近期我们对金城医药进行了跟踪，益美肽近期有望获批，公司筹划多年的谷胱甘肽保健品业务在上半年有望取得重大突破，同时公司益康肽进展也比较顺利。我们预计随着保健品业务的开展，公司的谷胱甘肽业务有望打开成长的天花板。

　　成立金城海创，开启海外创新药之路

　　16 年1 季度公司公告与王海盛博士成立金城海创，构建海外创新药平台，积极从欧美等发达国家引进创新品种，其中适应症主要是中国高发的乙肝和癌症领域，均有千亿的市场空间。我们认为随着公司创新药战略的实施，公司市值的天花板有望进一步打开，长期有望成为大市值的医药企业。

　　朗依收购处于审核阶段，若成功过会对公司业绩增厚显着

　　公司公告拟收购朗依制药，获得朗依、唯田、左通三大特效药品种，实现自身从传统化工制药企业到专科药企的产业转型，同时朗依制药承诺2015 年、2016 年、2017 年实现的净利润分别不低于人民币1.56 亿元、1.87亿元、2.25 亿元，考虑到金城原有化工制药业务去年净利润约1.7 亿元，若朗依收购成功对公司业绩是明显的增厚；其次金城医药依靠自身原料药生产工艺和实力，结合朗依制药药品批件的优势有望实现两者互补，实现朗依制剂的二次成长。

　　盈利预测与投资评级

　　公司管理层积极进取，决心打造妇科大健康产业集团，引进海外创新药，从谷胱甘肽和头孢中间体老业务过渡到创新药产业，升级空间巨大，我们预计公司16-18 年EPS 为0.77/0.91/1.06 元，目前股价对应PE 34/29/24倍，考虑朗依并表，16-18 年备考EPS 为0.94/1.13/1.24 元，目前股价对应PE28/23/21 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　朗依收购不成功；谷胱甘肽原料药价格下滑；头孢制剂进展不顺。

(责任编辑：DF078)