今年一季度在各项利空事件以及市场的多重疑虑之下，新能源汽车板块未能取得瞩目表现。但随着近期政策逐步明朗、风险释放以及销量回升，我们认为新能源汽车板块近期将迎来布局最佳窗口。

　　中央支持态度坚决，地方补贴比例近期有望明晰。近期国务院常务会议上以及李克强总理所做的两会政府工作报告中，政府明确表态对于新能源汽车产业鼓励扶持的政策导向不变，释放积极信号。地方补贴政策在3月末和4月初将密集出台，我们判断地方仍将大力支持新能源产业，应该不会出现大额削减补贴情况。

　　预计今年4月份起新能源汽车产销量大幅提升。根据中汽协数据，今年1-2月新能源汽车累计产销37937辆和35726辆，比上年同期增长1.7倍。随着多地地补政策的逐步出台与落实以及销售旺季的到来，预计二季度起新能源汽车产销量将持续攀升，此外工信部部长苗圩先生近期亦表示预计今年新能源汽车对比去年有望实现一倍以上的增长。

　　利空出尽，投资机会浮现。今年3.15晚会并未出现对于新能源汽车的负面报道，一季度即将结束之际对于新能源汽车的各项利空已基本出尽，市场疑虑也逐步消散，我们认为投资机遇已经出现。

　　建议投资者择机关注新能源汽车产业链上具备资源稀缺性、壁垒突出、业绩弹性较佳的龙头标的。包括：多氟多(六氟磷酸锂价格上涨，新能源汽车全产业链布局)，比亚迪(新能源汽车板块龙头)、天赐材料(六氟磷酸锂和电解液价格上涨受益标的)、当升科技(三元正极材料龙头)、国轩高科(动力锂电池行业龙头)、天齐锂业(上游锂矿巨头，标的稀缺)、江淮汽车(新能源车型业绩弹性大)等。

　　风险提示：地补政策具有不确定性，新能源汽车产销不及预期。

　　个股点睛>>>

　　比亚迪：垂直整合产业链，打造新能源汽车帝国

　　事件：2015年2月27日公司发布业绩快报称，实现营业收入800.1亿元，同比增长37.49%，归母净利28.3亿元，同比增长552.63%。公司在混动私家车、纯电大巳等领域的车型销量及收入呈现快速增加的事态。

　　混动私家车+纯电大巴车独占新能源汽车市场鳌头：2015年，在国家相关政策劣推下，新能源汽车行业呈现快速增长，公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧，继续主导插电式混合动力私家车市场；公司纯电动大巳K9等产品的订单大量交付，新能源汽车销量、收入和利润大幅增加。在2015年，比亚迪合计销售新能源汽车超过6万辆，高居榜首。从新能源车的销售区域来看，上海市占比最高达48.9%，紧随其后的是深圳22.0%和西安6.0%。公司在新能源整车板块的龙头地位已是公讣事实，在插电式混合动力领域霸主地位十分明显。

　　整合锂矿资源，大大降低原材料采购风险：公司具有自己的锂矿来源，合资公司扎布耶可以提供很优质的锂矿资源，同时不青海政府也将会有合作，青海的察尔汗盐湖有储量丰富的锂盐资源，能够解决原材料的供应问题，从长期看锂资源储备充足。公司涉足锂资源，完善了新能源汽车的产业链的上游，实现高度垂直整合的经营模式，公司受原材料价格上涨的风险大大陈低，其核心竞争力和成本控制力无可比拟，成功打造新能源汽车帝国。

　　非公开增发150亿突破产能瓶颈，拓展海外市场势如破竹：公司拟募集不超过150亿的资金，计划投资60亿用于铁电力电池项目，目前公司锂电池产能已经基本达到10GWh，预计销售收入200亿元，电池的产能瓶颈将会得到逐步解决。公司已经和ADL 建立合作，向英国提供纯电动大巳，拿下6.6亿英镑大单。公司在北美加利福利亚、南美哥伦比亚和巳西、澳洲和非洲等地区都有大巳交付，并在2015年获得了“联合国能源特别奖”，国际地位以及知名度大大提升。

　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.82、 1.16 和1.68元。给予“买入-A”建议，6个月目标价为85元。

　　风险提示：新能源汽车推广不达标；政策不达预期。

　　多氟多：新能源汽车业务助力高速增长

　　2016 年 2 月 26 日，公司发布 2015 年度业绩快报： 实现营业总收入219,679 万元，同比增长 2.67%； 归属于上市公司股东净利润 3,991 万元，同比增长 845.26%；基本每股收益 0.18 元，同比增长 800.00%。 年度业绩基本符合预期。点评：

　　坚决转型， 多氟多业务结构优势扩大。 公司营业总收入增速实现2.67%增长， 而受益于动力锂电池和电解质六氟磷酸锂的拉动， 归属于上市公司股东净利润增长极速达 845.26%， 反映公司业务结构的不断优化。 多氟多坚决转型，迅速开展新能源汽车产业链布局和产品结构调整， 随着新能源汽车业务板块的快速扩大，将进一步实现有质量的高增长。

　　产销两旺， 锂电池业务和六氟磷酸锂业务对短期业绩形成强支撑。( 1)新能源汽车销量节节高，优质动力锂电池产能供不应求。综合考虑 2016 年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多 1.4 万台电动车生产计划，产能连续翻番仍达到满产状态，行业整合趋势下取得先机。( 2) 六氟磷酸锂进入新景气周期，盈利能力大幅上升，公司受益于龙头地位。2016 年最新市场价格维持 30-40 万/吨高位，2016年电解质市场供给缺口较大，六氟磷酸锂维持较高市场价格具备坚实保障，预计今年将为公司贡献 4-5 亿元净利润。

　　顺流直下， 恰逢运营车和物流车机会年。( 1)乘用车方面，公司产品规划续航里程超 150km， 2016 年补贴并无下降，保证首款车型旗开得胜。公司重点市场北京、河北电动车推广力度大。( 2)专用车方面，纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广重点。 2016 年电动物流车推广补贴无明显下降，多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。 今年 2 月，多氟多就投资客车制造商宇航汽车达成合作意向，若收购完成， 公司造车业务将更加坚实， 新能源汽车成为公司长期业绩的战略支点。

　　盈利预测与估值： 预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.18、 2.87、 3.93 元，按 35-40 倍 PE，目标价为 100-115 元，维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂： 首批电动乘用车企业牌照发放；《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台； 公司获得大额订单

　　风险提示： 电动车销量不佳、 锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争

(责任编辑：DF078)