今日A股大涨，创业板涨5.5%，上证综指涨1.2%，我们点评如下：

《再次重申：请珍惜难得的吃饭行情》

①两会结束后第一个交易日市场表现优异，创业板指放量大涨5.5%，会后开跌的诅咒没出现，说明行情上涨有自发性而非简单维稳。历史上行情启动早期都是上证50为代表的价值股先企稳，这次信号已出现。我们最近反复强调“目前是难得的阶段性做多期”、“向上突破的行情大概率启动了”，走势很可能在验证这个判断。

②我们一直将本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复。1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似15年10月后。市场之前观望源于担忧稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等，今早FED会议好于预期，最后一个疑虑消失。

③珍惜并投入当下行情，放眼全年仍是运动战，国内外经济和政策环境仍可能反复，2季度后半段关注国内数据、美国加息、汇率、房价等变量。结构上维持均衡配置，价值股搭台后中小创阶段性更强，新兴产业如文教体卫、新能源汽车，传统行业聚焦涨价的下游，如维生素印染、养殖食品等，仓位低可加券商。

近期观点回顾1：

《FED会议好于预期，最后一个疑虑消失》3月17日周四早

①会议没加息且仅预期年内加两次，汇市、美股表现说明结果好于预期。②市场观望源于担忧稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等。最近国内数据和政策信息已消除前两个担忧，目前最后一个疑虑消除。③重申目前是难得的阶段性做多期，全年仍是运动战。均衡配置，新兴产业如文教体卫、新能源汽车，传统行业聚焦涨价的下游，如维生素印染、养殖食品等。

近期观点回顾2：

《战新板或搁置，显政策暖风，壳价值再起》3月15日周二晚

①媒体报道十三五规划纲要草案修改内容中“设立战略新兴产业板”字样被删除，战新板可能被搁置，结合周末证监会主席表示注册制配套改革需要相当长时间、没有考虑中证金的退出、多次强调保护投资者权益，说明证监会在优化调整资本市场发展战略，当前注重对市场的呵护。

②目前中国资本市场包括主板、中小板、创业板、新三板，战新板搁置不影响多层次资本市场建设。之前热议的“中概股”回归可以选择借壳上市等方法实现A股上市。因此，壳资源会受到追捧。历史数据显示，92年起买市值最小5%公司，每年初换手，组合累积涨834倍。

③潜在壳资源筛选指标：市值小于35亿、资产负债率低于30%、大股东持股比例小于25%、ROE小于5%、剔除正在重组的公司，如*ST蒙发、国风塑业、威尔泰、精艺股份、永安药业、青龙管业、圣莱达、海源机械、金花股份、精伦电子、香梨股份、莫高股份，详见前期报告《A股的“小”神话：市值越小越妖》。

近期观点回顾3：

《大涨短评：向上突破的行情大概率启动了》3月14周一中午

①周一早盘市场大幅上涨，说明市场对周末信息的综合反映正面。周报《市场缩量等什么？》中提出“上周成交量大幅萎缩显示市场观望情绪浓厚，投资者疑虑集中在稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等方面。周末各种信息密集发布，整体判断对以上疑虑影响偏正面。目前政策偏暖，是难得的阶段性做多期。”

②市场大概率在演绎向上突破的一段最肥行情。我们一直将本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复。1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似15年10月后。目前国内外政策形势向好，行情向上突破概率大，除非出现黑天鹅事件，如美联储3月突然加息、朝鲜半岛局势恶化。

③珍惜并投入当下行情，放眼全年仍是运动战，国内外经济和政策环境仍可能反复，2季度后半段关注美国加息、汇率、房价等可能出现变数。结构上维持均衡建议，新兴成长如文教体卫等，传统股聚焦CPI而非PPI，如维生素印染、养殖食品等。上周《风格摇摆，调仓结束了吗？》、《以史为鉴，周期股上涨后的三种结局》指出机构调仓暂时已到位，周末公布的地产投资数据回升，周一早盘周期股表现一般再次验证此判断。

近期观点回顾4：

《市场缩量等什么？》3月13日周日晚

核心结论：①上周成交量大幅萎缩显示市场观望情绪浓厚，投资者疑虑集中在稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等方面。②周末各种信息密集发布，整体判断对以上疑虑影响偏正面，黑天鹅如美联储3月加息、朝鲜半岛局势恶化。③目前政策偏暖，是难得的阶段性做多期，运动战、折返跑。均衡配置，传统周期类聚焦CPI而非PPI，如维生素、印染、养殖及食品饮料，新兴产业中文教体卫类新兴消费。

市场缩量等什么？

上周市场成交量明显萎缩，周五两市成交金额仅有3027亿，不及去年下半年反弹成交高点的三分之一，市场观望氛围非常浓厚。投资者到底在等待什么呢？周末信息非常多，包括2月经济、货币等数据、一行三会负责人答记者问，本文总结评估下市场疑虑的问题。

1.   等待一：稳增长政策及效果如何？

市场关于稳增长方面有三大疑虑。第一，二月份稳增长的政策密集出台，包括2月2日降低首套房首付比例，2月19日降低个人购买家庭住房契税，2月29日降准，以及已公布的1月份2.5亿天量信贷数据等，市场疑虑稳增长政策会否持续？2月的信贷数据被作为验证的指标之一。第二，15年初以来房地产销售改善，一直没带动新开工、投资改善，市场疑虑一二线城市火爆的销售能否真正带动新开工、投资增速回升？第三，一二线和三四线房地产销售冰火两重天，这与国家主要想去三四线城市房地产库存的意图背离，且一线城市房价出现了泡沫化的倾向，房地产政策会不会因此而收紧？

周末关于稳增长方面信息，综合评判中性。第一，周五晚公布2月新增人民币贷款7266亿，低于市场预期的1.2万亿，更远远低于1月份的2.5万亿，单这样对比看，这个数据偏负面。不过需注意的是，周小川在周六答记者问时，对“稳健的货币政策要灵活适度”的解释是“现在比较注重强调经济有下行的压力，面临的困难和挑战比较多，所以在稳健的货币政策中，国务院的文件正式说法强调灵活适度”，由此可见，目前阶段稳增长仍是主要政策目标。第二，周末公布的数据中最亮眼的就是房地产数据，1-2月房地产销售面积大幅增长28.2%，房地产新开工面积同比增长13.7%，开发投资同比增长3%，均出现明显回升。第三，关于房地产政策问题，周小川行长答记者问时表示“总量房地产仍旧面临着比较大的去库存压力”、“在价格出现分化的情况下要更好地发挥城市一级对于每一个城市房地产形势的判断，以及能够提供的有关政策的指导”，由此可见，全国性总量政策预计不会调整，区域性的定向调控有可能，上海市委书记韩正也表示“上海房地产出现非理性过热，必须加强调控”。