国金证券:深圳机场买入评级_投资评级_顶尖财经网

  您的位置:首页 >> 投资评级 >> 文章正文

国金证券:深圳机场买入评级

加入日期:2016-12-7 8:23:26 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



闁告帒妫旈棅鈺呭礆鐢喚绐�



  双跑道独立运行释放产能: 公司产能较为富裕, T3 航站楼设计产能达 4500万人次,目前产能利用率为 88%,低于其他一线机场。 2016 年 8 月,公司实行向南独立平行离场试验运行,正式迈入“双跑道独立运行时代”, 将有效改善航班正常率, 且城市年轻,商业活动频繁, 城市发展加速, 富裕产能将逐步释放。

  航空主业稳步增长, ROE 进入上升通道: 2016 年前三季度,公司运营指标稳健增长,旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别同比增长 5.1%、9.3%和 3.2%。近两年盈利大幅改善, 2016 年前三季度净利润同比增长21.5%,主要得益于大量可转债转股致使财务费用明显下降、 T3 航站楼折旧趋稳、参股企业收益好转带动投资收益增长。 另外,内航内线收费标准改革预期提升,若兑现,对深圳机场业绩增厚效益明显。

  转型国际航空枢纽,国际化步伐加快: 根据国家十三五规划纲要,深圳机场将从以前的“干线机场”,转型建设国际化的枢纽机场。 公司持续推进国际化战略, 深度开发东南亚和东北亚市场, 重点拓展欧美洲际枢纽航线, 今年新开深圳至悉尼、法兰克福直飞洲际航线,新航季将开通深圳往返奥克兰、墨尔本的洲际航线, 基本实现了欧美澳洲际航线的全覆盖。国际航线比例提升有望进一步提高公司的盈利水平。

  积极拓展非航业务,打造多元业务体系:( 1) 整合航空物流业务: 公司积极整合货运物流板块,引入顺丰、圆通等核心客户打造物流发展平台。( 2) 广告业务盈利能力强劲: 公司与雅仕维成立的合资广告公司盈利突出, 2015年广告业务收入达 2.5 亿元, 毛利率达 94%。( 3) AB 航站楼商业转型贡献稳定收益: 原 AB 航站楼出租打造“深圳国际车窗”项目, 2016 年 4 季度投入使用,租期 15 年,前三年每年租金收入 7000 万元。

  投资建议

  随着产能释放、 内航内线收费调整、 国际航线比例提升与折旧等费用趋于稳定,公司 ROE 进入上升通道,且作为“ 深港通” 标的, P/B 估值较低。 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.32/0.36/0.40 元, BPS 分别为 5.25/5.56/5.91元,对应 1.66x/1.57x/1.48x P/B, 横向对比优势明显,给予“买入”评级。

  风险

  航空需求下滑、国际化推进不达预期、突发事件等。

编辑: 来源:



