筑巢引金凤，联姻中船重工： 2014 年 9 月，公司聘任孙建科担任总经理，并引进新的管理层。作为中船重工原总工程师，其任职将有利于公司在技术和市场上得到资源支持。 2016 年 1 月，公司子公司中电加美与中船环境签署《战略合作购框架协议》，加强公司在水处理领域的实力； 2016年 4 月，公司入股科博思，拓展在新材料领域的布局。这一系列动作，都与中船重工相关，相信在孙总带领下，公司在技术和市场方面会越来越强。

　　加注环保，水务治理创佳绩： 公司 2013 年 10 月以 5.4 亿元收购中电加美 100%股权，进入环保水处理领域。中电加美是国内凝结水精处理领域的引领者，其 13-15 年营收和净利润 CAGR 均超过 40%， 15 年净利 1.08 亿，占公司总利润的 60%。 同时，公司顺应当前 PPP 热潮，与中船环境合作，且投资成立新疆隆华和上海隆华两个环保平台， 借助外部资源加速项目落地， 预计环保业绩未来 2-3 年 CAGR 超 50%，是公司短期业绩增长的核心驱动力。

　　入局新材料，行业潜力蓄势待发： 2014 年底，公司以 0.93 亿元收购四丰电子 100%股份，布局钼靶材。目前国内高端钼靶材主要靠进口，四丰电子是国内唯一可替代进口的高端钼靶材供应商， 随着下半年 3 条新生产线陆续供货，同时铜铝靶材及 ITO 靶材逐步量产后，靶材业绩在未来 3-4 年望保持 CAGR100%的增长。其次，通过产业基金投资 1500 万元控股科博思 50%股权， 依托孙总团队在该领域的技术及市场优势，拓展新材料的另一增长极。

　　投资建议： 预测公司 16-18 年归母净利为 2.43/ 3.00/ 4.21 亿元，三年CAGR 为 33.23%， EPS 为 0.55/0.68/0.95 元。我们认为公司核心管理团队激励到位，重点发展的环保、新材料和高端装备都属于国家战略新兴产业，技术和渠道优势明显，看好公司的长期发展，给予 16 年动态 PE40 倍，对应目标价为 22 元，首次给予“买入”评级。

　　风险提示： 环保项目开工进度低预期，新材料投产延缓， 传统业务下滑风险。

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