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    证监会官网近日公告，设立于上海自贸区的申港证券股份有限公司（下称“申港股份”）获得核准批复。这也是证监会去年8月宣布放开港澳金融机构在内地设立合资全牌照券商以来，首家获批落地的合资券商。

    自2008年东兴证券（21.950, 1.35, 6.55%）获内地新设券商的最后一张“通行证”后，业内已鲜有除合资形式之外的新设证券公司。业内人士对此表示，主要由内地券业现状所决定。“国内证券行业同质化较大，这种背景下继续开设新券商、下发新牌照并不利于行业发展”，某券商研究所所长表示，监管层对新设券商审批趋于严谨，但拥有特色业务、能够实现差异化发展的还是会放行。

    申港证券获批

    根据上述证监会公告，此次获批的申港证券注册于中国（上海）自由贸易试验区，注册资本为35亿元人民币，业务范围包括证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理。

    公告还显示，申港证券共有14家股东单位。其中，港股上市公司民信金控（00273.HK）和其全资附属民众证券，各自分别持股15%股份，并列为第一大股东。资料显示，民信金控于2002年在香港注册成立，现第一大股东为悦豪投资控股公司。在去年9月时，民信金控就曾披露过将在内地投资合资公司的公告。此外，赛领国际投资基金（上海）还持股10%。

    从股东背景来看，民资在其中分量不容小觑。其他12家股东中，上海长甲投资有限公司、中诚信投资有限公司、北京国泽资本管理有限公司也持股10%，并列第二大股东。另有8家民资企业现身股东名单中。张家港鸿运投资、嘉泰新兴资管公司、中邦置业集团公司分别持股6.57%、4.85%、4.28%，广东潮弘投资等5家企业各持股2.86%。

    伴随金融改革的不断升级和推进，港澳资本、民资等多元资本的身影，还将更频繁地出现在券商的股东阵营中。

    早在2014年2月底，证监会在例行发布会上谈及新设证券公司的审批政策进展时，提出支持民营资本、专业人员出资设立证券公司。也是在同一次会议上，证监会同时提出将扩大证券行业对外开放;在CEPA和ECFA框架下，出台相关规则，先行扩大对港澳台资的开放，同步研究进一步扩大对外开放的政策。

    而在2015年8月，证监会例行发布会再次强调，要进一步扩大证券经营机构对港澳地区开放。符合规定的港资、澳资金融机构，被允许按内地规定在上海、广东省、深圳各设立一家两地合资的全牌照证券公司。港资、澳资持股比例最高可达51%，内地股东不限。

    此外，在内地批准的金改先行先试的若干试验区内，符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构，可按规定各新设一家两地合资的全牌照证券公司;内地股东不限，港资、澳资持股比例不超过49%。在合资证券投资咨询公司中，港资、澳资证券公司的持股比例可达51%以上。

    在政策细化和明确后，港澳资本进军内地券业的步伐明显加快。

    在民信金控之后，深圳前海金融控股也在去年底宣布，拟在前海与汇丰银行组建港资控股合资证券公司、与东亚银行组建全牌照合资证券公司。除设立合资证券公司项目外，，合资证券公司瑞信方正证券（7.270, 0.15, 2.11%）2015年11月获业务许可证，获准在深圳前海开始经营证券经纪服务。这也是2007年12月国内证券行业重启对外开放进程之后，首家获准扩大业务范围、增加证券经纪业务的合资证券公司。

    同质化致新设券商审批缓行

    通过合资的途径拿到“内地券商通行证”，并非仅有申港证券一家。

    自2008年以来，国内新设券商的频率大幅降低，除合资外的设立途径已关闭多时。wind统计的资料显示，8年间先后有瑞信方正、中德证券、华英证券、摩根士丹利华鑫证券、第一创业摩根大通证券、东方花旗证券等，均为合资券商。同期券业其他的新设机构，均为券商资管公司。

    “内地证券行业不是寡头垄断的局面，而是充分竞争、市场饱和的阶段。在这种背景下，新设立券商放行才极为谨慎;但从当前监管层表态和动作来看，从没有完全关闭这一审批，只是更为严谨了。”上述券商研究所所长表示。

    其还指出，从获批成立的多家合资证券公司来看，主要股东多是拥有特色业务、在部分业务领域能够实现差异化竞争的券商;而凭借各自特色业务，此类合资券商也因此获取相应牌照。其预计，特色业务和区域政策优势等特有优势，将是新设券商审批较有效的通行证。