进入新年后，全球经济缓慢复苏中依旧波折不断，美国经济数据颇有反复，不过就业市场的持续改善以及通胀水平的回升令市场的悲观预期得以化解。而欧元区经济的疲弱及难散的通缩阴云令其无奈之下再度宽松加力。外围经济的波折反复，令外需难以支撑和牵引经济向好，而多番刺激之下内部需求同样疲弱难兴。面对经济下行压力的依旧不减，相较于立足长远的“供给侧改革”，政府将立足当下的“稳增长”列为调控的首要重任。为此管理层一方面调升赤字率以强化财政刺激的支持力度，另一方面则近年少有地调高了 M2 的增长目标，仍力图通过财政和货币政策的推进，来助力“稳增长”目标的实现。

然而货币政策想在稳健中实现略偏宽松也并非易事，资本流出压力和通胀的抬头趋势，将使央行在货币政策的选择上更为困难，如无法抉择出主要矛盾，那么货币政策仍将在稳增长与稳汇率、控通胀的政策目标间左右徘徊。对于 A 股而言，尽管央行节后实施了全面降准， 来维稳市场的流动性。然而，由于房地产火爆间接分流资金，而 A 股恰又仍处在寻底过程，难对增量资金形成有效吸引，因而 A 股仍是存量资金的博弈行情。

在策略方面，两会维稳行情结束后，市场即将迎来再度方向选择，如果政策无法出现超预期内容，那么市场在增量资金不愿进场的背景下，将重回震荡盘跌的格局。对于 A 股投资者而言，改革带来的经济触底预期和估值上的足够便宜，是引发投资者再度进场的关键。 然而在上述两方面内容仍未看到机会前，我们建议投资者不忙于左侧建仓，延续谨慎操作。在配置上，立足防御配置消费， 立足成长关注业绩内生增长超预期品种，同时继续关注市场回落过程中与大股东和高管的捆绑机会。