似乎并不是所有的公司都能够通过登陆A股市场来壮大自己。北京商报记者通过统计，发现约有62家上市公司在上市前后扣非后的净利润出现冰火两重天的局面，这些公司自打上市起真正的盈利能力就开始坐滑梯，对于这些企业而言，上市并未成为业绩大幅提升的转折点，反而成为业绩接连下滑的开始，更有不少企业在上市后“自甘堕落”沦为壳资源。而对投资者来说，投资此类公司的风险相比之下会更大，随时可能遭遇“黑天鹅”。

　　中小创更易业绩变脸

　　实际上，在上市前大部分拟IPO公司都曾头顶亮眼的业绩光环。具体表现为，大部分拟IPO企业招股书中晒出的财务数据十分喜人，诸如一般都会表现出营收连续增长，净利润和扣非后的净利润也连续上涨。然而，在这些企业当中，却有那么一些企业上市前业绩连续增长，但一上市之后扣非后净利润就逐年下滑。

　　据北京商报记者统计，两市共约有62家上市公司在完成上市后业绩就罕有报喜，这62家上市公司中，绝大多数是自上市首年开始扣非后净利润就逐年下滑，之后甚至出现扣非后净利润连续亏损。

　　62家上市公司的板块分布中，上交所有14家，深交所有48家，其中中小板 30家，创业板 18家，深交所主板没有，由此可以看出，主板市场此类公司占比较小，中小板和创业板占比较大，而这也主要和企业主板上市财务要求高于中小创有关，业绩要求更低的中小创，上市后业绩变脸的概率较大。

　　部分沦为壳资源

　　从这62家上市公司的行业分布看，分布比较复杂，不过多以传统制造业为主，比如石岘纸业 ，公司于2003年9月3日正式登陆上交所，2004年公司实现净利润1790万元，同比微增9.96%后，2005年开始，石岘纸业扣非后的净利润就连续11年亏损，从未有过扣非后的盈利。

　　在62家上市公司中，2011年上市后，2012-2015年连续四年扣非后净利润下滑的公司有15家，包括有海南橡胶 、海立美达 、通源石油 、鸿路钢构 、博威合金 、理邦仪器以及宏磊股份等。2010年上市后，2011-2015年连续五年扣非后净利润下滑的有4家，分别为科林环保 、圣莱达 、新亚制程和巨力索具 。这些公司上市都成了业绩的转折点，上市前能盈利上亿元，上市后盈利却逐年大幅缩水，最终一年的净利润甚至不够在一线城市买套小户型的房子。

　　值得注意的是，这些公司到目前为止大多数都沦为了壳公司，62家公司中，市值目前在50亿元以下的有35家，剔除13家不能被借壳的创业板公司，剩下的22家都存在被借壳的可能。在业内人士看来，业绩持续低迷、市值又低的上市公司符合壳资源的两大特征，因而大部分扣非后业绩连续下滑的企业，均被市场认为是壳资源。诸如，2011年12月28日登陆深交所的宏磊股份，其在上市后从2012年开始扣非后净利润就一路下滑，而公司股票从去年11月开始停牌，随后大股东易主，目前公司股票仍处在停牌状态。

　　投资者需谨慎对待

　　对于这些企业一上市业绩就出现天花板的原因，资深业内人士分析称，“首先要考虑的是部分企业存在为了冲刺上市，在上市前将业绩做得很漂亮，上市后开始原形毕露的可能；其次是因为一些企业上市后错误的经营策略导致，这些上市公司以为上市后融资会很容易，所以大肆加大经营成本盲目搞研发以及过度注重推广等；第三则是因为上市后，公司股东都一夜暴富，无法安心下来做实业，过度注重做市值套现，导致主营低迷”。

　　“若监管层不对扣非后净利润连续下滑做出相应的限制，估计A股未来几年，这些公司的阵营还会越来越大，会有越来越多的上市公司自上市后就连续业绩下滑。”上述业内人士同时表示，这些企业惟一可以炒作的价值就是壳资源，但是当监管层已经开始动手挤泡沫并关注到壳资源的炒作时，壳资源的炒作其实风险已经很大。

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