事件： 6 月 16 日，我们从泸州老窖经销商处获悉，国窖 1573 经典装已经全面停止发货，涨价方案正处于审批阶段，预计每瓶出厂价提价幅度不少于 30 元，涨幅约 6%。

　　点评：我们认为目前国窖 1573 全面停止发货是为后续提价方案的成功实施做好充分准备，且本次提价也是行业持续向好和公司产品动销表现强劲双重作用的自然结果，提价后可进一步提升国窖品牌力、彰显公司信心， 推动公司业绩加速增长。 目前高档酒方面， 1-5 月国窖 1573 动销实现翻倍式增长，近期茅五批价加速上行利于国窖动销，下半年在需求旺季驱动下国窖动销有望持续超预期，预计全年增速可达60%。 中档酒方面， 上半年特曲动销超预期，增速达 25%以上，窖龄酒持平， 保守预计中档酒整体增速在 15%以上。 整体来看，国窖 1573 正在加速复兴、中档酒销售触底回升，今年渠道费用高投入下，明年利润增速将会更快，我们坚定看好未来 2-3 年公司业绩可实现 20%以上的确定性增长。 上调目标价至40.5 元，维持“买入”评级。 重点参照上周深度报告《确定的反转之三：调整带来高档酒翻倍式增长，明后年利润空间更足》。

　　国窖 1573 全面停货、提价在即， 通过提价可以缩小与竞品价位差距，提升品牌竞争力， 预计税前利润可增厚近 2 亿元。 国窖 1573 经典装已经全面停货，涨价方案正在审批，预计每瓶出厂价提价幅度不少于30 元，涨幅约 6%。 我们认为国窖 1573 停止发货是为后续提价方案的成功实施做好充分准备。我们认为本次提价是行业向好和公司产品动销表现强劲双重作用的自然结果，提价后将推动公司业绩加速增长。从行业来看，近期茅五批价加速上行持续验证行业向好趋势，国窖 1573 提价可以缩小与竞品价位差距，提升品牌竞争力。从公司来看， 上半年国窖 1573 动销实现翻倍增长，具备充足的提价信心。目前按照提价 30 元一瓶静态测算，仅本次提价就可年化提升税前利润 2 亿元，推动公司业绩加速增长。

　　上半年国窖 1573 实现翻倍式增长， 茅五批价加速上行利于国窖动销， 全年预计增速可达 60%。 根据我们近期调研华中、西南、华东等省份经销商情况显示，上半年国窖 1573 发货量同比增速达 100%以上。如四川省(占国窖 1573 收入的 20%以上)，今年上半年( 12-5 月份)成都市场已回款 2.7 亿元，整个四川省回款达 5.1 亿元，远超过历史峰值水平。截止 5 月底，国窖 1573 已完成去年全年的收入，同时也即完成了今年计划 25 亿的 60%。近期飞天茅台和普五一批价上涨 10 元左右，下半年在控量和旺季驱动下一批价预期持续上行，高性价比的国窖 1573 动销有望持续向好。结合上半年的高增长态势，全年高端酒有望实现 60%的增长。

　　特曲动销超预期， 增速达 25%以上，窖龄酒持平， 保守预计中档酒整体增速在 15%以上。 公司经过了 2014、2015 年对中档酒的渠道调整，目前库存得到了合理的控制。公司在 2015 年推出特曲酒的新品：特曲纪念版和晶彩版，最新渠道调研显示， 公司的特曲产品的增长主要来自于新品的高速增长。 上半年( 2015.12-2016.05) 特曲回款超过 11 亿元， 完成全年目标 60%左右， 较去年同比增长 25%以上。而中档酒窖龄酒占比较小，今后主要发力做窖龄 60 年和窖龄 90 年，窖龄 30 年的部分市场在丢失， 目前窖龄酒动销持平。总体而言，我们保守预计中档酒同比增长可达 15%以上。

　　上调目标价至 40.5 元，维持“买入”评级。 整体来看，国窖 1573 正在加速复兴、中档酒销售触底回升，今年渠道费用高投入下，明年利润增速将会更快，我们坚定看好未来 2-3 年公司业绩可实现 20%以上的确定性增长。考虑公司持股华西证券，我们预计今年报表体现投资收益 1.5 亿元左右，根据目前定增方案进展情况，我们在 2017 年开始考虑增发摊薄。上调盈利预测， 预计 2016-2018 年分别实现净利润 18.27、 24.92、31.91 亿元，同比增长 24.03%、 36.40%、 28.05%，对应 EPS 为 1.30、 1.62、 2.07 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司新团队的潜质以及新策略的方向，给予目标价 40.5 元，对应 2017年 25xPE，维持“买入”评级。