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　　林业局发布十三五“互联网+”林业行动计划

　　据国家林业局网站消息，国家林业局编制完成了《“互联网+”林业行动计划——全国林业信息化 “十三五”发展规划》，于2016年3月22日正式印发。“十三五”时期林业信息化发展要全面融入林业工作全局，“互联网+”林业建设将紧贴林业改革发展需求，通过8个领域、48项重点工程建设，有力提升林业治理现代化水平，全面支撑引领“十三五”林业各项建设。

　　重点工程的8个领域包括 “互联网+”林业政务服务、 “互联网+”林业科技创新、“互联网+”林业资源监管、 “互联网+”生态修复工程、 “互联网+”灾害应急管理、 “互联网+”林业产业提升、“互联网+”生态文化发展以及“互联网+”基础能力建设。

　　计划提出，目标到2020年，全国林业信息化率达到80%，比现在的62.25%提高17.75个百分点。其中国家级林业信息化率达到90%，比现在的75.3%提高14.7个百分点；省级林业信息化率达到80%，比现在的60.5%提高19.5个百分点；市级林业信息化率达到70%，比现在的52.4%提高17.6个百分点；县级林业信息化率达到60%，比现在的35%提高25个百分点。实现政务管理智能协同、业务支撑精准高效、公共服务便捷惠民、基础保障坚实有力。(来源：证券时报网)

　　【个股解析】

　　林业信息化5只概念股价值解析

　　升达林业：推进大家居，布局新能源

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-01-04

　　股权结构稳定，加快战略转型，业务深度调整，业绩筑底回升。(1)公司股权结构稳定：升达林业第一大股东升达集团持股占比28.67%，远高于第二大股东(持股比例4.66%)；(2)剥离不良资产，业绩筑底反弹：公司2014年剥离了大部分纤维板业务，2015年1-9月，归母净利润980万，同比增加2.56%，且各产品毛利率普遍提升。

　　推进大家居战略，“集成化+互联网+智能家居”三轮并进。(1)家居市场集中度提升，定制化、智能化、互联网化引领发展：总规模高达1.2万亿的家具市场行业集中度仍在提升中，龙头企业将受益；而定制家居渗透率提升，互联网应用以及智能家居将引领行业潮流；(2)公司以“集成化+互联网+智能家居”推动大家居战略落地：一是设立了“家居事业部”，以更好地完成从上游资源到产品研发、从经营管理到销售渠道等环节的资源整合；二是以“互联网+”整合线上线下渠道；三是计划联动装修、家电行业，提供整体化智能家居服务，实现智能控制、智能收纳和智能场景；与山南大利通、盛世嘉晖、自然人韦波合作发起成立智能互联网家居产业并购基金，促进家居业务转型升级。

　　LNG行业前景光明，处于并购整合最佳时机。(1)供应过剩，LNG价格底部持稳：2015年全球新增大批量LNG产能，供过于求形势进一步严峻，且LNG价格与油价相关性较大，油价低迷也拖累其下行；(2)国内LNG进口依存度提升，收益政策推动空间广阔：2015年1-10月，我国天然气对外依存度上升至31.86%，虽然油价的下行和气价改革后天然气相对成品油价格优势有所减弱，但政策的大力支持和未来国际油价的触底反弹仍将推动国内天然气市场向好；(3)行业深度调整，诞生并购良机：国产LNG上游板块，企业新建项目热情下降，而多个已投运或在建LNG项目运营企业表示转让意向，此时项目溢价水平较低，处于较好的收购时机；另一方面，在LNG下游交通板块，单独新建站的企业减少，选择收购已批复项目或者与他人合建比例上升。

