市场分化式下跌

本周市场继续下跌，同时分化加剧。市场风格上看，高市盈率、高市净率、亏损、微利等高估值或缺乏业绩支持的股票指数下跌幅度超过5%，低市盈率、大盘、绩优指数跌幅在2%以内；行业指数方面，食品饮料逆势上涨，银行、家电、农林牧渔、公共事业、医药等消费行业和低估值行业跌幅相对较小。

市场估值有望继续收敛

5月6日以来，市场估值也出现了一定的收敛，这是年初以来的趋势延续。代表性指数为例，创业板相对于沪深300的估值溢价倍数，已经从去年末的3.3倍收敛至目前的2.7倍（但距离13年以来的均值区间上限还差13%）。表面上，本轮收敛与“壳”价值退潮有关，实际上反映的是市场流动性的进一步收缩。在风险偏好尚未根本性扭转的环境下，市场仍将较难摆脱估值分化的约束。

防守反击：赚业绩的钱，莫觊觎估值

考虑到市场估值收敛的内生需求，配置上，我们继续建议关注估值相对合理、业绩增速相对确定的价值型成长品种，特别是医药生物、食品饮料、电子、汽车等消费领域的白马公司。需要注意的是，尽管这类公司的估值大部分处于2012年的中长期区间下限附近，但受制于成长性的趋势性下行和流动性难以大幅改善，内在估值上行空间有限，收益空间主要来源于相对确定的业绩增速，属于防守反击品种。

“最”安全的30只成长股

基于上述逻辑，我们从估值和业绩两方面进行选股。我们以“税后股息回报率大于1年期定存基准利率”为标准，寻找足够的安全边际；以“15年及16Q16%、16Q120%”为标准，寻找确定的收益空间。根据上述条件，我们共找到30只股票，包括济川药业、上海医药、华东医药、洽洽食品、爱普股份、江苏国泰、永辉超市、森马服饰、拓普集团、中通客车、宁波高发、星宇股份、江淮汽车、依顿电子、小天鹅A、平高电气、金风科技、国电南瑞、福斯特、伟星新材、安信信托、浦发银行、中天城投、华夏幸福、华远地产、北辰实业、黔源电力、粤高速A、广深铁路、葛洲坝。其中，我们研究员重点覆盖和推荐的是华东医药、永辉超市、森马服饰、拓普集团、星宇股份、平高电气、伟星新材。