全球资金承受风险的意愿下降，债券类资金的投资力度加大。

　　EPFR数据显示，本周截至5月25日，中国股市延续上周行情，呈现资金流出，过去9周中只有1周呈现资金流入状态；而债市则逆转上周行情，呈现资金流入。美联储修改加息预期对市场造成影响，市场对6、7月FOMC会议上加息的预期达历史新高。5月27日，沪深所推停复牌新规，在制度上完善MSCI提出的相关要求，6月把A股纳入MSCI指数的可能性非常大。本周为5月解禁规模最大一周，进入6月后市场将迎来近几年定增解禁数量的峰值，须提防双重压力下导致的资金流出。全球股票基金继续遭遇资金净流出，新兴市场股票基金已经连续4周呈现资金净流出；而全球债券基金继续呈现资金净流入。全球资金承受风险的意愿下降，债券类资金的投资力度加大。

　　原因及逻辑

　　中国方面，本周截至5月25日，股市资金延续上周流出的情况，呈现3.78亿美元净流出，上周为5.48亿美元净流出。四周均值为净流出5.66亿美元。债市资金逆转上周小幅流出的情况，本周呈现小幅流入，资金净流入0.05亿美元，上周为净流出0.26亿美元。中国股票ETF本周资金净流出0.51亿美元，上周为净流出4.33亿美元。

　　香港方面，股市延续上周流出行情，本周实现资金净流出1.06亿美元，上周净流出约0.92亿美元。香港股票ETF本周呈现0.02亿美元净流出，上周为0.33亿美元净流出。

　　5月23日-5月27日，港股通额度共使用61.39亿元，较上周小幅减少；沪股通额度共使用45.67亿元，较上周大幅增加；港股通日均使用额度为12.28亿元，沪股通日均使用为9.13亿元。

　　汇率方面，本周美元兑人民币即期汇率小幅上升，人民币贬值0.12%，汇率基本稳定。由于美元从两周前的低位反弹，加之本周美联储主席耶伦发表言论，市场对加息预期升高，美元上涨令人民币重新面临贬值压力。美国经济数据目前偏弱，欧日央行可能进一步宽松，美元仍可能继续走强，中国央行对外汇市场的干预减轻，故我们认为未来人民币汇率将维持稳定并略有下降，但不会出现大的汇率风险。