网易财经4月6日讯 民生银行2015年报显示，截至2015年末，华夏人寿通过万能险产品持有该行2.89%股份，为第六大股东。华泰证券罗毅点评认为，险资偏好股，低估值现布局良机；银行股高分红特质，与保险资金天然吻合；保险影子股争享收益，背后发力增资保险。重点推荐：民生银行、宁波银行、华夏银行、光大银行、招商银行5股。

以下为研报正文：

险资偏爱银行股，大资金布局抄底——点评华夏人寿入股民生银行

作者：罗毅

事件：

民生银行2015年报显示，截至2015年末，华夏人寿通过万能险产品持有该行2.89%股份，为第六大股东。

点评：

险资偏好股，低估值现布局良机。截至2015年末，安邦保险A+H持有民生银行17.77%、华夏人寿持有2.89%，分别位列民生银行第一及第六大股东。民生银行经过2015年换届年，管理层趋于稳定，中间业务占比优势明显达39%，看好其接下来的转型发力及业绩反弹，同时信用卡分拆业务也有望于今年落地，零售端的发展有助于向轻型化方向迈进。今年以来光大银行同样获得中国人寿再保险及中国再保险近10次增持。银行股的低估值与高分红正吸引大资金布局抄底。

银行股高分红特质，与保险资金天然吻合。华夏人寿以资产驱动负债形式迅速成长，2015年以万能险保费为主的保户投资新增款总额居行业首位。而万能险的高成本也对投资收益提出了高要求，银行股的高分红和稳定性是对接保险资金的极佳选择。根据华夏人寿2015年未经审计财务报告，受股票市场的波动影响，总投资收益率由14年的10%下降到7%，对长期稳定回报需求加强。

保险影子股争享收益，背后发力增资保险。华资实业已拟对华夏人寿增资约300亿元，完成后持有华夏人寿51%股权，而华夏人寿资本实力进一步扩大，偿付能力得到保障，从而进行更稳健的投资，长远健康发展。同时值得注意的是，华资实业也同时持有华夏银行0.66%股权。

重点推荐：民生（民营标杆，信用卡分拆）、宁波（资产结构调整，大零售）、华夏（混改标杆、事业部改革）、光大（金控潜力股、理财子公司）、招商（一体两翼、轻型银行战略；员工持股）。

风险提示：资产质量恶化超预期。