恒星科技是国内金属制品行业细分龙头企业。公司主要生产镀锌及合金镀层钢丝、钢绞线，子午轮胎用钢帘线，预应力钢材，超精细钢丝和胶管钢丝等。产品广泛应用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线、高速铁路、港口、光伏太阳能用硅晶片切割等行业，隶属于七大战略性新型产业中新材料领域。公司目前拥有特种钢丝制品产能40 万吨，是国内最大的镀锌钢丝、钢绞线生产厂家，并在钢帘线、预应力钢材行业拥有重要地位。
钢帘线行业迎来拐点。钢帘线行业经过几年的产业整合，市场集中度较高，兴达国际和贝卡尔特合计占有50%-60%的市场份额。从2016 年5月份开始，受行业两大巨头上调价格的影响，钢帘线价格出现普遍上调。我们判断钢帘线行业经历了5 年的整合，预计价格上涨将可持续。公司拥有近9 万吨的钢帘线产能，在钢帘线行业拥有一定地位，将显着受益于钢帘线价格上涨。
镀锌钢绞线和钢丝市场稳定。产品广泛应用于输电线路、电气化铁路等领域。近年来，电网投资还是比较稳定，镀锌钢绞线和钢丝整体市场较为稳定。公司产能15 万吨，是全国规模最大的镀锌钢绞线，钢丝生产企业。公司毛利率从2010 年之后持续上升，预计将能继续保持现有水平。
超精细金刚线项目值得期待。超精细金刚线可以看成是超精细钢丝的“升级版”。目前，金刚线在发达国家已广泛应用于单晶硅切片，并逐步在多晶硅切片、蓝宝石等方面展开应用。目前，该产品以国外日本公司居多，国内公司还没有做的特别好的公司，进口空间巨大，募投项目值得期待。
公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为19、22 和25 亿元，EPS 分别为0.09、0.11 和0.13 元，对应PE 分别为48/40/36 倍，按照2017 年50 倍PE，给予公司目标价5.5 元，维持公司“推荐”评级。
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