市场期盼已久的战略新兴板没了？

　　今日，北京晚报报道称，根据人大代表和政协委员对“十三五”规划《纲要草案》提出的意见，对《纲要草案》进行了修改完善，共拟修改57处，“设立战略性新兴产业板”被删除。

　　先看下战略新兴板“星”路历程：

　　2016-03-12

　　十八届三中全会的《决定》，《决定》提出当务之急是健全多层次资本市场体系，战略新兴板预期增强。

　　2015-06-16

　　国务院发布关于大力推进双创若干意见，文件提出，推动在上海证券交易所建立战略新兴板，标志着高层认可。

　　2015-05-19

　　上交所战略新兴板建设方案主要有三大核心内容，包括定位、上市条件、制度安排等。

　　2015-03

　　战略新兴板相关方案上报证监会。

　　【战略新兴板】

　　对此，银河证券首席策略分析师孙建波表示，其对于取消设立战略新兴板的规定早有预期，因为在他看来，战略性新兴板虽然在具体规则上与深圳市场的创业板有些不同，但其本质上与创业板是没有任何区别的，因此没必要进行重复建设。

　　中金首席策略分析师王汉锋认为，从相关内容被删除来判断不成立战略性新兴产业板，应该看作是较为合理的推测。新三板和中小创的发展可能会受到相对更高的重视，这也可能助长对“壳资源”的追捧。

　　海通证券荀玉根也表示，战新板或搁置，凸显政策暖风，A股壳资源价值再起。

　　①媒体报道十三五规划纲要草案修改内容中“设立战略新兴产业板”字样被删除，战新板可能被搁置，结合周末证监会主席表示注册制配套改革需要相当长时间、没有考虑中证金的退出、多次强调保护投资者权益，说明证监会在优化调整资本市场发展战略，当前注重对市场的呵护。

　　②目前中国资本市场包括主板、中小板、创业板、新三板，战新板搁置不影响多层次资本市场建设。之前热议的“中概股”回归可以选择借壳上市等方法实现A股上市。因此，壳资源会受到追捧。历史数据显示，92年起买市值最小5%公司，每年初换手，组合累积涨834倍。

　　③潜在壳资源筛选指标：市值小于35亿、资产负债率低于30%、大股东持股比例小于25%、ROE小于5%、剔除正在重组的公司，如*ST蒙发、国风塑业、威尔泰、精艺股份、永安药业、青龙管业、圣莱达、海源机械、金花股份、精伦电子、香梨股份、莫高股份。

　　不管此消息是否属实，或者说战略新兴板今后命运如何，但对于A股市场的“壳资源”来说，或许是最好的炒作契机。民生策略曾发布了一篇《壳资源的潜在投资机会》研报，大家可从中找一下投资机会！

　　透视壳资源的六大特征

　　如果成为一个好“壳”？第一要有成为壳的意愿，第二要有成为壳的条件。较差的盈利性和成长性企业更容易产生卖壳意愿，而收购成本低、股权集中度高、债务负担小等条件决定了成为壳的可能性。

　　具体而言，民生策略梳理了2009年以来的成功卖壳案例，发现壳资源主要有以下六大特征：

　　1.壳资源市值越小，收购成本越低

　　在壳资源中72.6%的公司市值主要分布于10-40亿元区间，而当前A股中市值位于该区间的比例仅为17.1%，壳资源市值整体偏小巧。一般而言，壳资源公司市值越小，欲借壳公司付出的成本相对更低，股票发行核准制下借壳上市的公司更多是看中壳资源的上市资质，而非壳资源的资产质量，在条件允许时借壳公司更愿以低成本换取上市公司资质。

　　2.运营能力弱的公司卖壳意愿更强

　　对比壳资源和全A的基本EPS、每股营业收入、每股经营净现金流和ROE，我们发现壳资源的四项指标均明显弱于全A平均水平。壳资源的平均ROE为-13.3%，远低于全A平均值7.4%，48.6%的壳资源ROE为负，远高于全A的18.9%，整体上壳资源的运营能力更弱。总之，经营良好的上市公司卖壳意愿并不强烈，在监管层将注册制提上日程后，运营能力弱的上市公司更欲加紧在“有市有价”时出手壳。

　　3.对公司控制力不强的股东更愿意卖壳

　　壳资源第一大股东持股比例整体低于全A，其前十大股东持股比例在50%以下达81.5%，远高于当前全A的31.9%，壳资源公司股权结构更加分散。壳资源公司股权较分散时，上市公司实际控制人持股比例低，股东对公司的控制能力变弱，上市公司卖壳意愿就更强。

　　4.壳资源多分布在传统产能过剩行业

　　从壳资源与A股行业属性分布看，分布更多壳资源的行业包括基础化工、医药、纺织服装、通信、综合、建材、交通运输、轻工制造、商贸零售、食品饮料、钢铁和家电行业。传统产能过剩行业发展前景黯淡，特别是在近年传统行业亏损更严重，而扭亏遥遥无期，故传统行业企业卖壳意愿更高，成为壳资源概率更大。

　　5.壳资源公司净利增速更呈现两级分化

　　全A有47%的公司净利润增速分布于0%至100%之间，而在壳资源中该比例却仅为18%，壳资源的净利润增速更呈现两级分化。这源于一方面净利润增速较差的公司持续亏损有戴帽加星，甚至退市的风险，权衡之下将公司作为壳资源出售也算有利可图；另一方面，净利润增速较好的上市公司虽然主动作为壳资源的意愿降低，但这类公司一旦因为其他原因决定出售公司，其优质的成长能力将吸引更多买家，这将增大借壳上市的成交概率。

　　6.买家偏好更干净的壳，但负债率高的壳更易得

　　从买方来说，买方借壳上市时均会打包处理壳资源公司原先的债务，故在准备借壳时买家更青睐资产负债结构简单的壳资源。但买家的意愿往往难实现，实际上负债更多的壳资源频现于借壳并购交易中，过去7年中43.0%的壳资源资产负债率超60%，而全A中该比例仅为26.5%，壳资源公司母公司所有者权益/负债也趋于更低。

　　根据六大特征定位潜在壳资源

　　根据上市公司以上六大特征，我们确立筛选潜在壳资源的六大标准：

　　1、筛选全A中市值最小的前300名(剔除不能借壳上市的创业板企业)；

　　2、剔除基本EPS、每股营业收入、每股经营净现金流和ROE四项指标均超过壳资源样本平均值的上市公司；

　　3、剔除ROE大于10的上市公司；

　　4、剔除第一大股东持股比例超过50%和前十大股东持股比例超过70%的上市公司；

　　5、剔除所属行业壳资源公司占比较少的公司(银行、军工、非银行金融、传媒、石油石化、汽车、煤炭、餐饮旅游)和所属行业壳资源占比相对全A占比较少的公司(计算机、房地产、电子元器件、电力及公用事业、农林牧渔)；

　　6、剔除净利润增速位于0%至100%之间的上市公司。

　　鉴于2015年上市公司的年报还未完全公布，每股基本EPS、每股营业收入、每股经营净现金流、ROE(扣除/平均)和净利润同比增速采用2014年年报数据，前十大股东采用2015年半年报数据，第一大股东、总市值、行业属性采用2016年2月15日当日数据。由此得出2016年最具壳资源潜力的52家上市公司列表如下：

(责任编辑：DF208)