猪价7-8 月有一跌，高点大概率在明年。年前集中抛售利好年后生猪市场，同时，1-2 月仔猪腹泻利好7 月前生猪价格。而3-4 月仔猪加速补栏利空8-9 月生猪价格。我们认为，7-8 月将是压栏猪集中抛售的时点，同时，也是猪肉消费淡季，届时猪价将面临急促下跌。但规模企业补栏较散户更为理性，并且散户退出难以恢复，能繁母猪补栏将缓慢回升，生猪出栏速度有序进行，我们认为，猪价高点大概率在17 年。

　　16-18 年生猪出栏量总计分别为60、70、100 万头。公司自养模式拥有母猪存栏超过2 万头，年出栏量能力40 万头；公司+适当规模小农场模式拥有合作农户600-700 余户，年出栏量20 万头。未来公司将扩大轻资产合作模式，预计16-18 年该模式生猪出栏量达30、40、70 万头。

　　公司产业链延伸，挑战猪周期。广联公司已具备两班70 万头/年、三班100万头/年的屠宰能力(日均屠宰800 头)和4 万吨的冷库储藏能力，冷库业务现有客户达173 户，交易市现已有签约客户76 个，租赁商铺122 个，其电商平台将以240 个经营商铺为基础，打造线上B2B、B2C 交易平台，“U 鲜”、“晨丰”兼顾高端和中端市场，未来业绩增长预期强。

　　国企改革预期增强。公司是国资委旗下唯一的农业上市平台。现阶段国有资产证券化率为20%，较目标值80%差距巨大，未来成为农企整合平台预期增强。同时，引入的战略投资者拥有的丰富涉农资源使整合箭在弦上。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计16-18 年实现净利润2.14 亿元、2.39亿元、2.97 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.71 元、0.80 元、0.98 元，对应PE 为22 倍、20 倍、16 倍。同时公司国企改革预期将给增加股价向上弹性。给予公司6 个月目标价区间17-20 元/股。给予公司“推荐”的投资评级。

(责任编辑：DF078)