　　新能源战略加速推进，全产业链布局发展。(1)上游领域：公司拟在彭山县建设年产40万吨清洁能源装置，在贵州省镇远筹建年产40万吨清洁能源项目，并获取陕西绿源下属三家子公司51%股权，其中陕西榆林金源和米脂绿源各自的20万吨高效液体金属切割气工厂已投运；(2)中游领域：借助阿坝州中海天然气、四川中海天然气等公司，致力于建立长期稳定的供应渠道；(3)下游领域：子公司理塘中海、丹巴中海、黑水中海等负责建设城镇燃气项目，陕西绿源旗下的金源物流在山西、陕西、河南、河北等地投资运营多个LNG/CNG加气站。(4)设立专项产业基金，加速外延拓展：与山南大利、深圳新奥投资设立规模不超过20亿的清洁能源产业基金，加速新能源领域外延发展。

　　投资建议：我们认为公司大家居业务有望企稳向上，而随着未来国际油价带动LNG价格的上行，新业增长潜力巨大。预计2015-2016年公司归母净利润1587万元、1.05亿元，EPS为0.03元、0.16元(定增摊薄后0.13元)，对应当前价格PE为376、71(摊薄后87倍)。公司设立并购基金加速外延拓展，且拟推出的员工持股计划统一上下利益，彰显发展信心，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险因素：家居行业竞争激烈导致整合与发展不及预期，天然气价格持续低迷，新能源业务推进不顺。

　　岳阳林纸：业绩已触底，转型在推进，国改仍可期

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-03-23

　　主业亏损加大，不良资产剥离进行时。

　　(1)行业竞争加剧，营业收入下滑：受国内外经济增速放缓、造纸行业整体需求不足、产能过剩的影响，造纸行业竞争激烈，企业盈利空间持续收窄，2015年制浆造纸业务实现营业收入54.81亿元，同比减少11.30%；化工业产品营业收入1.16亿元，大幅增长38.29%，但收入占比较小，对业绩贡献有限。

　　(2)高毛利率业务占比提升，搬迁安置费用拉升管理费用：公司2015年综合毛利率13.59%，比同期增加0.05pct。在宏观经济不振、行业景气度低的背景下，公司积极调整各项业务比例。低毛利率产品如商品浆板(1.08%)、包装用纸(5.08%)的营收占比分别较2014年下降5.90、1.51pct，而毛利率较高且保持稳定的印刷、工业、办公用纸业务的占比同比增加6.93pct。另外，化工、木材销售业务毛利率达35.27%和17.77%，分别上升2.69、5.39pct，新增房地产业务(毛利率18.07%)也对综合毛利率有贡献作用。期间费用方面，财务费用和销售费用控制得当，分别减少15.05%、6.31%，而湘江纸业的搬迁安置费用导致了管理费用同比增加59.81%。

　　(3)应收账款周转率有所下降，存货周转率有所改善：2015年公司应收账款余额前五名的款项占余额的21.72%，同比增加2.86pct，由于行业下游需求疲软，因此应收账款周转天数较上年增加11.95天，应收账款周转率由2014年的8.34下降到6.53；由于行业产能过剩，公司2015年依然坚持去库存，主营业务产销率均维持在100%左右，存货周转率保持稳定，由2014年的1.17下降到1.03.

　　(2)骏泰、湘纸亏损扩大，拖累全年业绩，资产剥离稳步推进：公司制浆子公司骏泰浆纸已连续第三年亏损，2015年1-10月亏损2.79亿元，同比亏损扩大，公司于2015年10月31日将持有的骏泰浆纸100%股权与泰格林纸相关资产进行置换，通过置换后的子公司进军房地产行业(子公司恒泰公司和宏泰公司主营房地产与建筑工程业务，2015年分别实现营业收入0.83、0.97亿元，净利润1,085.61、225.98万元)，但前十月亏损拖累拖累全年业绩；同时，全资子公司永州湘江纸业主营业务利润出现持续亏损，公司对其进行产业调整升级，2014年即开始了湘江纸业搬迁项目，受2015年启动关停并转搬迁项目影响，期间费用及停机损失上升较为明显。

　　收购凯盛园林转型市政服务，行业潜力巨大，协同效应显著。2015年是公司的业务转型原年，公司发布定增预案，拟非公开发行股票不超过5.50亿股，拟募集资金35.53亿元(其中大股东认购10亿元)，以9.34亿元收购凯胜园林100%股权，目前正在向证监会反馈阶段。

