上周要闻

　　证金公司恢复转融资品种，下调费率将降低券商成本。 3月 18 日， 证金公司发布公告，自 2016 年 3 月 21 日起，中国证券金融公司恢复转融资业务 182 天、 91 天、 28 天、14 天、 7 天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为： 182 天期 3.0%、 91 天期 3.2%、 28 天期 3.3%、14 天期和 7 天期 3.4%。 此项政策的公布将直接利好券商板块。 转融资业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，供其办理融资业务的经营活动。 简单地说， 就是证金公司将钱借给券商，而券商借到钱之后，可以通过场内两融放杠杆转借给有需求的股民。不仅如此，证金公司同日起下调各期限转融资的费率，券商未来在此业务上的成本将大大降低。自去年下半年股市暴跌以来，两融整体规模一路下滑。 上周， 沪深两融余额最低为 8291.48 亿元， 创两融余额一年多以来心低。受此影响，转融资方面也不乐观，截至 2016 年3 月 17 日，转融资余额为 115.96 亿，而去年高峰时期，转融资余额曾在 5 月 29 日创下过 1100 亿的纪录。 证金公司在此时恢复转融资业务和转融资业务的费率调整，无疑是希望借此激活此项业务的复苏，特别是为一些流动性紧张的券商带来机会， 重新展开相关业务。

　　投资逻辑

　　随着深港通、注册制、科技新兴板、新三板分层方案的有序推进，政策红利有望延续。 特别是注册制的加速推进，直接利好券商投行业务。 我们看好券商中长期的投资机会， 可以重点关注研究实力强、 IPO 项目储备多、投行背景雄厚的大型券商。 周末证金公司恢复转融资业务，并下调费率的消息，利好市场和券商板块。前半周反弹有望得到延续。 但我们认为， 上涨空间有限。随着指数逐步逼近3000 点的压力区和政策红利边际效应的递减，指数反弹的强度会逐渐变弱。