人员持股，推进公司完成股份制改造，通过多层次资本市场完成挂牌上市。对可提供预期现金流的固定资产、债权类资产，探索采用融资租赁、发行房地产投资信托基金(REITs)、保理等方式提升资产流动性。

　　投资建议：岳阳林纸通过资产置换剥离业绩差的制浆子公司，甩掉包袱；通过定增收购凯胜园林，转型市政服务；且已签约PPP项目大单；并有国改催化。按照定增之后的总股本13.98亿股计算，公司目前总市值91亿，对应2016年备考利润1.5亿(0.3亿造纸盈利额+1.2亿凯胜园林盈利额)，2017年净利润3个亿(0.3亿造纸盈利额+1.5亿凯胜园林盈利额+1.2亿科技城新订单贡献)，PE分别为60倍，30倍，维持买入。

　　晨鸣纸业：融资租赁业务风险可控，造纸主业盈利弹性将在2016年充分显现

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2016-07-14

　　滞胀绩优股晨鸣纸业：2015年公司实现营业收入202.42亿元，同比增长5.97%，归属上市公司净利润10.21亿元，同比102.14%。其中：(1)2015年机制纸业务实现营业收入180.73亿元，占全部营业收入的89.29%，机制纸产量、销量分别为418万吨、415万吨，2015年末公司年浆纸产能850多万吨，其中浆300万吨、机制纸550万吨；(2)融资租赁业务资产余额约为240亿元；融资租赁业务实现营业收入10.85亿元(注册资本金77亿)，净利润6.1亿。

　　造纸主业弹性将在2016年充分显现：公司近年来造纸业务产量销量和库存一直维持基本平衡状态，近年来公司纸品的销量维持在410-420万吨的水平。公司2015年毛利率的大幅提升主要受益于原材料和能源动力的价格下降导致的成本节约，每吨机制纸的成本降低123.8元，以此推算总体节约5.1亿元(融资租赁注册资本金增加--15年底77亿，在建工程投资增加--2015年在建工程投资增加45亿，从而带来15年财务费用增加4亿、导致2015年造纸主业净利润依然维持在1亿多水平)。随着环保标准提升，小纸厂批量关停，纸品有望实现提价，伴随着进口阔叶浆及能源动力价格下跌，2016年造纸业务迎来黄金期，公司的造纸毛利率将进一步提升，全年有望实现6-7亿元净利润。

　　融资租赁发展迅猛，总体风险可控：晨鸣租赁2015年度融资租赁业务营业收入10.85亿元，营业成本1.28亿元，毛利率88.2%，净利润6.2亿元。截至2015年底，公司年报中其他流动资产科目中应收一年期融资租赁款61.61亿元，一年内到期的非流动资产中融资租赁款28.93亿元，长期应收款科目中融资租赁款132.36亿元，三项合计222.9亿元。目前公司融资租赁的客户倾向于国有性质的企业，尤其是政府的融资平台，国有大中型企业，以及与政府平台和国有大中型企业有股权关系，运营良好的企业。我们认为总体上融资租赁领域政府融资平台相较于其他类型的客户风险可控。

　　大股东同比例认购锁三年定增彰显信心：公司披露定增预案，底价为7.58元/股与每股净资产的较高者，公司2015年年报中剔除优先股部分每股净资产为7.35元/股，大股东同比例认购20.35%锁三年，金额超过10亿元，52亿元募集资金中37亿元将用于年产40万吨漂白硫酸盐化学木浆项目，15亿元用于偿还银行贷款。

　　盈利预测及投资建议：预计2016年造纸业务将实现6-7个亿左右的利润，融资租赁业务大约9-10个亿净利润(假定平均余额为300亿)，政府补贴4个亿，总利润规模约20亿元，对应公司增发后市值223亿元，市盈率11.1倍。考虑到公司在造纸行业的龙头地位和融资租赁领域的快速发展，维持对公司推荐评级。

　　冠豪高新：营改增及央企改革落地，公司向上拐点已现

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：揭力 日期：2016-03-17

　　业绩简评

　　2015年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润12.95亿元、1,800万元、3,700万元，同比分别增长34.55%，下降75.09%和70.81%。实现全面摊薄EPS0.03元/股，符合我们的预期。公司2015年分配预案为每10 股派送0.1元(含税).