　　投资建议：国企改革推动有力，不良资产收缩、新业务拓展以及上下利益一致性的增强有望拉动公司盈利水平提升：

　　(1)布局市政园林产业，行业增速快，发展空间广阔，内部协同效应显著，力争打造央企园林第一股；

　　(2)对传统造纸制浆主业缩减弱化，调整业务比例增强盈利能力，减少不良资产负担；

　　(3)诚通获国改试点，改革红利有望落地，员工持股计划绑定上下利益，团队积极性得到调动，发展后劲十足；我们预计公司2016-2017年EPS(考虑定增5.5亿股的摊薄)分别约0.15、0.22元，对应PE分别46、31倍，目前PB1.41，总市值110亿元(考虑定增股本)，继续看好公司作为国改潜在收益标的发展前景，维持“买入”评级。

　　兔宝宝：业绩开启高速增长，未来潜力巨大

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈，谢璐 日期：2016-03-02

　　公司披露2015年业绩快报：报告期营业收入16.47亿元，同比增加16.62%，归属净利润9587.91万元，同比增加124.06%。

　　业绩持续回升，主业厚积薄发步入快速增长通道。

　　分季度来看，公司Q4营收增速+28.54%(Q1为13.12%，Q2为10.51%，Q3为12.96%)，归属净利增速221.80%(Q2为37.14%，Q3为84.93%)，公司四季度业绩继续大幅回升，主要得益于公司作为高端装饰板材行业龙头，在经销网络、品牌营销、产品延展等方面历经多年深耕后进入收获期，厚积薄发步入快速增长通道：一是10-11年大规模扩张的专卖店渠道培育成熟；二是高端品牌多年深入人心，OEM贴牌模式成熟后成功放量；三是产品端引入顺芯板并向成品家居延展，竞争实力和盈利能力提升。

　　电商全网营销定位第二主业潜力巨大，O2O全屋定制协同加速。

　　多赢历经2015年转型后，全网营销服务商定位更加明确，一方面运营业务未来将主要集中在食品(行业前三)、家居(行业前十五)、母婴三大优势品类；对于大品牌合作，逐步将从代运营(收取固定服务费)向代经销(分享利润分成)转变；另一方面返利导购与试用导购两大平台业务具备先发优势。相比盈利承诺，多赢业绩有望超预期。目前多赢已专门组建团队负责公司电商运作，凭借丰富电商运营经验，公司O2O全屋定制平台打造有望进一步加速。

　　投资建议：公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM模式放量成功实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2015-2017年EPS为0.20、0.35、0.47，给予“买入评级”。

　　风险提示：下游需求大幅恶化、转型低于预期。

　　岭南园林：业绩稳定增长，增资恒润科技、设立合伙企业加速转型

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2015-11-03

　　业绩持续稳定增长，巨额订单保障园林主业成长。公司2015年前三季度实现营收/归母净利润11.19/1.17亿元，YOY+40.67%/+34.15%，每股盈利0.36元。三季度单季收入和归母净利润YOY分别为84.59%和58.61%，增速较第二季度大幅提高。公司近期连续公告界首市42.8亿元园林绿化施工、管养一体化订单；湘乡市城市生态环境建设及旅游框架协议；眉山市岷东新区3.5亿元PPP项目等大订单，项目陆续开工保证园林主业未来持续增长。公司预计2015年盈利同比增长35%-50%。

　　盈利能力有所提高，费用率上升较快侵蚀部分利润，现金流状况有待改善。公司2015年以来毛利率持续提高，前三季度实现毛利率30.82%，同比增长3.09pct，净利率10.47%，同比下降0.51pct，主要系期间费用率增长较快。期间费用同比上升4.96pct至14.67%，三项费用率均有所提高：其中管理费用从8.59%上升至12.82%，主要系运营费用、股权激励费用及研发费用增加；财务费用率从1.12%上升至1.67%，主要系信贷规模扩大导致利息支出增加；销售费用率从0上升至0.17%，主要系子公司恒润科技并表所致。公司经营性现金流净额从2014Q3的-2.07亿降至2015Q3的-2.20亿元，主要系园林经营活动现金流支出增加。

