直播：暴跌会否引发股灾4.0 爱投顾千万实盘赛开赛 震荡市跟高手

　　近期大宗商品火爆，对此方正证券点评如下：

　　我们是卖方中这轮最早预测大宗商品见底的，在去年三季度末系统提出了商品收益率周期框架，以及大宗和全球通缩见底的判断；但客观来说，这轮商品上涨的陡峭程度，尤其是4月以来的陡峭程度还是超出了我们的预期。

　　4月以来发生了什么？为什么这几周商品声势那么凶猛？有人可能从货币环境去理解，但货币环境又不是这三周才这样。

　　我们倾向于一个解释就是：它是一次小规模的再次重估，重估的依据有两个，一是美国四月可能不加息；二是中国4月房地产销售大幅超预期。

　　关于前者，就不再多说了。关于后者，我们的高频周报一直在提示。我们先提供给大家一组数据：

　　截至18日中国30大城市的日均成交面积是85.9万平，这一数据环比3月高点仅下滑12%，逼近去年12月份的第二高点，在历史上属于第三高的一个月；4月前18天月化同比增速高达42.6%，比第一周的31%大幅加速。

　　这可是刚出了地产调控新政之后啊。按照市场一致预期，销量下滑环比可能在30-40%左右。实际上的4月数据明显超预期。

　　地产销售数据为什么如此之高？一方面可能和这轮调控政策的不同步有关，基本上是因城施策因地制宜，在一线调控出来后，部分城市还在继续出鼓励去库存的措施；二则可能和货币供给高位的情况下居民通胀的预期有关，毕竟，目前是处一个m2高达13.4%，m1高达22.1%的货币环境之中。黄金在近月表现出一定的超额收益，可能也是同样逻辑。

　　无论原因如何，结果就是：地产销售的4月销量大幅超预期带来了市场对调控后的地产系产业链的重新评估。

　　所以在这轮商品上涨中，螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色系产品一马当先。

　　这天然会带来一个问题，如果工业产品价格在超预期上涨，它一定会通过这种或者那种方式传递到一般物价上，这是一个很难违背的规律。这会给在3月第四周刚刚呈现出缓和态势的物价蒙上一层阴影。商品超常规上涨将让逻辑陷入一个很尴尬的循环。

　　当然，除了上述因素外，多哈会议流产带给原油的大幅调整仅持续了一天，就被科威特罢工事件打断，这在客观上助长了商品的超涨。

　　在4个多月的时间里，大宗商品已经从-20%的收益率回升至-4.6%，这一过程是股指的甜蜜期。从经验规律来看，-4.6%应该不是结束，未来商品收益率和股指收益率仍将震荡回升。但斜率过于陡峭可能会蕴含一定风险，一则是它将缩短修复期的时间；二则是它将加大通胀风险，并引发政策警惕。