预告：暴跌蹊跷 首席来解读 跟紧股王巧避险还有万元现金大奖

　　华泰证券(行情601688,买入)9日发布4月信贷数据前瞻，预计4月新增信贷5500-6500亿元。

　　具体结构来看，大型银行新增1600亿，股份制银行新增1800亿，政策性银行新增900亿，城商行及农村金融机构1000-2000亿。我们认为信贷的放缓有多重因素值得关注：地方政府发债节奏加快，4月共发行地方政府债10646亿元，环比上升42%，地方债务置换放量一定程度会拉低银行新增信贷数据；资产荒现象仍存在，供给侧改革背景下，银行收紧产能过剩行业信贷投放，同时银行风控管理趋严，原本占比较大的政府融资平台、房地产类优质项目供给有限。

　　华泰证券认为，不必只盯住信贷投放，但流动性或没有想象乐观。回顾一季度社融及金融数据，一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的70.8%，同比低约7个百分点，而企业债券占比18.8%，同比高10个百分点。新增信贷在社会融资中占比下降，而直接融资尤其企业债占比呈现明显上升趋势。前几日央行副行长陈雨露表示，人民币贷款已不能完整反映金融与经济的关系，也不能全面反映实体经济的融资规模。同时银行业中存在非信贷类的资金投放，如政策性银行中以基金的形式支持实体经济并不纳入信贷统计口径。相比新增信贷，社融规模指标更能反映出金融体系对于实体经济的支持。考虑到4月信贷投放放缓，加之债券风险事件影响发债量，4月社融规模或放缓，预计约8000亿左右。

　　华泰证券建议，市场震荡加大，重点关注银行股稳健价值。债券市场发行放缓会助推银行信贷需求，银行议价能力得到提升，同时银行的债券投资风险可控，主要集中于高信用债。流动性宽松度有限，同时市场震荡加剧，银行股稳健价值彰显，重点推荐民生银行(行情600016,买入)（民营标杆，信用卡分拆）、宁波银行(行情002142,买入)（资产结构调整，大零售）、华夏银行(行情600015,买入)（混改标杆、事业部改革）、光大银行(行情601818,买入)（金控潜力股、理财子公司、电子银行两朵云特色业务）、招商（一体两翼、轻型银行战略；员工持股）。