周二，A股市场一路震荡上扬，沪深300股指期货(IF)上午却出现异动，不足20秒内瞬间跌停后又迅速拉起，引来业界广泛关注。不少专家分析是乌龙指交易所致，券商中国记者了解到，当日异动是机构对冲交易失误引发，而期指市场流动性和深度不足则是事件发生的客观原因。

　　晚些时候，中金所在官网发布了最新调查结果：“今天上午IF1606 合约在10:42出现瞬间跌停。经查，是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致。其间，交易对手高度分散。在此，我所提醒各位会员和广大交易者，充分注意市场流动性情况，谨慎交易，避免引发市场过度波动。”

　　诡异的跌停

　　今日上午10点42分11秒，期指IF市场突然盘面异动，瞬间暴跌近400点砸至跌停板，20秒后，期价又迅速回升至暴跌前水平。期间，中证500股指期货(IC)、上证50指数期货(IH)表现正常，现货指数也没有明显变化。

　　结合成交明细还原今日上午期指IF异动可以发现：上午10:42:11，IF主力1606合约上突然出现两笔数量较大的空单开仓，分别为398手和107手，正是这两笔卖单引发市场瞬间跳水，期价较前一秒暴跌146点。10:42:12，IF1606又有两笔成交，成交手数为141手和21手，成交类型显示为多头开仓和空头平仓，此时期价已跌至2732.4点跌停位置，一秒内再次重挫240余点。短短两秒内，期指跌幅高达13%。此后的7秒种时间，期指封住跌停价，跌停价上共计成交210手。10:42:19起，期价开始回升。10:42:21，期价一秒内跳涨220余点，此后市场逐步恢复正常，整个异动的持续时间不超过20秒。

　　“目前比较确定的就是第一笔大额卖单。其他信息只能推测：错误的可能包括价格、数量、套保套利标志、买卖方向等。实际上由于投机编码也是可以下出超过10手的，所以，并不能肯定一定是下的套保单。但是柜台都是要查保证金的，账户里肯定是要有足够的保证金的，如果没开套保户，公司是不会留那么多保证金在账户的。这就说明，虽然不一定是套保单，但肯定是套保额度比较大的机构所为。”有业内人士在盘中分析时指出。

　　祸起客户400手对冲交易

　　伴随券商中国记者的进一步调查，期指IF异动的真相被逐步揭开。

　　据券商中国记者了解，周二上午引发期指IF剧烈波动的账户系国泰君安期货江苏路营业部某客户，该客户当日抛空期指主要用于现货对冲，但由于市场流动性匮乏，一笔400手左右的市价卖单被直接向下成交。据悉，该客户在现货市场也买入了4亿元头寸，操作策略属于市场中性策略。

　　有知情人士表示，中金所相关部门已就该事件进行调查，并形成了初步调查结果。

　　“单子是一笔吃下去的，实际成交均价没有那么糟糕，并不是跌停价。总体来说，当天肯定是亏损了。”上述知情人士称，但该人士并未透露客户的具体信息。应中金所要求，该名客户已向交易所提交了书面的情况说明。

　　根据中金所盘后公布的成交持仓报告，IF1606合约5月31日成交量第一名为国泰君安期货，总成交量3010手，较前一交易日增加1362手。

　　期指异动下的众生相

　　期指IF的异动背后，有着市场各方的众生相。零和博弈遭遇剧烈波动，这剧情再刺激不过。

　　先来看看直接参与市场的交易者。如果你只是一个持仓者，20秒内你的账户权益经历了不小波动，好在目前股指期货保证金高，以40%保证金比例计算，高低点资金波动也就30%。对比现货市场的一路走高，上午做多期指IF的投资者难免心跳加速、并伴有胸闷反应，但是，20秒时间并不长，只要挺住了，很快你又会露出灿烂的笑容。

　　如果你在这20秒里有交易，这种情况就会复杂很多。因为理论上你可能做错巨亏，也可以做多大赚，不过，由于时间实在太短，一般只有程序化交易或者提早下好的钓鱼单能够完成交易。

　　小编身边偶尔有听到跌停板捡漏赚钱的，仔细算算这真是个好买卖。按400点波动计算，如果今天你在跌停价买到了期指IF，20秒内就能净赚12万，这时薪够高吧。当然，大多数是亏钱的，比如楼下这位：

　　还有一个小编听到的悲伤的真实案例，某期货公司两个做股指期货程序化交易的客户今天都出现大幅亏损。听说这两个客户今天都发生了同样的事情，原先持有的多单在异动中自动平仓，下跌过程中却又触发了空单开仓指令，部分空单甚至开在跌停板，市场反弹后空单又自动止损，这一来一回如同两个大耳光，设计好的程序化交易系统因为当日亏损达到上限直接禁止交易。惨！惨！惨！

　　当然，这样的波动对大多数投资者并没什么影响，毕竟做期指的才多少人，那边A股还在蹭蹭涨。对于期货公司的影响也不大，很多公司的风控甚至都来不及反应波动就结束了。

　　业界呼吁恢复市场深度

　　机构对冲交易是引发期指异动的主观原因，而市场流动性和深度不足，则是本次事件的重要客观原因。有业内专家呼吁，应逐步修复股指期货市场的交易环境。

　　“这次股指期货市场的异动说明市场深度不够，其实空单量本身也不算大。市场深度不够，功能发挥就会受到限制，某一个异常情况出现就会对市场产生比较大的冲击。”恒泰期货首席经济学家、副总经理江明德表示。

　　在他看来，股灾之后交易所对股指期货采取了限制措施，目前现货市场逐渐恢复稳定，期指市场也存在修复过程。股指期货当时采取的特殊措施可以考虑做一些修正，根据现在的情况，三个期指品种可以有一种差异化的调整过程。

　　“期货市场过去发展二十多年，经历过很多风险事件，都会第一时间采取防范措施，这很正常，但市场稳定以后也应该逐步恢复。”江明德说。

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