网易财经2月6日讯 2015年12月末，各大机构还沉浸在股灾 2.0 修复以来的喜悦中，并纷纷憧憬资产荒背景下的春季攻势，然而市场却不留情面的给予投资者沉重的打击。

广发证券在日前发布的研报中表示，短短半年多的时间内三次股灾对投资者的信心冲击是极大的，很多投资者已经进入心里无底的状态，但也有一些唯心主义者认为“否极泰来”，跌多了总该涨了。此时，唯有客观的数据才能说明问题。从当前市场的估值来看，虽然已经接近均值，但离2014年7月底牛市启动前的低点仍然有 25%左右的空间，而决定估值是否进一步往下的关键是悲观预期是否已充分释放或得以扭转。

广发证券称，短期来看， 2850将成为一个压力位。

广发证券认为，三次股灾冲击之后，市场风险偏好的修复需要漫长的过程。相对收益为目标的机构仓位偏重、绝对收益为目标的机构安全垫被击穿，都使得接下来即使有反弹，机构仍会选择降仓或者加仓意愿不足或者快进快出。因此，市场预计将会呈现阴跌与弱反弹交织进行的局面，弱反弹的契机在于美联储议息会议释放超预期鸽派信号，从而给市场短期喘息的机会。

广发证券建议投资者2月份保持轻仓以抵御系统性风险，谨慎参与弱反弹，降低反弹目标空间预期，重点关注定增破发、年报预期良好、具备高送转预期的个股，以及两会相关的主题性机会。 2月重点推荐股票组合： 峨眉山A（ 000888） 、 桂林旅游（ 000978） 、 华兰生物（ 002007） 、 诺普信（ 002215） 、 艾比森（ 300389） 、 首旅酒店（ 600258） 。

以下为研报全文：

1月：股灾3.0，全球资本市场遭遇寒冬

2015 年 12 月末，各大机构还沉浸在股灾 2.0 修复以来的喜悦中，并纷纷憧憬资产荒背景下的春季攻势，然而市场却不留情面的给予投资者沉重的打击。非但没有春季攻势， 2016 年的一月已然是 A 股历史上的最惨烈的开年。 2016 年首个交易周， A 股便多次检验了熔断机制的有效性，但投资者纷纷将下跌归咎于熔断机制以致熔断机制取消之后，并没有扭转市场的颓势， 美联储加息后人民币继续贬值、大股东减持担忧、注册制推进、 去杠杆去产能对经济的短期冲击、外围市场风雨飘摇等等，令市场终于在 1 月末跌破了股灾 2.0 的低点 2850 的支撑，进一步向下寻底。

估值：接近均值但离历史低点仍有距离

短短半年多的时间内三次股灾对投资者的信心冲击是极大的，很多投资者已经进入心里无底的状态，但也有一些唯心主义者认为“否极泰来”，跌多了总该涨了。此时，唯有客观的数据才能说明问题。从当前市场的估值来看，虽然已经接近均值，但离 2014 年 7 月底牛市启动前的低点仍然有 25%左右的空间，而决定估值是否进一步往下的关键是悲观预期是否已充分释放或得以扭转。

2850，从支撑位到阻力位

造成年初以来A股市场动荡的根本原因在于人民币贬值预期再起，以及市场对于供给侧改革短期冲击的担忧。目前来看，这两个风险因素在年初的大幅下跌中已经得到一定程度的释放，但尚难言出现转机。 2014年7月之后牛市启动的催化剂在于改革提速，但当时市场对于改革无限憧憬并给予了高度的溢价，而当改革和转型进入深水期之后，诸多矛盾开始显现，市场很难再给予其溢价，直至阵痛过后，破而后立。因此，短期来看， 2850将成为一个压力位。

2 月行情预测： 阴跌与弱反弹交织进行，沪指运行区间 2500-2850

三次股灾冲击之后，市场风险偏好的修复需要漫长的过程。相对收益为目标的机构仓位偏重、绝对收益为目标的机构安全垫被击穿，都使得接下来即使有反弹，机构仍会选择降仓或者加仓意愿不足或者快进快出。因此，市场预计将会呈现阴跌与弱反弹交织进行的局面，弱反弹的契机在于美联储议息会议释放超预期鸽派信号，从而给市场短期喘息的机会。

2 月投资策略： 轻仓抵御，谨慎参与弱反弹

整体上，市场的中期趋势性机会仍需等待，我们建议投资者2月份仍应保持轻仓以抵御系统性风险，谨慎参与弱反弹，降低反弹目标空间预期，重点关注定增破发、年报预期良好、具备高送转预期的个股，以及两会相关的主题性机会。 2月重点推荐股票组合： 峨眉山A（ 000888） 、 桂林旅游（ 000978） 、 华兰生物（ 002007） 、 诺普信（ 002215） 、 艾比森（ 300389） 、 首旅酒店（ 600258） 。