行业盈利略有好转，去产能和去库存仍在持续。2016 年1-2 月，化学原料与制品行业收入同比增长2.5%，接近历史底部；销售利润率同比上升0.35%，盈利略有好转；固定资产投资增速为-2%，十二年来首次负增长；行业主动去库存持续18 个月，库存周期或将过半。总体而言，主要下游需求复苏乏力，短期内行业仍在底部运行，去产能任务艰巨，去库存仍将继续；

　　二季度投资策略：把握“产能收缩”和“需求崛起”两条主线。产能收缩：周期行业中由产能收缩引起行业供需偏紧，二季度轮胎、粘胶和氟化工产品有涨价预期，关注业绩弹性较大的投资标的，重点推荐巨化股份。需求崛起：化工新材料和高端专用化学品市场需求量大，尤其是我国市场存在的供给缺口。围绕“市场有需求、研发有基础、突破有可能”的投资思路，我们看好已实现低端产品进口替代，并且有望突破高端技术实现产业化的电子化学品行业和受益于新能源汽车市场爆发式增长的锂电材料行业；

　　锂电材料分享新能源汽车市场增长盛宴，隔膜与三元材料进入黄金发展期。16 年1-2 月新能源汽车产量同比增长81%，淡季不淡，预计18 年产量突破100万辆，相应动力电池需求达81Gwh，较15 年增长近400%。三元电池凭借其能量密度优势已成为国内外新能源乘用车采用的主流电池，相应三元正极材料和湿法隔膜未来需求有望保持高速增长，重点推荐当升科技和沧州明珠；

　　电子化学品受电子工业崛起之势快速发展。伴随中国电子产业的快速增长，电子化学品的本土化配套趋势不可逆转。中国需求市场空间巨大，国内电子化学品企业技术攻坚道路上不断前行，逐步降低对外依存度。我们看好具备持续创新能力，在国内走在行业前列，并有望突破高端电子化学品市场的优质企业。重点推荐进军芯片和CMP 抛光材料领域的鼎龙股份；

　　风险提示：经济复苏低于预期、大宗商品价格持续下滑。

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