　　经营分析

　　2015年业绩下滑符合预期，主要由于新厂启用。公司东海岛项目2015年厂房及配套工程已完工，主要的生产线已投入使用。“在建工程”全面转固并开始计提折旧，而新线达产尚需时日，因此造成毛利率下降(-5.53pct.)、管理费用攀升(+44.41%)。同时，相关债务筹资的利息也停止资本化，使得财务费用大幅增加(+90.87%).

　　“营改增”5月1日全面推开，公司业绩确保实现。此次两会《政府工作报告》明确将所有剩余行业于5月1日一次性纳入“营改增”范畴，超出此前市场预期。公司的独家供应商地位确保可以独享增值税发票用纸的爆发式增长。2014年，已纳入“营改增”的行业只占营业税收入的2成左右，增值税专票和普票的用量分别为15亿份和12亿份，而营业税发票的用量估计超过320亿份，意味着“营改增”全面落实后将带来增值税专票和普票用纸共约320亿份的增量。我们预计，随着增值税发票用纸生产量的提高，公司将会调整毛利率较低的低端产品生产，从而使公司的综合毛利水平迅速恢复。

　　或将受益于中国诚通的资产经营和资本运作。公司实际控制人中国诚通已于近期被宣布为“国有资本运营公司试点企业”，随后提出2020年发展目标为：1)建立健全国有资本运营公司的组织体系、制度体系和运营体系；2)在国有资本布局优化和中央企业结构调整中发挥市场化运作专业平台作用，完成授权范围内的国有资本运作任务，实现保值增值；3)建立起功能完备的多层次、多渠道投融资等资本运作平台；4)扩大形成国际化经营板块；5)建立起一支熟悉资本市场和资本运作的专业化职业经理人队伍，培养一批德才兼备、善长资本运营的领军人才。公司是中国诚通体系内唯一尚未宣布任何国企改革动作的上市公司，在中国诚通贯彻上述目标的资产经营和资本运作中有望间接受益。 建议继续关注互联网子公司的业务突破。公司投资设立经营互联网业务的合资公司诚通中彩事项已于2月1日获得公司董事会审议通过，公司经营管理层获授权全权负责诚通中彩相关事宜。诚通中彩兼具央企背景和专业经验，或有望在“互联网+税务”发票服务以及彩票无纸化业务中占得先机。

　　风险因素

　　“营改增”全面落实进程低于预期；主要业务毛利率下滑；诚通中彩长期未获得相关业务许可；中国诚通的央企改革具体内容不达预期。 盈利预测与投资建议

　　“营改增”提速到5月1日全面推开，公司今明两年业绩不确定性基本消除。同时，彩票无纸化的放开和“互联网+税务”发票服务都有望成为公司业务拓展方向，中国诚通的央企改革动作亦或将使公司间接受益。我们维持公司2016-2017年EPS预测0.13/0.45元/股，预计2018年EPS为0.53(三年CAGR164.27%)，对应PE分为78/22/19倍，维持公司“买入”评级。

　　美利纸业：中国云计算基础设施的龙头

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-03-28

　　云计算业务爆发增长，边远地区IDC是发展趋势：云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性，相对于传统IT服务具有明显优势，是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大，国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势，网络质量方面几乎相当，非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说，离最终用户近的地方，或者说中心区域，成本高，性能好，适合用作缓存，用来完成热计算或者存储热数据；边远地区，成本低，性能略差，适合用作内存和硬盘，用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存，硬盘，中心城市是缓存”的网络架构，坚定看好边远地区IDC的发展未来。

　　公司投资云创数据中心项目，具有全方面竞争优势：云创公司在中卫的数据中心，在政策、成本、规模各方面具有明显优势，我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上，北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心，宁夏提供财税、土地、供电各方面支持；成本上，低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%，具有强大市场竞争力；规模上，是全国最大规模的数据中心之一，有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司；网络质量上，中卫已经建成国家级网络骨干节点，云创数据中心连接BGP网络，大幅降低了网络时延，基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势，将改写IDC行业格局。

　　定增获批，赛伯乐入局带来海量资源和多年经验：本次非公开发行完成后，赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营，至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助；另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头，公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目)，公司进一步扩张发展可期。

　　收缩原有业务，专注云计算基础设施：鉴于目前纸类业务持续亏损，公司决心彻底转型，在投入巨资转型IDC的同时，也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营，公司将继续收缩原有造纸业务，专注于云计算基础设施建设运营。