    闂侇喗鍨块崳鍛婄珶閻楀牊顫栭柨娑欑煯娴滄帗绋夋繝浣风箚闁诡収鍨拹鐔煎礆閸℃ḿ鈧晫鏁崼娑掑亾娴e憡鍊ゅù锝嗙矋閺岀喖骞撻幇顏嗚繑闁挎稑鏈﹢鎵博濞嗗海鐟濋柟鏋劜濠€渚€鎮ч崼鐔哥秬闁挎稑鐬兼晶妤呭级閸愩劎绉洪柛妯煎枍缂嶆棃鎳撻崨顔碱暡闁哄牆顧€缁辨繃淇婇崒娑欑畳濞撴氨鏁告慨閬嶅箖閵娧勭暠闁绘鐗婂ḿ锟�,閻犲洤鍢插鐑藉籍閹绮撶紒顖滅帛閸ㄦ粍绂掗敓锟�,闁瑰瓨鍨冲⿰鎴犱焊閸℃瑧褰岄柛妤勬珪閺佺厧顫㈤敐蹇曠<濞寸姰鍎扮粭鍌炲棘閸モ晝褰块柛鎰噹椤旀劖绂掗崨顒€鏁╅悶娑栧妺缂嶆棃鎳撻崨顒勫殝濞存粓缂氶~鍥倷閻у摜绀夊☉鎾抽叄閵嗗﹦浜搁弽顒€鍋嶇紓浣哥箳缂嶅寮悩鎻掑綘闁靛棗鍊搁崣楣冨储閻斿嘲鐏¢柟顑倷绨伴柛娆忥攻閺嬪啯绋夐銏☆€戦弶鈺冨閺嬪啰鈧稒顨呴幏浼村礃閸涱収鍟囬柡鍫簽缁繝寮甸鍌滃讲閻犲洣绀侀悿鍕晬鐏炵瓔鍤犻柡鍫墯閺嬪啯绂掗妷銉ユ尋闁稿繑婀归懙鎴﹀礂閵娾晛鍔ラ柟瀛樼墳閳ь剙鎳橀崕鎾礆閸℃鏁堕悗鐟扮畭閳ь兛鐒﹂弸鍐偓娑欘殘濞堟垿鎯囬悢椋庢澖闁诡儸浣插亾娴e摜鏆氶柡浣哥摠閳ь儸浣插亾娴gǹ鎸ら柡鍐煐閳ь儸鍕嫳缂佹梹鐟ょ粭澶嬫媴濠婂啫姣夊ù鐘侯唺缂嶅秵绌卞┑濠勬闁瑰瓨鐗楁竟娆戞嫚閻氬绀夐悹鍥╂焿椤曚即鎳撻崨顒傜煂濞达絾绮屽顒勬嚀閸愯法绀夋鐐村劶椤曨剟鎳涢鍥舵斀闁哄秶枪閻ゅ嫰鎯勭粙鍨綘闁告劕鎳庨鎰板Υ閸屾稒鎷遍柡鍌氭矗缁楀鎷呭⿰鈧拹鐔煎箮閺囷紕銈柣銊ュ缁剁兘骞戦敓锟�,濞寸姴鎳嶇欢鐢稿矗閸屾績鍋撻崘璺ㄧ闁硅鍠楅婵嬪礂閵夈儳顏�,濡炲閰e▍鎾绘嚊椤忓懎顎撻柕鍡楀€歌ぐ鍌滄暜閸愨晜鎷遍柡鍌氭矗缁狅綁鎯勯鐐暠闁革负鍔嬬花顒佸閻樿櫕灏¢柡鍥ㄦ綑椤︽寧绌遍埄鍐х礀闁挎稑鑻懟鐔哥▔瀹ュ棗澹堥柛娑樼-濞煎啯銇勭捄铏规癁閻犳劑鍨荤划锛勭磾閹达絿顩甸柛姘湰閸ㄣ劑鎳撻崨顓熷剨閻庤纰嶅﹢浼村棘閸ヮ剙鍔ラ柛鎺戞娴滄帡宕f繝鍌氬伎闂侇喓鍔忛~鍥倷鐟欏嫬鐏楅柛鎰噹椤旀劙濡撮崒姘兼搐閻庝絻顫夊﹢浼村棘閸パ冩暥閻庣顫夊﹢渚€鎮块幋婊呯枀闁挎稑鐭侀顒勫矗婵犲啯顦у☉鎾冲閸ㄦ粍绂掗鍐х矒缂侇垱鐪归埀顒婃嫹

濡炪倧鎷� 閻忓骏鎷� 閻犳劧鎷� 缂備緤鎷� -- 濞戞搫鎷� 闁告鎷� 濡炪倧鎷� 閻忓骏鎷� 缂傚喛鎷� 缂備緤鎷� 濞e浄鎷� 闁诡叏鎷� 闁哄牞鎷� 闁告棑鎷� 濞戞搫鎷� 闊浄鎷�
www.58188.com