事件描述

　　今日央行决定,自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,进一步为市场创造了流动性。结合上周调研情况,我们对后续行情演绎有如下观点。

　　事件评论

　　龙头需求复苏略超出预期,部分区域启动涨价。我们认为此轮行情推升除了稳增长预期之外,主要受到钢价上涨带来的强化,市场对钢铁当前的需求和未来预期的关注也显著提升,也因此水泥再次成为跟涨品种。比较水泥、钢铁与玻璃的价格表现,可以发现水泥价格相对较弱,考虑到水泥更直接的反映当下的需求,我们判断钢铁、玻璃前期涨价中含有一定渠道补库的因素。不过今天苏锡常水泥价格开始上涨,并且龙头企业出货情况恢复较好,特别是中部企业日出货量接近旺季水平,超出我们预期,区域需求恢复的差异也与华东需求侧重地产,中部基建属性更强相吻合。因此,在放水+降准+季节性复苏的背景下,我们看好水泥的相对收益。

　　从供给侧到稳增长,首选标的从冀东水泥过渡向华新、海螺。回顾水泥两波反弹领涨标的的差异可看出预期的变化,供给侧改革题材时区域亏损时间长、亏损面大的冀东涨幅第一,而此轮稳增长预期领涨则为华新和海螺,这是因为有力度的供给侧改革通常会让我们对需求端刺激不抱预期,也因此会对华新和海螺得出盈利持续探底的判断,致其估值持续探底。而随着焦点转向稳增长,盈利大概率企稳,磨底的时间延后且不排除磨底前出现小高潮的可能,于是悲观的预期修正,1倍pb再度构成支撑。因此,目前时点继续看好海螺和华新的相对收益,博弈价值仍在,建议配置。

　　从长时间维度上,更看好价值成长标的伟星新材和东方雨虹。这两个标的有同样的特点,同样受益于地产销售的回暖,同样有基建属性,同样去年四季度的收入、业绩都超出预期,同样16年PE估值都在14-15X,均处于历史低位的水平。相较水泥,在价值之外,他们更体现出一定的成长性,是我们现阶段首选推荐标的。

　　作者：长江证券