　　盈利预测与投资评级：公司将在2016年获得IDC行业龙头地位，极大地受益于数据业务爆发增长，成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元，对应PE54/21/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期，给予“买入”评级。

　　风险提示：数据中心交付时间不及预期风险，客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险，竞争进一步加剧导致价格战风险。

　　华泰股份：文化新闻纸受行业拖累，化工已成业绩新引擎

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-04-19

　　公司主营业务为造纸和化工。其中造纸产品主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工产品主要生产烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷等。

　　文化新闻纸受电子媒介冲击，品类向高端调整。公司拥有全球最大的新闻纸生产基地，新闻纸总产能达到200万吨，市场占有率达到30%以上。2015年，为应对电子传媒发展对新闻纸行业的冲击，公司积极对东营华泰、河北华泰、广东华泰等新闻纸纸机进行技术改造，调整原料结构和产品结构，利用新闻纸机成功开发出高档双胶纸、环保型传媒纸和瓦楞纸等新产品。2015年公司纸制品实现收入70.37亿(占比83.79%)，增速同比下降4.10%；公司完成机制纸产量186.01万吨，同比下降1.60%，销量185.48万吨，同比下降1.62%。

　　而从具体控股参股公司来看，公司造纸旗下子公司大部分亏损，例如安徽华泰林浆纸有限公司亏损1.01亿，东营华泰纸业有限公司亏损0.80亿。

　　化工产业链继续延伸，盈利2.03亿，已成盈利新引擎。公司拥有全国最大的氯碱盐化工基地，化工已逐步成为公司第二大支柱产业，2015年公司围绕原盐开采、产品深加工等价值链两端，重点推进实施化工集团年产8万吨环氧丙烷项目、年产25万吨离子膜烧碱搬迁改造项目，年产10万吨苯胺项目和华泰清河年产5万吨丁苯胶乳项目等一批产业延伸项目，进一步拓展拉长了产业链条。2015年公司化工主业实现收入13.61亿元(占比16.20%)，同比大幅增长32.30%。

　　具体如：东营华泰化工集团有限公司2015年净利润达2.03亿，有效避免造纸业务对全公司的拖累。

　　毛利率结构分化，整体持稳，期间费用率齐降。(1)公司2015年新闻纸、文化纸、铜版纸毛利率均有提升，但包装纸毛利率下降，而化工产品毛利率23.08%，同比增加1.78pct，整体综合毛利率13.10%，同比微降0.64pct.(2)期间费用上，公司2015年销售费用为3.61亿，销售费用率3.64%，同比降低0.52pct；2015年管理费用为4.50亿，销售费用率3.83%，同比降低0.53pct；财务费用为5.16亿，管理费用率为5.46%，同比降低0.67pct.

　　展望未来，稳固造纸主业，拉长化工产业链。(1)稳固、提升造纸主业：公司将继续推进造纸产业转型升级和技术改造，调整产品结构，提高产品市场竞争力。其中2016年公司将继续对新闻纸纸机进行技术改造，调整原料结构和产品结构，开发新产品，向附加值高、市场销路好的高档文化纸、精制系列牛皮纸、白牛皮方向发展，提升产品附加值，提高市场竞争力。(2)拉长化工产业：公司积极培育壮大优势产业，推进化工产品一体化发展，进一步拉长盐化工、精细化工产业链，全面加快上游资源开发和下游新产品生产进程。其中2016年公司将充分利用黄河三角洲地区丰富的盐矿资源，在目前盐化工基础上，向下游延伸产业链条，发展附加值高的精细化工产品，进一步提升化工集团盈利能力。

　　投资建议：华泰股份作为全球最大高档新闻纸生产基地，其中造纸主业产品结构不断调整升级，压缩和升级文化新闻纸，提高包装纸(如牛皮纸等)占比；同时，公司作为全国最大的氯碱盐化工基地，不断往下游延伸产业链条，发展附加值高的精细化工产品，已成公司业绩新驱动。我们预计公司2016-2017年净利润分别增10.2%、12.4%，绝对额分别为0.71、0.80亿，EPS分别为0.06、0.07元，PE为83、74倍，当前PB0.93，市值59亿，维持“增持”评级。(来源：中国证券网)