　　增资恒润科技、设立清科岭协投资管理合伙企业加速推进战略转型。公司今年5月以5.5亿元现金收购恒润科技100%股权，随后向其增资2000万并提供5000万担保，10月30日再次公告拟对恒润科技增资1.32亿元，充分支持恒润科技业务快速扩张与转型，促使公司在文化创意领域、旅游领域打开新的局面。公司及实际控制人与清科投资等拟合投资2.05亿元设立上海清科岭协投资管理合伙企业，投资文化创意、旅游及生态等产业链相关行业。借助专业投资机构的专业优势，提高公司的投资水平，助力公司新战略板块的外延式扩张。公司此前已与清科投资设立5亿元产业并购基金，促进公司战略转型升级。

　　联手Holovis，提高恒润科技文化创意产业竞争优势，为新业务布局提供支持。与英国Holovis签署战略合作框架协议，就拓展国内外特种影院及主题项目业务等开展深入合作。进一步提高公司在4D影院、特种影视及主题项目等业务的竞争优势，增强扩大公司在国内外市场的业务开拓能力，并为恒润科技新业务战略布局提供有力支持，提升公司整体业绩。

　　风险提示：宏观经济下滑，新业务拓展低于预期等。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2015-2017年EPS为0.53/0.81/1.12元，考虑到公司未来转型和估值的提升，给予公司16年35-40倍PE，合理估值区间29-33元，维持“推荐”评级。

　　普邦园林：PPP助力业绩回暖，多元化转型可期

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天，杨涛 日期：2016-03-22

　　PPP模式助力发展，今年业绩有望明显回暖。公司业绩快报披露2015年收入24.31亿元，同比下降23.09%；归母净利润2.14亿元，同比下降46.18%，主要受国内经济下行压力影响，部分项目毛利率下降所致。我们预计2016年公司有望借PPP模式大力拓展市政园林，今年业绩大概率回暖；近两年公司已公告PPP订单(含框架协议)35亿元，折合2014年收入的110.76%，对未来业绩形成保障。据公开资料，持有的枫彩生态7.25%股权被三特索道收购，目前浮盈超过1亿元，后续有望确认投资收益。

　　环保业务形成协同，产业链外延潜力大。去年收购深蓝环保后受下游景气度影响业务进度偏慢，未来有望将园林客户资源和营销渠道与深蓝环保共享，并提供管理经验和资金支持，将白马湖PPP项目实施经验迁移，借PPP模式实现环保业务快速成长。公司2015三季报在手现金约8.5亿元，未来有望通过持续并购完善环保产业布局，向主业相关水生态、水处理领域延伸。

　　“保险”+“金融”有望成新增长点，多元化转型可期。公司去年11月公告与康美药业、蓝盾股份等6家公司投资康美健康保险，公司占14.90%，2015年前三季度我国健康保险保费收入共1837亿元，同比增长约46%，市场发展潜力大，此外公司金控平台借助与上下游长期合作积累的信用数据从事网贷，实现线下项目与线上投资的高效对接，未来有望成为新增长点。面对同行纷纷转型环保、文娱趋势，我们预计公司亦将加快多元化步伐，借助资本市场实现跨行业发展，估值具备提升潜力。

　　大股东增持彰显长期信心。公司大股东涂善忠通过华泰资管计划分别于2015年9月和2016年3月增持公司股份，累计增持978万股，占公司总股本的0.57%，并承诺未来6个月内不减持该部分股权，彰显其对公司未来发展的信心。

　　投资建议：我们预测公司2016/2017年EPS分别为0.20/0.24元，考虑到公司PPP业务发展及转型潜力，给予目标价8元(对应2016年40倍PE)，买入-A评级。

　　风险提示：整合不及预期、宏观经济下行风险。(来源：中国证券网)